11月20日容百科技收到寧波證監局行政監管措施決定書，成為科創板首家受到監管函的企業，公司主要產品為三元正極材料和前軀體，曾經是券商追捧的鋰電池龍頭企業，現因行業補貼逐步退出，行業需求下滑，應收賬款回款難度大。本次風暴由眾泰汽車引發，多家上市公司波及，公司也未能倖免。
仔細查看容百科技資料，更多問題浮出水面......
問題一：應收賬款壞賬準備計提不充分
招股說明書顯示，容百科技2016-2018年的營業收入分別為8.81、18.66、29.92億元，2017、2018年同比分別增長112%、60%，公司淨利潤分別為556、2723、21097萬億，2017、2018年同比增長382%、681%，上市前收入增速及淨利潤增速不可謂不漂亮。
然而，為了保持漂亮的業績順利衝擊科創板，公司對於應收賬款壞賬準備採取了推遲計提策略。
2019年7月2日 公司表示已回款比例達50%
證監會請公司對於應收賬款壞賬準備計提是否充分請進行說明，公司2019年7月2日披露的證監會回覆函中表示比克動力通過電匯與票據方式對公司合計回款金額為10561.62萬億，回款比例已接近50%。
資料來源：7月2日反饋意見落實函的回覆 道科創整理
2019年11月07日 公司表示回款尚未兌付，一夜回到解放前
2019年11月07日再次發佈公告稱比克動力7002.84萬元商業承兌匯票已經到期，但尚未實現兌付，則公司對比克動力的應收賬款和應收票據額度還是高達20766萬元，一夜回到解放前，公司在上市前回復問詢時說過已經回款50%是耍大家的？
資料來源：11月07日公司應收票據到期未能兌付公告 道科創整理
公司對比克動力授信額度自7月1日起下調為0
受到證監會監管後，公司11月20日發佈公告顯示，公司對比克動力的應收賬款逾期狀態，公司對比克動力的授信額度自7月1日起下調為0，但是仍未按照賬齡計提壞賬準備，未單獨計提壞賬準備。為什麼呢？ 7月1日正值公司上市前夕，公司有刻意隱瞞的衝動。
11月20日披露的寧波證監局行政監管措施決定書 道科創整理
從上面幾個時間節點，我們能看到公司對於應收賬款的減值準備刻意推遲，還耍了一個手段，本來已經回款的金額再次進入應收項目，這個是否涉及信息披露違規仍待證監會定性。
問題二：公司多項財務指標異常
通過查看公司財務數據，公司多項財務指標異常。
應收賬款高企，回款能力差。公司2019年三季度、2018、2017、2016的應收票據及應收賬款分別為20.32、16.83、9.1、4.13億元，佔營業收入比例分別為66%、55%、50%、47%。
存貨高企，存減值風險。公司2019年三季度、2018、2017、2016的存貨分別為5.74、3.77、4.62、1.15億元。
經營性現金流淨額有好轉，然仍為負值。公司2019年三季度、2018、2017、2016的經營性現金流淨額分別為-0.03、-5.4、-6.4、-0.63億元。
圖表：容百科技近幾年財務數據 來源：道科創
問題三：其他客戶的應收賬款是否存在減值風險
根據招股說明書，我們發現公司的前五大客戶為天津力神、比克動力、寧德時代、比亞迪、新能源材料等。天津力神電池股份有限公司是一家國有控股的混合所有制高科技企業，目前沒有爆出相關違約信息。寧德時代和比亞迪是A股上市公司，我們能看到2019年三季報寧德時代的貨幣資金、淨利潤、經營活動產生的現金流量淨額分別為333、37.6、103億元；2019年三季報比亞迪的貨幣資金、淨利潤、經營活動產生的現金流量淨額分別為109、18.9、38.3億元。天津力神、寧德時代、比亞迪這三家公司的償付能力還是不錯的，其他客戶的應收賬款減值風險短期不大。
圖表：容百科技前五大客戶 來源：道科創
結語： 在新能源行業補貼逐步退出，新能源汽車銷售量下降情況下，容百科技作為新能源產業鏈的中游企業，未來業績增長承壓。考慮到除了比克動力的其他五大客戶的償付能力較強，公司短期大面積的壞賬風險不存在。然而公司在上市前夕對比克動力應收賬款的壞賬計提不充分，是否涉嫌信批違規，仍需證監會的定性，我們保持跟蹤。
本文僅代表作者個人觀點，不代表道科創平臺。文章觀點僅供交流、分享，不構成對投資人的任何投資建議。據此操作，風險自擔。
閱讀更多 道科創 的文章
