提到兩面針，相信很多80、90後都不會陌生。作為開創中藥牙膏先河的老牌日化企業，兩面針一度是中國牙膏市場的佼佼者。2001年，兩面針牙膏年產銷量突破4億支，此後連續15年銷量排名行業第一。2004年1月，兩面針在上海證券交易所掛牌上市，正式登陸資本市場，成為“牙膏第一股”，一時風光無兩。
然而，人無千日好，花無百樣紅。僅過了十餘年，兩面針就從家喻戶曉的“一口好牙，兩面針”淪落到了業績下滑、持續虧損的慘淡境地。
連虧13年 變賣資產求生
近日，為了緩解連年虧損、資金短缺的窘境，兩面針又開始了“賣賣賣”的剝離戰略。11月12日晚間，兩面針發佈公告稱擬轉讓持有的房開公司80%的股權，紙品公司84.62%的股權，以及對房開公司、紙品公司和紙業公司的債權，交易方為公司第一大股東產投集團，構成關聯交易。截至2019年6月30日，兩面針持有房開公司、紙品公司以及紙業公司債權賬面價值合計約11.7億元。
事實上，從上市當年起，兩面針的業績就已經開始出現下滑。上市後，兩面針將經營品類從單一的日化產業擴展為日化、紙業、醫藥、房地產以及精細化工五個板塊。公司的主營業務也不斷調整，不單單再以牙膏為主，其它為輔。多元化經營使得兩面針在日化產業投入不足，在激烈的市場競爭中逐漸脫節，失去了產品升級和渠道優化的最佳機會。這也直接導致了兩面針的市場份額從2002年的16.30%降到了如今的不到1%。兩面針也從2006年開始，經歷了長達13年的虧損。
據兩面針歷年發佈的財報數據顯示，自2006年起，兩面針的扣非淨利潤就開始出現虧損，當年虧損額達到1.08億元。2013年至2017年，每年的扣非淨利潤虧損均達億元以上。2018年，兩面針的扣非淨利潤再次虧損7472.8萬元，最近13年來扣非淨利潤累計虧損近13億元。10月29日，兩面針交出了今年前三季度的成績單，我們可以發現，其扣非淨利潤的虧損仍在繼續擴大。數據顯示，在報告期內，兩面針實現營收8.8億元，同比下降1.44%；歸屬上市公司股東淨利潤為779.86萬元，同比增長263.51%。但在扣除非經常性損益後，淨利潤卻降為-4343.4萬元。其中在第三季度，兩面針就虧掉了2027萬元。
靠賣股票為業績助攻
那麼，這樣一家扣非淨利潤連年虧損的上市公司，是如何做到不被“ST”的呢？
面對不斷下行的業績，兩面針不是沒有采取過措施。為了扭轉淨利潤的鉅額虧損，同時改善債務狀況，兩面針曾多次售賣資產和證券。以2016年為例，據兩面針年報顯示，公司在報告期內實現營業收入15.62億元，歸屬於上市公司股東淨利潤為2690.30萬元，實現“扭虧為盈”，而這裡面靠的就是出售資產及投資項目分紅。而這也不是兩面針首次出售資產“止損”。資料顯示，2011年-2016年間，兩面針曾6次出售中信證券股票保殼。
具體來看，2011年，兩面針非經常性損益1.12億元，其中出售中信證券獲利1.77億元；2012年，非經常性損益0.97億元，出售近1500萬股中信證券，收益1.18億元；2013年，非經常性損益1.19億元，出售1700餘萬股中信證券，收益近1.5億元；2014年，非經常性損益1.99億元，出售1000萬股中信證券，收益2.58億元；2015年，非經常性損益-0.03億元，出售中信證券股票，收益1400萬元；2016年，非經常性損益1.36億元，出售中信證券股票，收益1.57億元。
沒錯，在可能出現虧損的年份裡，兩面針正是靠著不斷出售中信證券的股票一次又一次地避免了被“ST”。兩面針也曾在公司財報中表示，出售中信證券的股票為公司的盈利做出了突出的貢獻。
價格戰衝擊下自亂陣腳
激烈的行業競爭，也是兩面針業績不斷下滑的原因之一。
隨著佳潔士、高露潔等世界知名品牌進入中國，國內牙膏市場的價格戰被點燃。各品牌的牙膏售價一降再降，但對中藥牙膏兩面針來說，原材料的價格卻在不斷上漲，受到的衝擊格外強烈。除了資本實力和規模優勢，外資企業在研發和營銷上也顯得更為成熟。據悉，早在1995年，佳潔士就已經推出世界上第一支能有效防蛀的含氟牙膏，此後又研製出了第一支能有效減輕牙齦炎的牙膏。高露潔則每年投資1.6億美元研發新產品。這對兩面針來說，壓力無疑是巨大的。面對勁敵，兩面針亂了針腳。不僅人事和銷售策略經常變化，連產品的研發和質控也開始不時出現問題。
後來，打不過的兩面針索性選擇“躲起來”，轉身投向快捷酒店。於是，兩面針在市場上逐漸消身匿跡，人們更多的是在經濟酒店提供的免費洗漱用品中發現其身影。時間一長，兩面針慢慢淪為了“低端牙膏”的代名詞。2018年，兩面針總共賣出12.07億支牙膏，其中11.74支為旅遊牙膏產品，家用牙膏銷量僅為3350萬支。
迴歸主業 能否絕地反擊？
兩面針此次選擇出售資產，除了止損改善業績，也是在多年多元化經營後迴歸主業的表現。兩面針也曾在今年的半年報中坦言，公司扣非淨利潤連續多年虧損，主要金融資產也已經所剩不多，公司將聚集主業，圍繞經營效益，持續改善經營，提升可持續經營能力。
不過，有業內人士表示，兩面針將非主流板塊進行出售，只是斷臂求生的手段，如果其品牌、產品、渠道和團隊不能進行年輕化運營，僅靠出售資產不足以支撐可持續發展。加上目前兩面針在日化行業中的關注度已經逐步下滑，要想重新拿回市場份額恐怕並不是一件易事。
其實，不僅僅是兩面針，不少國產日化品牌的日子過得也並不輕鬆。今年6月，田七牙膏母公司奧奇麗將其房地產、生產設備、“田七”商報等進行拍賣，全部財產評估總價為2.33億元，一次起拍價為1.63億元，雖有萬人圍觀，但最終流拍。
另外，旗下擁有“雕牌”“超能”“納愛斯”等品牌的納愛斯雖然市場表現不錯，但去年也爆發了內部危機。由於納愛斯集團內部強推承包制，剋扣員工保證金及獎金，不少員工因此離職，並有多名員工通過法律手段進行維權。
諸多國產日化品牌舉步維艱，在這樣的市場環境下，兩面針又能否實現絕地反擊呢？
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