本文選自天風證券研報：蘋果研究：鵬鼎控股臻鼎為2020年iPhoneLCP軟板出貨量強勁增長110YoY至2.2億條之最大受益者
我們預期iPhone對LCP軟板需求在2020年將顯著增長約110%，至2.2億條，因LCP軟板單價較MPI軟板高約50%或以上，故LCP軟 板供貨商營收與盈利可望在 2020 年顯著增長。
LCP 軟板需求在 2020 年顯著增長在於下列2個原因：(1) 配備LCP軟板的iPhone機型出貨比重自2019年的45–50%增長至2020年的70–75%、與 (2) 新款2H20 毫米波5G iPhone對LCP需求大增。
(1) 我們預測配備 LCP 軟板的 iPhone 機型出貨比重自 2019 年的 45– 50%增長至 2020 年的 70–75%，此強勁增長動能來自下列 3 個原因： (i) iPhone 11 的上天線 (UAT) 採用 MPI 軟板，但預計在 2H20 發售的 iPhone 11 之後繼機種 UAT 升級為 LCP 軟板、(ii) 沒有采用 LCP 軟板 的 iPhone 7 系列在 2019 年結束量產、與 (iii) 沒有采用 LCP 軟板的 iPhone XR在2020年的出貨顯著衰退。
(2) 我們預期新2H20 iPhone出貨中，支持5G毫米波的機型出貨佔約 15–20%。因毫米波 5G iPhone需採用3條LCP軟板 (vs. 其他iPhone 僅採用1條LCP軟板)，故有助LCP用量增加。
Apple在2020年最大的軟板產業鏈之管理挑戰：尋找Murata以外可大量與穩定出貨的新LCP供貨商。Murata是全球領導LCP軟板供貨商， 為iPhone 11 Pro系列的LCP軟板獨家供貨商。我們認為Apple若不能 在 2020 年找到 Murata 以外可大量與穩定出貨的新 LCP 軟板供貨商， 則 LCP 軟板因需求大增故供應風險將非常高，原因在於：(1) 新 2H20 iPhone對LCP軟板用量顯著增加、(2) iPad與Apple Watch在2020年 對LCP需求也同時增加、與 (3) 嘉聯益僅供應iPhone SE2的LCP軟 板，並無參與其他iPhone LCP軟板供貨，故嘉聯益的LCP軟板供貨對 降低LCP軟板供應風險有限。
Apple為降低LCP軟板供貨風險故將盡力找尋LCP軟板第二供貨商， 因鵬鼎控股/臻鼎擁有三大優勢，故在Apple新LCP軟板供貨商中，我 們相信鵬鼎控股/臻鼎擁有最高訂單份額，且是2020年iPhone LCP軟 板出貨量強勁增長110% YoY 至2.2億條之最大受益者。三大優勢為：
(1) 鵬鼎控股/臻鼎的開發進度領先。LCP軟板產線已被Apple驗證，新 2H20 iPhone LCP軟板設計與驗證進度優於競爭對手；
(2) 鵬鼎控股/臻鼎的出貨經驗較競爭對手豐富。鵬鼎控股/臻鼎除了是Apple Watch LCP 軟板供貨商外，目前也是華為Mate 30 5G LCP饋線供貨商；
與 (3) 鵬 鼎控股/臻鼎的LCP原材料採購策略彈性。在目前Apple驗證的新LCP FPC 供貨商中，目前僅鵬鼎控股/臻鼎可同時採用 Panasonic 與佳勝的 LCP原材生產LCP軟板，可降低LCP原材採購風險與成本。
投資建議： 我們相信鵬鼎控股/臻鼎為 2020 年 iPhone LCP 軟板出貨量強勁增長 110% YoY 至2.2億條之最大受益者。
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