新奧股份重大資產重組報告公佈 或將推動價值重估

隨著重大資產重組報告書的公佈，新奧股份（600803.SH）購買新奧能源（2688.HK）32.8%股份的重大資產重組方案完整、正式亮出全貌。重組一旦順利完成，新奧股份將成為A股市場全國性城市燃氣第一股。

此次重組交易為實際控制人王玉鎖對兩家上市公司進行的整合，交易後新奧股份的總資產、營業收入、淨利潤均將顯著增長。根據中喜會計師出具的《備考審閱報告》，截至2019年6月30日，公司總資產將從229.8億增長為937.4億，而2019年上半年的營業收入將從66.7億元增加至451.7億元，歸母淨利潤也將從8.8億元增長至17.2億元。

華泰證券11月12日發佈研報指出，新奧股份擬進行的天然氣下中上游一體化佈局，或將推動價值重估，並給予“買入”評級

交易標的資產定價258.4億元 將以三種形式支付

交易資產估值和交易價格是本次草案公告的關鍵。根據本次交易資產估值機構中水致遠的報告，在綜合考慮了新奧能源所處行業的情況和實際運營情況後，以2019年6月30日為估值基準日，使用同類可比上市公司得出新奧能源32.8%股權對應的估值結果為258.4億元。

公告顯示，新奧股份將通過置出資產、定向發行股份、支付現金三種方式支付。其中，置出的資產估值為70.8億元、發行股份支付132.5億元，剩下部分由現金支付。

為了籌措資金，新奧股份還將向包括新奧控股在內的不超過10名投資人非公開發行股票籌集配套資金。實控人王玉鎖將通過其控制的新奧控股參與到本次募資，認購股份數不低於本次配套發行股份總股份數的10%。

對應行業估值將發生變化 實控人持股比例升至75.34%

因為交易涉及增發，實際控制人王玉鎖控制新奧股份的股份比例將從48.43%升至75.34%（不考慮募配）。新奧股份第一大股東變更為新奧國際，實際控制人不變。

交易前，新奧股份業務涉及天然氣資源獲取與銷售以及能源工程等天然氣清潔能源上游業務，而新奧能源擁有強大的天然氣分銷網絡和相關基礎設施，城市燃氣業務覆蓋全國19個省，主要集中於中下游業務。交易後，新奧股份將從天然氣上游企業轉化為清潔能源全產業鏈平臺。

預計業務所屬行業不同將更改新奧股份的參考市盈率。新奧能源當前在港股市盈率為19，同類企業市盈率均值為15.66，都高於當前新奧股份在A股的的市盈率。交易完成後，新奧股份有望獲得資本市場更多的青睞。

成國家油氣體制改革排頭兵

2019年為我國油氣體制改革關鍵之年，中央全面深化改革委員會召開會議，通過了組建國家油氣管網公司等文件，是對油氣體制改革的進一步推進，並且會議強調推動形成上游油氣資源多主體多渠道供應、中間統一管網高效集輸、下游銷售市場充分競爭的油氣市場體系。行業內競爭加劇，聚合效應明顯。

新奧股份此次重大資產重組整合了內部產業鏈資源，貫穿了清潔能源上下游，有望打造能源領域的旗艦企業。

該重大資產重組目前已經公佈了草案。待股東大會通過以及取得證監會在內的相關部門審批並完成資產交割後，交易方可視為完成。