問題如下:

1.融創中國宣佈以152.69億元接盤雲南城投持有的環球世紀和時代環球51%股權。孫宏斌稱，併購協議之外雙方合作項目還有3000餘萬平方米的土地已和地方政府簽訂了投資意向協議，但還沒有到拿地階段。對此次收購，從收購資金、預期收益、後期資金投入及風險方面，您怎麼看？

2. 從融創以往大手筆的收購來看，如收購樂視導致虧損百億，收購的萬達13個文旅項目還未看到明顯的收益，您對於融創的併購擴張路徑怎麼看？

3. 一直在賣賣賣的陽光100，近日宣佈擬以約11億元收購溫州三家相關項目公司股權，包括陽光100近年來重點打造的溫州中心，溫州陽光100阿爾勒項目剩餘全部股權。收購完成後，陽光100全權持有這些項目，但這也意味著投入更多資金，對公司運營能力要求也更高，對於這樣的收購案例，您怎麼評價？

4. 當前形勢下，更多的中小房企由於資金壓力面臨退出，也意味著更多併購機會的出現。房企應如何在捍衛流動性與併購擴張之間把握好度？您有何建議？

我認為融創中國的此次收購活動應該是一個比較好的時機，因為雲南城投正好處於財務困境被迫進行重組，此時收購雲南城投旗下的環球世紀和時代環球的控股權，可獲得一個比較好的對價。而對於融創中國來說，收購標的所包含的大量土儲以及已簽訂投資意向的土地都是非常有價值的，一方面是價格划算，另一方面是本來這些土地以前的拿地成本都比較低，對於融創地產業務的可持續發展和降低市場風險都是非常有益的。

融創此次收購雖然會耗資100多億，但目前融創的現金流還是允許的，而且這些土地的位置和項目配套也不錯，拿地成本比較低，實際上是降低了融創所持有土儲的整體成本，也就降低了融創中國的未來市場風險。另外融創通過併購世紀環球和時代環球，還可以藉助被併購企業在會展行業的領先地位讓企業迅速站到全國會展業的前列，為公司的轉型和後續發展開闢一個新的業務領域；而此次併購所包含的數個洲際酒店和與墨林集團的合作機會，也能夠大大夯實融創的文旅產業基礎，併為其未來發展提供強有力的品牌、技術和IP加持。

併購式拿地實際上是一種比較好的拿地方式，因為一次性可以打包拿到很多項目的土地，在現金流允許的情況下通過這種方式大幅增加土儲，是一般房企依靠招拍掛這一投資拓展方式很難比擬的。另外，併購式拿地的土地價格一般都是以被併購項目拿地時的成本為參照，往往也是在持有這些項目的公司出現財務或者現金流危機時才被併購的，所以比較容易獲得一個相對於招拍掛的更加優惠的價格和交易條件。

陽光100在“賣賣賣”的同時，又收購溫州陽光100以及溫州三家相關項目公司的股權，說明陽光100一方面在通過出售資產來解決公司的現金流及業績問題，另一方面也在通過資產和土儲組合的調整，來根據自己的市場判斷調整優化區域和開發模式佈局，應該是著眼於公司更好發展的主動考慮。

當前房地產行業大量的併購機會出現，房企在捍衛自身流動性與更好地把握併購機會之間，需要以自身的流動性為第一要義並結合自身的資源能力來進行。也就是要根據市場走勢對銷售去化和回款狀況有個基本判斷、對於融資趨勢和自身資金狀況有個基本的把握之後再積極關注和抓住併購機會。因為併購一方面可以快速增加土儲，為公司的可持續發展備好糧草，另外一方面也可以通過併購來有效降低總體的土儲成本和獲得自己短缺的資源，為公司發展創造更為有利的條件。

孫宏斌與鄧鴻，一位乃“併購王” ，一位乃“會展王”。這兩位都曾經“進去過”且都頗有情懷的男人相遇，“基情”演繹的後事如何，對於市場而言還是很有想象力和值得期待的。