摺疊屏手機市場再添新軍 行業有望加速爆發
據報道，繼三星、華 為之後，摩托羅拉摺疊屏手機RAZR日前在美國正式發佈。此前，三星在本月推出的國行摺疊屏手機銷售火爆，手機開賣兩次都在幾分鐘之內售罄，受歡迎程度可見一斑。華為Mate X也將於11月15日開售，或將再次引爆市場。隨著銷售市場的火爆，後續手機廠家或將陸續跟進，摺疊屏手機市場望加速爆發，相關供應商望受益。相關公司有中石科技、水晶光電、東睦股份等。
中石科技（個股資料操作策略股票診斷）
中石科技:業績符合預期,下半年手機和5g材料或加快釋放
中石科技 300684
研究機構：中泰證券 分析師：謝春生,張欣,張倩 撰寫日期：2019-05-01
事件:公司4月28日發佈2019年一季報,其中2019年Q1實現營業總收入1.01億元,歸屬於上市公司股東的淨利潤0.12億元,同比下降5.55%。
點評如下:
業績符合預期,全年業績增長在下半年。公司4月28日發佈2019年一季報,其中營收1.01億元,同比下降3.66%,歸母淨利潤0.12億元,同比下降5.55%,符合此前業績預告-15%到0%區間。公司業績下滑主要是一季度屬於消費電子行業傳統淡季且部分客戶需求有所下降,導致公司營業收入略有下滑。但公司主營業務和客戶基礎保持穩定,公司在傳統手機北美大客戶的供貨份額進一步提升,同時,已開始向去年新進的華 為、vivo等國內手機客戶大批量供貨。另外消費電子之外,通信和工業電子等領域的新業務開拓上亦取得良好進展,在5G通訊設備、智能家居和消費電子等行業取得多個重要項目,為未來收入增長奠定了基礎。同時參考公司2018年利潤分佈0.13/0.30/0.65/0.33億以及行業今年需求情況,我們預測公司業績增長主要釋放在下半年。
導熱材料散熱等仍是主要業績貢獻,新增國內大客戶帶來增量。公司目前導熱等散熱材料營收佔比88%,同比增加39.58%,主要是公司綁定北美手機大客戶在新老機型貢獻明顯,展望2019年我們對大客戶銷量保持謹慎但公司已經從石墨加工到石墨模切一體化服務附加值進一步加開,同時公司去年新增華 為、VIVO等客戶,根據華 為和vivo對全年規劃約10-20%增速,公司將受益0到1份額增長的確定性。另外公司加大研發,Q1研發同比增加33.08%,尤其是單層厚石墨、柔性石墨等新品已具備量產能力,高導熱凝膠和高性能相變導熱界 面材料並已通過客戶認證,我們看好此塊業務的長期競爭力和導入空間。
電磁屏蔽等通訊材料受益5G量價齊升。公司在電磁屏蔽等材料一直服務於通信行業的主要無線網絡設備和有線網絡設備的製造商群體(華 為,中興,Ericsson,Nokia等),包括導熱填隙材料、EMI屏蔽材料、電源濾波器、環境密封材料和定製功能組件,隨著5g基站的建設,公司材料受益新一輪需求爆發週期,根據我們對基站預測和單站價值,公司預測未來有望達到數億級營收。
盈利預測:我們維持預測公司2019-2020年營收分別9.55、13.08億元,歸母淨利潤1.93、2.68億元,分別同比增長37%、38%,對應PE分別為26、19,考慮公司在消費電子和5G賽道以及綁定的大客戶優勢,維持“買入”評級。
風險提示:客戶集中度較高風險;石墨價格下跌風險;5G進展不及預期
水晶光電（個股資料操作策略股票診斷）
水晶光電:Q2扣非淨利潤大幅增長,濾光片龍頭持續受益於光學創新
水晶光電 002273
研究機構：光大證券 分析師：劉凱 撰寫日期：2019-09-04
事件:
公司發佈2019年半年報,公司2019H1實現營收11.47億元,同比增長26.99%,淨利潤為1.59億元,同比下降37.91%。
點評:
Q2收入穩定增長,扣非淨利潤大幅增長。公司2019Q2實現營收6.58億元,同比增長23.2%;歸母淨利潤1.01億元,同比下滑49.0%。主要是由於公司2019H1投資收益6527萬元較2018年同期2.06億元大幅減少。Q2扣非後歸母淨利潤0.94億元,同比增長70.18%。Q2毛利率為26.87%,同比下降0.83pct,環比增加8.01pct。
三攝為紅外截止濾光片業務打開市場新空間。三攝相比雙攝增加了一顆攝像頭,需要增加使用一片紅外截止濾光片,市場空間大幅增加。公司是紅外截止濾光片行業的龍頭,技術領先、產能有保障,已經進了蘋果、三星、華 為等頂級手機客戶的供應鏈。隨著三攝有望在明年快速滲透,公司有望藉助優質客戶平臺獲取較大的市場份額。
受益3DSensing創新,窄帶濾光片業務迎來新機遇。公司的窄帶濾光片產品已進入蘋果供應鏈,成為其中國產化率最高的產品,表明公司產品品質已進入國際頂級行列。隨著蘋果全面推廣使用3DSensing功能,對公司產品的需求將大幅增加。在安卓陣營,目前已有華 為、小米、三星等多家廠商搭載3DSensing。公司與這些安卓廠商擁有多年的緊密合作關係,已經進入部分產品的供應鏈,未來有望受益安卓端的快速滲透。
投資建議:公司濾光片產品受益於光學創新,未來成長可期,我們維持公司2019-2020年淨利潤分別為5.31、5.86億元的預測,新增2021年淨利潤預測為7.16億元,根據最新股本,對應EPS分別為0.47、0.52、0.64元,維持“買入”評級。
風險提示:安卓廠商推進3DSensing進展緩慢、三攝像頭滲透率不及預期。
東睦股份（個股資料操作策略股票診斷）
東睦股份:下游景氣度下滑,拖累全年業績
東睦股份 600114
研究機構：光大證券 分析師：李偉峰,劉慨昂 撰寫日期：2019-04-25
2018年下半年,公司淨利下滑較快。三四季度合計淨利潤為1.28億元,同比下滑14.1%,主要原因在於下游汽車及家電行業景氣度下滑。根據中汽協統計,2018年下半年汽車產量為1600萬輛,同比下滑9.7%,根據國家統計局,2018年下半年電冰箱產量為4790萬臺,同比下滑15.7%。
2018年,公司粉末冶金製品毛利率為32.2%,同比下滑3.9個百分點,主要是勞動力成本上升以及主要原輔材料價格上漲所致。
軟磁業務增長迅速,有望成為公司新亮點
因公司加強了業務拓展和內部管理的提升,2018年,軟磁材料實現銷售收入2.1億元,同比增長27.9%,銷售毛利率23.6%,較上年同期提升1.6個百分點。未來,隨著“年產2萬噸高性能軟磁金屬磁粉芯項目”的逐步投產,軟磁材料將成為公司業績的新增長點。
盈利預測
考慮到下游 行業景氣度持續下滑,我們下調2019-2020年盈利預測,2019年~2020年每股EPS分別為0.50、0.64元,新增2021年EPS預測為0.72元。我們看好公司後續軟磁業務發展,繼續維持“增持”評級。
風險提示:軟磁業務增長低於預期,項目進度不達預期。
長信科技（個股資料操作策略股票診斷）
長信科技:半年報業績符合預期,可穿戴業務打開公司成長空間
長信科技 300088
研究機構：國信證券 分析師：歐陽仕華,高峰 撰寫日期：2019-09-06
19年半年報業績符合預期,持續優化佈局業績穩定增長
19年上半年實現營收32.29億元,同比-26.19%;實現歸母淨利潤4.41億元,同比+21.15%,扣非淨利潤4.3億元,同比+25.75%,業績符合市場預期。 收入下降主要系佔銷售收入主要貢獻的中小尺寸手機顯示模組業務結算模式變化所致,即由先前單獨的進料加工模式變為進料加工模式和加工費模式並存,加工費模式的佔比提升所致。業務模式改變推動毛利率同比增加10.24個百分點,達到24.88%。淨利率13.91%,同比增加5.46個百分點。加權ROE 8.55%,同比增加0.29個百分點。19年上半年經營性現金流淨額為8.77億元,同比+1619%。
顯示模組、減薄、ITO導電玻璃龍頭地位穩固,全產業鏈優勢顯著
公司在減薄業務規模雄居國內首位,持續擴充產能,積極滿足龍頭客戶減薄需求,持續提升份額。中小尺寸手機模組主供主流品牌的高端全面屏顯示模組,盈利能力強,可持續性好。車載模組方面,公司已經進入多家國內外大客戶的供應鏈體系,不斷提升在車載觸控顯示模組的市佔率。ITO導電玻璃則繼續保持龍頭地位,產銷規模、盈利能力位居行業首位。
積極佈局可穿戴顯示模組,擴充柔性OLED模組產能
公司加快TFT和硬屏Oled可穿戴顯示模組產線的建設進度,從目前的1.2KK/月產能提升至年底的2.5KK/月產能。佈局可穿戴產品用柔性OLED觸控顯示模組,發行可轉債擴產A客戶可穿戴柔性OLED模組,公司技術能力強,龍頭地位穩固,可穿戴業務將成為公司未來新的增長動力。
風險提示。需求不達預期。可穿戴顯示模組進展不達預期。
投資建議:維持“買入”評級
預計19/20/21年實現歸母淨利潤9.05/11.41/14.37億元。EPS 0.39/0.50/0.63元,同比增速27.1%/26.1%/25.9%,當前股價對應19/20/21年PE為18.3/14.5/11.5X。行業可比公司19/20/21年平均PE23/17/14X,公司估值低於可比公司平均值,公司各項業務龍頭地位穩固,可穿戴業務打開公司新一輪成長空間,維持“買入”評級。
景旺電子（個股資料操作策略股票診斷）
景旺電子:業績符合預期,緊跟5G持續創新
景旺電子 603228
研究機構：浙商證券 分析師：孫芳芳 撰寫日期：2019-08-21
上半年景旺柔性拖累,下半年多項好轉
公司上半年實現營收為28.52億元,同比增長25.37%,歸屬母公司淨利潤為4.26億元,同比增長9.04%,業績符合預期(量價符合預期),其中2019Q2實現的營收為15.36億元(YOY+19.10%),淨利潤為2.43億元(YOY+3.29%),單季度利潤增速慢於收入增速主要由於景旺柔性上半年年虧損4000多萬元;公司Q2毛利率為27.33%,淨利率為14.84%,同比回落4.56pct和3.37pct,毛利率下降主要由於競爭加劇和江西景旺二期項目稼動率不足所致。隨著下半年整體旺季來臨,景旺柔性逐步扭虧,不改變全年淨利潤目標。
緊跟5G創新週期,加快技術創新步伐
上半年研發投入共計1.35億元,同比增長24.49%、佔營業總收入比重4.72%。公司的“5G高頻天線板加工技術、5G高速板加工技術、5G功放用高頻板加工技術、5G相關埋阻加工技術”等研發獲得重大進步,形成批量及批量供貨;公司著重在5G移動通訊用的柔性線路板上加強技術研發力度,持續推動手機天線用FPC產品的研發和技術儲備。
產能加速擴產,應對下游景氣度需求
上半年公司累計生產剛性線路板產品共211.68萬㎡、同比增幅16.56%、產銷率101.52%;累計生產柔性線路板產品共60.11萬㎡、同比增幅45.29%、產銷率101.99%。江西二期已經投入三條線,珠海一期、二期、三期FPC年產能為80/60/60萬方平米,珠海二期、三期HDI板年產能為120/180萬方平米。
盈利預測及估值
我們預計公司19-21年實現的淨利潤為10.10/12.88/16.24億元,對應EPS分別為1.68、2.14、2.70元/股。我們看好公司盈利能力,給予“買入”評級。
風險提示
下游需求不達預期,市場拓展不達預期。
本文源自證券時報
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