昨日，東旭繫上市公司之一的東旭光電（000413）同時發佈三份公告。
一是股票停牌公告。東旭光電控股股東東旭集團的控股股東東旭光電投資有限公司擬向石家莊市國資委轉讓其持有的東旭集團51.46%的股權，由於該事項可能會導致公司控制權發生變更，所以股票停牌。
二是公司債券停牌的公告。因重大事項存在不確定性，公司債券（債券簡稱:15 東旭債，債券代碼:112243）自2019年11月19日起停牌。
而最引人注意的是東旭光電2016年度第一期中期票據回售付息未能如期兌付的公告。
公告顯示：
由於公司資金暫時出現短期流動性困難，致使“2016年度第一期中期票據（品種一）”（債券簡稱：16東旭光電 MTN001A，債券代碼：101659065）和“2016 年度第一期中期票據（品種二）”（債券簡稱：16 東旭光電MTN001B，債券代碼：101659066）未能如期兌付應付利息及相關回售款項。
據公告披露， 2016 年度第一期中期票據（品種一）發行規模22億元， 投資者回售金額18.7億元，本計息期債券利率4.48%，應付本息合計19.69億；2016 年度第一期中期票據（品種二）發行規模8億元， 本計息期債券利率5.09%，本期債券應付利息 0.41 億元。
而東旭光電在三季報中還披露持有183.16億元貨幣資金，怎麼突然就還不起總共20.1億元的債券本息了呢？
對此，深交所火速下發問詢函，要求東旭光電解釋說明公司貨幣資金以及現存債務的詳細情況。
事實上，在東旭光電的財報中，一直存在高額的貨幣資金。
在東旭光電給深交所回覆的2018年半年報問詢函中顯示，截至2018年6月30日，公司貨幣資金餘額為 237.95 億元，其中募集資金餘額為102.72億元，受限資金餘額為23.52億元，實際可用資金餘額111.7億元。回覆2018年年報問詢函中顯示，截至2018年末，公司貨幣資金餘額為198.07億元，其中募集資金餘額83.96億元，受限資金餘額為48.9億元，非受限資金餘額為65.2億元
2019年半年報中，公司截至6月末持有的貨幣資金餘額為196.08億元；而在今年三季報中，公司截至9月末持有的貨幣資金餘額為183.16億元。
除了高額的貨幣資金這樣的流動資產外，東旭光電還有高額的負債。
今年三季報顯示，東旭光電流動資產合計達444.9億元，而流動負債合計有270.5億元，一年內到期的非流動負債有32.4億元。半年報中顯示，東旭光電短期借款高達151.85億元，一年內到期的非流動負債達218.64億元。
去年年報中，東旭光電包括包括長短期借款、應付債券、一年內到期的非流動負債在內的有息負債餘額達204.3億元，佔公司總資產的28.15%。利息支出12.04億元，財務費用合計7.23 億元，佔公司2018年度淨利潤的33.40%，因對公司經營業績影響較大而遭到深交所問詢。
而東旭光電當時給出的解釋是：
公司所從事的光電顯示產業屬於技術、資金高度密集型的行業，技術壁壘高、資金需求大、投資回收期長，為了趕超美日主要寡頭競爭對手，公司除了通過股權融資外，還需要通過有息負債取得公司持續研發、運營所必需的資金。產業特性決定了產業鏈主要公司普遍存在資金需求量大，負債高的特點。
真的是這樣嗎？
海通證券曾在《從康得新債券違約看存貸雙高》的研報中對“存貸雙高”進行了分析，稱主要有三種情形導致存貸雙高：
一是集團型公司在合併報表層面可能出現存貸雙高，這反映出集團內部資金管理分散，配臵效率較低；
二是虛增利潤的同時虛增貨幣資金，或者提取貨幣資金充時點數，而虛增貨幣資金的情形可能涉及財務造假；
三是貨幣資金中存在未披露的大額受限資金，可能的情況一是被關聯方或者大股東佔用，二是為大股東或關聯方提供貸款質押、擔保，如與銀行簽訂抽屜協議，質押存單從而放款給大股東或者關聯方。
海通證券在研報中列出了部分存在存貸雙高現象的債券發行人，其中就有東旭光電。而在這份名單中，龐大集團、康美藥業、康得新、雛鷹農牧等爆雷的公司也赫然在列。
東旭光電因何種原因導致存貸雙高，會不會出現“康得新第二”，我們不得而知。
投資者交流平臺上，有投資者也在詢問是何種原因導致公司債券違約。而值得注意的是，有投資者在11月1日就注意到了公司存貸雙高的情況，並就此表示是爆雷的標誌。
鑑於東旭光電出現的流動性困難，東旭光電投資有限公司向石家莊市國資委轉讓其持有的東旭集團51.46%的股權被解讀為是東旭光電實控人李兆廷籌措資金的動作。而東旭光電的前身“寶石A”原來就是石家莊國資委旗下的公司。
公開資料顯示，東旭集團從裝備製造起步，構建了光電顯示材料、高端裝備製造、新能源汽車、石墨烯產業化應用、新能源與生態環保、地產與金融等多元產業板塊。集團旗下擁有東旭光電(000413)、東旭藍天(000040)、嘉麟傑(002486)3家上市公司。
2019年半年報顯示，上半年，東旭集團營業務收入201.96億元，淨利潤10.97億元。截至6月末，東旭集團總資產2071.30億元，淨資產780.07億元。貨幣資金餘額564.32億元，債務總額1291.23億元，資產負債率62.34%。Wind數據顯示，東旭集團目前在存續期的債券有15只、合計債券餘額196.39億元，其中一年以內到期的債券餘額超過89億元。
上述東旭集團股權轉讓一旦完成，則東旭光電、東旭藍天2家上市公司的控制權都將發生變更。
而嘉麟傑今日被曝出董事長醉心於網絡遊戲，而公司淨利潤下滑37.43%，團隊大規模離職，股價暴跌。
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