這周以來，對大市的宏觀壓力開始下降：中美貿易談判情況由小雨轉陰，英國脫歐風險降低，以及幾乎沒有跡象表明美國經濟擴張結束。儘管如此，持續的貿易不確定性正在削弱企業的信心和支出，是破壞全球供應鏈的長期風險。
在此背景下，貝萊德iShares投資策略團隊在最新的出版物《冬季投資方向》中討論了未來幾周的五個主要投資者主題：
美股：謹慎地選擇防禦性和週期性行業的股票
在增長放緩和利率下降的背景下，今年防禦性股表現優於週期性股票。但是，貝萊德預計美聯儲的寬鬆政策可能為防禦性股票的增長奠定基礎。在週期板塊中，報告更看好科技股，以及屬於防禦性股票的醫療保健部門。這兩個部門對經濟增長和利率的宏觀敏感度更低，收益增長更強勁。貝萊德預計科技股將繼續跑贏其他週期性股票。而隨著今年利率的快速下降，醫療保健部門將從年初至今的疲軟中恢復，並跑贏其他防禦板塊股票。
圖源：BlackRock
如圖，近兩年來，科技板塊穩步走高，醫療板塊在2018年開始下跌。
圖源：BlackRock
公共設施、消費品、房地產都是防禦投資資金青睞的板塊。
其他發達地區：增長放緩觸底，但表現可能令人不滿
貿易不確定性和經濟增長放緩其他發達國家股市造成了影響，但不同地區的表現不一。有跡象表明全球增長放緩已經觸底，各國央行的寬鬆政策可能會有助經濟。
報告對歐洲市場持中立態度，並調低了對日本的評級。
圖源：BlackRock
如圖，貝萊德對G7國家的增長預期逐漸下跌。
新興市場：貿易談判轉好對中國有利，但增長放緩的前景仍值得謹慎對待
中國的增長放緩已變得明顯，但是上個月中美貿易談判緩和為市場增加了一些樂觀情緒。擔憂前景不明朗的投資者也可以考慮在中國以外的新興市場進行風險敞口，以對沖與中國經濟放緩以及任何潛在的負面貿易新聞有關的潛在風險。
債券：收益率波動，可多考慮投資等級的債券產品
在過去的幾個月中，美國政府債券收益率對地緣政治風險做出了反應。同時，在寬鬆政策下，投資級債券繼續領先行業表現。長期政府債券發揮了抵消股權風險的作用。投資者如擔憂利率逆轉，可考慮久期較短的債券。
圖源：BlackRock
如圖，2019年交易型基金產品資金流入流出不同類型的債券產品比例。其中流入政府債和投資級產品的最多。
價值投資王者歸來
鑑於經濟增長放緩和「更長期更低水平」利率的迴歸，我們仍處於對價值股票不利的環境中。不過，價值型股的股價低於估值，前景變好，目前處於中性。報告對波動性和質量的低值展望也變好。
總體市場展望 | 圖源：BlackRock
在總體市場展望中，報告對美國、印度、巴西的市場表現“微增持”態度；對加拿大、歐元區、中國、其他新興市場持中立態度；對英國、日本、墨西哥市場表現“微減持”態度。對於債券，報告對美國國庫券表現“微減持”態度，對美國通脹保值債券和新興市場債券表現“微增持”態度。對投資級債券、高回報債券、地方債、MBS、以及其他發達國家債券持中立態度。
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