8月下旬以來，上證綜指整體呈箱體震盪走勢，近期20日波動率已處於2018年2月以來的低位。值得注意的是，雖然近兩日有所賣出，但北向資金整體買入勢頭不減，A股ETF本週前兩日吸金52億元。震盪行情下，部分機構以守為攻。若市場明顯下跌，前期減倉機構將擇機買入。
“聰明錢”持續買入
本週以來，A股整體在箱體下沿徘徊。與此同時，北向資金“買買買”勢頭不減，A股ETF本週前兩日“吸金”52億元。截至11月13日收盤，本月以來北向資金的淨流入量高達198.96億元，保持了6月以來每月淨流入態勢。數據顯示，6月以來北向資金的淨流入量高達1844.42億元。
對於北向資金來說，今年的A股盛宴尚未結束。MSCI於北京時間11月8日凌晨公佈了本年度第三次提高A股權重的方案及個股名單，將現有大盤股的納入比例從15%提高至20%，並首次按20%的比例納入中盤股，於11月26日收盤後實施。
與此同時，佈局ETF的資金本週出現淨流入。此前，截至上週五，9月以來A股ETF份額整體呈減少趨勢，主要寬基指數ETF“失血”明顯。不過，這一態勢正在被扭轉，本週前兩個交易日，A股ETF合計淨流入約52.90億元。具體看，華夏上證50ETF份額增加4.88億份，南方中證500ETF增加1.26億份，華泰柏瑞滬深300ETF增加1.47億份，華夏中證5G通信主題ETF和國泰中證全指證券公司ETF分別增加4.47億份和4.25億份。
倉位不會大調整
針對近兩日市場的調整，泓德基金表示，一方面，10月CPI漲幅超出了此前市場預期；另一方面，再融資政策向市場化方向的改革繼續推進，有利於資本市場和實體經濟的良性互動，但短期可能影響市場估值。總體而言，以上因素對市場僅是短期情緒衝擊，造成短期波動，不會改變整個A股市場的基本格局，決定市場長期走勢的因素依然是企業競爭力和盈利能力。
在震盪行情下，以守為攻成為不少基金經理的首選。某大型公募基金分析師指出，雖然北向資金持續流入，外圍股市走勢較好，但通脹壓力和信用風險是當前A股需要關注的兩大因素。具體操作上，部分基金經理因為臨近年底，前期已經兌現了部分收益，如果指數出現大幅度回調，則可能加倉，目前仍採取以守為攻的策略。
某私募基金經理表示：“年底資金較為緊張，存在部分機構贖回以及保年內收益的可能，近期減了一些倉位，但不會進行大調整。”
精選“科技+消費”
整體而言，若市場大幅下挫，前期減倉的機構將考慮加倉佈局明年行情，而精選“科技+消費”成主要方向。某私募人士表示，當前市場普遍看好科技股。“存量博弈背景下，小市值公司中科技板塊值得關注。在風險偏好不高時，市場更偏向確定性、安全標的。目前看，即使消費板塊已上漲較多，科技股也不便宜，但除了大盤白馬股、消費股等，科技股仍是首選。”
但上述大型公募基金分析師表示，流動性邊際減弱或壓制科技股的表現，可關注農林牧漁、食品飲料等行業。
國壽安保基金認為，考慮到前期市場對通脹走勢的預期反映比較充分，以及外資持續流入的趨勢並未發生改變，市場短期略有壓力但相對有限，四季度市場整體大概率維持震盪格局，不至於快速下行。結構上採取適度防禦來對沖市場波動，中期看好產業趨勢更好的科技龍頭，階段性可考慮具備一定抵禦波動能力的行業，尤其是受益於通脹的行業，包括農林牧漁、食品飲料。另外，低估值行業如汽車等也有一定的配置價值。
少數派投資表示，消費類行業在新格局下有望長期佔據比較優勢，消費股長期具備超額收益。“從海外通脹歷史數據看，消費長牛的三大因素在於較高ROE、高比例的回購與分紅，以及利率長期下行。當投資收益不再有吸引力時，消費龍頭將選擇大規模回購與分紅，提升財務槓桿和改善資本結構，長期保持較高ROE水平。而無風險利率長期持續下行，不僅降低迴購與分紅的現金成本，對於低增長且盈利穩定的消費龍頭來說，無風險利率基本成為決定定價的唯一外生變量，超額收益與無風險利率高度負相關。”
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