本報告導讀：
南寧池州兩地新廠的順利產銷驗證擴產可行性，防城港擬投資新項目進一步打開增長空間。
投資要點：
維持“增持”評級：前三季度公司營收14.28億，同增30.94%，歸母淨利1.33億元，同增20.52%，符合預期。南寧池州新廠順利產銷驗證擴產可行性，防城港新項目進一步打開增長空間，但受運輸成本和產能擴張節奏的不確定性，下調2019-2021年盈利預測至1.71,2.09,2.67億元(-0.33，-0.42，-0.50億元)，但長期發展前景不變，故維持目標價4.97元，對應2019PE33.3倍，維持“增持”評級。
新產線產銷順利，新項目打開成長想象空間。公司Q3單季營收5.41億元，同增21.89%，高基數下高增速或意味著Q3銷售速度已經超過生產速度，處於庫存去化階段。南寧與池州新產能的順利產銷驗證公司擴產可行性，日前公司公告擬投資7億元於防城港市建設50萬m3超強刨花板項目，進一步打開成長空間。
毛利率水平保持穩定，高端產品提供提升空間。Q3單季公司毛利率22.08%，同比下降1.33pct，環比基本持平，未來公司差異化產品比重或將繼續保持上升，超強刨花板等產品性能有望得到進一步改善，並增加應用場景，促進盈利能力長期提升。
運輸影響銷售費用，退稅影響利潤率。Q3公司銷售費用率9.39%，同增1.37pct，主要受到限載影響；Q3公司其他收益754.33萬元，同比減少549萬，公司政府補助以增值稅退稅為主，下降主要受到稅率變化，產品銷售結構，以及結轉節奏影響。
豐林集團(601996)2019三季報點評：擴產可行性驗證，新項目打開成長空間
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