今日（11月26日），千億市值、被譽為浙江最賺錢的上市公司浙商銀行（601916）正式登陸A股。
09:25，集合競價結束，浙商銀行的開盤價為4.95元，僅高出發行價1分錢；
09:30，正式開盤，浙商銀行快速跳水、破發，最低價為4.88元，跌破發行價1.2%，僅用了10秒鐘不到，成為今年最快破發品種。
後雖有拉高，但一直於發行價附近徘徊，收盤4.97元，低於浙商銀行今年前三季度的每股淨資產5.2081元。
破發、破淨，A股的生態正在發生新的變化。
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早在浙商銀行的申購階段，打新資金便對其興趣一般。
據浙商銀行披露的網上申購數據顯示，其網上發行有效申購戶數為1096.61萬戶，成為2019年滬市主板最“冷清”的網上申購，網上申購戶數創下新低，較渝農商行（601077）下降165萬戶。
投資者提不起興趣，與浙商銀行的發行定價有很大關係。
浙商銀行的發行價為4.94元，發行市盈率為9.39倍，發行市淨率1倍，而同期A股銀行指數的市盈率僅為6.7倍，市淨率也僅為0.83倍。
與此同時，浙商銀行H股的定價比A股銀行指數更低，市盈率僅6.4倍，市淨率0.87倍。
幾番比較之後，棄購資金很快創了紀錄！
11月19日，浙商銀行公佈發行結果，網上、網下投資者棄購金額合計達6628餘萬元，與0.69%的中籤率一道創下了2016年信用申購制度實施以來的最高紀錄。網上、網下投資者放棄認購的股份，全部由主承銷商中信證券、中金公司)包銷。
而在浙商銀行之後，本週四將迎來另一隻巨無霸郵儲銀行的發行。招股書顯示，截至三季度末，郵儲銀行的總資產超過10萬億元，每股淨資產為5.71元。本次A股發行價為5.5元，其港股的最新股價為4.62元（人民幣），A/H溢價率為1.19，相對其他A+H銀行股而言，比價也算合理。
但不少打新投資者在看到浙商銀行的走勢後，已萌生退意。
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新股，一直是各路資本圍獵的一場狂歡。尤其是上市前，一些機構擠破了頭都想參與擬上市企業的融資。
今年，這一盛宴也是出現了新的變數。
26日，容百科技上漲3.61%，收盤22.96元，連續12個交易日低於26.62的發行價。
與跌破發行價相比，令投資者更難以接受的是，一些在IPO前參與融資的機構也會被套牢！
容百科技於2018年5月5日，在寧波市市場監督管理局完成增資的工商變更登記，新增股本3,869.51萬元。
公告顯示，當時陽光財險、雲暉投資、自貿三期、長江創投、禾盈同晟、龍匯北銀、創乾投資、夢定投資、燕園姚商參與了這輪融資，協商確定了約88億元的投前估值，以此確定增資價格為25.58元/。
不料，容百科技在上市後即遭遇大額應收賬款逾期，股價一路下跌。眾多原本認為是穩賺的財務投資者悉數被套。
截至26日，除了容百，久日新材、傑普特、卓越新股等7只科創板新股已跌破發行價，中國電研、中國通號、三達膜距發行價的收益不足2%。
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在A股歷史上，破發、破淨比例，甚至是破面值情況一直被認為市場底部特徵的信號，但資本市場變化也在與時俱進，這些“老皇曆”還有效嗎？
據本報統計，目前已有360多隻A股跌破今年三季度的淨資產，佔A股總量十分之一。
銀行、能源、房地產和汽配行業是重災區。
上海證券認為，銀行板塊上市公司破淨比例超過一半，這是因為監管通過MLF利率引導 LPR 利率下行，降低實體經濟融資成本，而短期銀行負債端成本難以下行，淨息差預期收窄，同時經濟低迷引發資產質量下降憂慮。
破淨的其他主要板塊為地產、鋼鐵和煤炭，其與行業產能過剩、行業調控方向等密切相關。
此外，資本市場的一系列改革展開，旨在打造一個高質量上市公司集聚之場所，證監會發布的“上市公司質量提升指導意見”將是A股未來大發展方向，新階段的資本市場將回歸本源，為有價值的實體經濟和新經濟提供“子彈”，對沒有價值的公司將無情唾棄。
而破發、破淨、面值以下退市無疑就是是迴歸本源的常態，反映市場願意為何種公司“買單”，不願為何種公司“付費”。因此，以此為經驗值判斷市場底部已不科學。
破發、破淨、退市正是市場分化格局下的真實寫照，不佳的行業、公司也在分層，如不努力向上，將被市場無情拋棄，甚至退市。
當然不是指破淨、破發的都是問題公司，其中的優質公司仍有待未來自身的努力和重新被挖掘。
END
文字：王婧 編輯：諸新民 美編：周馳
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