據第四次全國口腔流行病學調查結果（廣東省地區），在35~44歲的中年人群中，平均留牙量為29.88 顆，平均缺牙數為2.12顆；在55-64歲的人群中，平均留牙量為26.05顆，平均缺牙數為5.95顆；65歲~74 歲的人群中，平均留牙量為22.94顆，平均缺牙數為9.06顆。

東興證券預計中國中老年人群總計缺牙數達到22億顆，平均修復治療率低 ，未來10年10倍增長，潛力巨大。今天就發掘下相關機會。

• 種植牙是指將純鈦的人工牙根植入患者的牙槽骨內，並通過骨整合的方式與牙槽骨結合，然後將基臺與上部的人工牙冠連接來完成牙齒修復。主要有單顆種植、多顆種植、全口種植等修復方式。

國內種植牙年使用量240萬顆，七年複合增速52%

在2011年-2018年，國內種植牙數量由13萬顆增長到約為240萬顆，複合增長率達到51.7%。根據市場價格來看，單顆牙的出廠價約3750-9375元，終端市場價格約7000-20000元，種植牙的出廠端市場規模約90-225億元，終端市場規模約168-480億元。

以通策醫療為樣本分析中高端口腔醫療服務就診患者治療結構，牙齒種植、牙齒正畸為口腔服務的核心領域，其中牙齒種植患者在所有就診患者中佔比約為20%。通過口腔細分領域三年平均增速來看；高端口腔服務中的隱形正畸、種植牙的平均增速為 34.6%、23.2%。

潛在種植牙市場空間達到2155億元

根據35-44歲、55-64歲、65-74歲人群平均缺牙情況來看，全國潛在總計缺牙數量分別為4.39億顆、9.24億顆、9.26億顆，合計達到22.88億顆。其中35-44歲、55-64歲、65-74歲人群的牙齒治療比例分別為11.60%、 27.10%、 42.60%， 以此測算修復牙齒數量0.51億顆、2.50億顆、3.94億顆；假設種植牙的滲透率分別為10%、5%、1%，測算得到種植牙數量分別為509萬顆、1252萬顆、394萬顆，合計2155萬顆。按每顆種植牙1萬元的價格估算，潛在市場空間約為2155億元。

產業鏈機會：

• 核心種植體由外資壟斷，修復材料加速國產滲透，檢測設備實現低端替代
• 產業鏈上游費用佔比75%，其中種植體費用佔比為40%，修復材料費用佔比16%，估計上游市場空間約1616億元
• 下游的診療手術費用佔25%，下游診療服務市場空間為539億元。

外資企業壟斷中高端種植體市場，在中低端市場上，進口種植體在技術水平較好、依然有較強的客戶黏 性。目前國內共有13個國產種植體品牌獲批上市，上市產品主要定位在低端市場，醫療機構自主研發 的種植體，以自用為主。目前已經有北京萊頓BLB、威高WEGO、江蘇創英等企業的品牌已經逐漸獲 得醫療機構與患者的認可。

口國內市場中瑞士蓋氏的修復修復膜佔比達70%， 正海生物的獨家海奧口腔修復膜市場佔比約10%以上，鑑於臨床療效不劣於進口產品，產品價格遠低於進口產品，進口替代空間充足。

國產檢測設備CBCT實現低端市場替代。長期以來，口腔CT市場由外企壟斷。 德國卡瓦盛邦、德國西諾德，芬蘭普蘭梅卡等國際品牌佔據國內高端市場。國產品牌經過多年技術積累，已經基本佔據低端市場，逐漸向中高端滲透。

投資建議及推薦標的

東興證券建議關注圍繞種植牙領域的產業鏈投資機會， 尤其是上游設備和耗材的國產替代：

正海生物：國產獨家口腔修復膜繼續分享種植牙行業高成長紅利

引導骨再生術治療骨量不足，口腔修復膜可提高種植牙成功率。公司獨家口腔修復膜質優價廉，國產替代趨勢清晰。目前口腔修復材料逐漸形成生物材料的替代趨勢， 其中口腔生物膜類隨著種植牙行業的發展呈現高速增長。根據臨床研究來看，海奧口腔修復膜性能不劣於進口產品，且相比進口產品單價優勢明顯，預計正海口腔修復膜國產替代進程有望加快。

美亞光電：優秀的國產CBCT生產企業

CBCT 為口腔科必要工具，高檢測精準度，低輻射劑量。國內CBCT銷量增長迅速，美亞光電市佔率達到30%。CBCT可應用於口腔全領域，隨著口腔行業的蓬勃發展，CBCT的銷量受口腔醫療機構的需求拉動，自2013年-2017年，CBCT銷量由682臺增加到約3000臺，年複合增速44.82%。

通策醫療：大連鎖模式深耕牙科醫療服務領域

受益於種植牙行業的高速增長，公司提出倍增計劃。預計在2019年，公司種植牙數量有望達到5萬顆， 預計5年內，種植牙數量按照每年倍增的速度增長至100萬顆。隨著種植牙規模化的發展，未來種植牙 的降價趨勢將逐漸明顯，單價在1萬元以上的高端種植牙預計降價至約7000元左右，未來100萬顆種 植牙貢獻收入合計約70億元以上。

閱讀更多 研報大哥 的文章

關鍵字: 通策醫療 原汁原味的德系SUV 投資