據IPO早知道消息，祥生醫療於明日（11月21日）開啟科創板申購，保薦機構為國金證券。
來源 | 本文由IPO早知道（ID：ipozaozhidao）整理撰寫，文中觀點僅供參考
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本次擬發行股份不超過2000萬股，發行後總股本不超過8000萬股，擬募資9.53億元，用於超聲醫學影像設備產業化項目、研發創新、營銷運營基地建設項目以及創新與發展儲備資金。
公司主要從事超聲醫學影像設備的研發、製造和銷售，為國內外醫療機構、科研機構、戰略合作伙伴等提供各類超聲醫學影像設備和專業的技術開發服務，系國內較早從事超聲醫學影像技術國產化的企業。
家族持有公司接近95%，股權高度集中
莫善珏、莫若理、陸堅三人為公司實際控制人，其中莫善珏與莫若理為父女關係，莫若理與陸堅系夫妻，三人合計持有公司94.68%的股份，無上市公司持股。
國內超聲影像出口頭部公司，中國市場將成為公司未來成長驅動力
公司現已掌握了從二維超聲、三維超聲到四維超聲，從探頭核心部件、圖像處理算法、圖像分析軟件到整機設計開發，從臨床應用專科化、設備便攜化到人工智能雲平臺解決方案在內的全套超聲醫學影像的核心技術。
在醫療剛性需求、技術提升、政策拉動等各因素的推動下，近年來從國內到全球範圍超聲醫學影像設備市場均保持穩定發展態勢。根據SignifyResearch的數據測算，2016 年全球超聲醫學影像設備市場規模為 159,760 臺/套，至 2022 年預計增長至 282,671 臺/套，年複合增長率(CAGR)為 10.00%。
2016 年中國超聲醫學影像設備市場規模為 28,449 臺/套，至 2022 年預計增長至 60,376 臺/套，年複合增長率高達 13.40%，遠高於同期全球市場增速。
公司在超聲影像市場還有足夠成長空間，2018年公司佔有全球超聲醫學影像設備市場份額4.47%、國內市場份額4.06%。
公司國外與國內業務收入佔比為75:25。祥生醫療在香港、美國和德國設立三個境外子公司，建立了覆蓋北美、歐洲、亞洲、非洲、拉美、中東等100多個國家和地區的全球銷售網絡。據中國海關出口數據報告顯示，2018年公司超聲設備出口排名居國內品牌第三。未來加速佔據國內市場或將成為更大增長驅動力。
重視研發投入，AI影像識別等待FDA批准
公司近年來研發投入較大，2016~2018年以及2019年上半年，公司研發投入分別為2826.68萬元、3311.58萬元、4134.54萬元以及2240.53萬元，佔營業收入比例分別為16.93%、12.19%、12.65%、14%。
對於醫療器械公司，研發專利是衡量公司技術的金標準。公司及其子公司陸續獲得了融合諧波成像、自動增益補償算法等165項授權專利，其中包括中國發明專利41項、美國發明專利3項和歐盟發明專利1項，此外公司尚有160多項專利尚在申請中。自主研發系統軟件方面，公司及子公司已獲得軟件著作權62項。
經過多年來自主研發，祥生醫療除掌握超聲醫學影像的核心技術外，還在人工智能醫療領域有著巨大的投入積累。
公司自主開發的SonoAI系統，在以下三項技術領域達到了國際領先水平：超聲乳腺四分類人工智能、動態多模態人工智能、頸動脈斑塊穩定/易損性人工智能技術。
SonoAI可減少漏診誤診、節約臨床醫生診斷時間、大大降低對醫師操作的依賴，使乳腺篩查可以普及到基層醫院、社區服務中心和體檢中心。目前公司已經啟動了對SonoAI的FDA產品註冊工作，預計2020年推向市場。
營收增長迅速，但對比行業巨頭，仍有競爭壓力
公司2016~2018年以及2019年上半年，實現營業收入1.67億元、2.72億元、3.27億元和1.60億元。超聲主機銷量分別為4882臺、6791臺、8621臺與4011臺。
雖然報告期內發行人銷售收入和淨利潤保持較快增長，但對比GE、飛利浦等國際醫療器械巨頭仍相去甚遠，與國內醫療器械廠家邁瑞醫療和開立醫療業務規模相比也存在一定差距。
一方面，與上述公司相比，發行人持續專注於超聲醫學影像設備領域，產品結構相對單一；另一方面，發行人以外銷為主，報告期內外銷收入佔比在74%~82%，內銷佔比相對較小；最後，發行人在品牌知名度方面追趕上述公司仍有一段距離。
因此，公司在上市成功後的主要挑戰在於能否抓住快速壯大的國內市場，獲得充分成長機會，在市場融資的助力下快速追趕行業巨頭，提升國內市場份額。
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