11月以來，滬指震盪下行，累計下跌0.66%，但是有一隻低價格當代東方卻逆勢上漲，10天7漲停，直到今日（2019年11月14）才衝高回落，暫時停下了上漲步伐，我們查閱公司官網和交易所網站，並沒有發現實質性的利好，那究竟是什麼原因導致其瘋狂表演呢？今天咱們就好好說說這隻股票。

當代東方

當代東方的前世今生

當代東方是由大同水泥集團有限公司（為國有獨資公司）獨家發起募集設立的股份有限公司。由於大同水泥隨著行業的分化洗牌，格局重塑，公司不斷被ST又恢復正常交易情況下，控股股東大同水泥剝離水泥業務，裝入當代東方投資股份有限公司資產。於2013年2月4日更名為“當代東方投資股份有限公司”，公司簡稱“當代東方”，股票代碼000673不變。簡單說大同水泥經營困難的前提下，裝入集團資產搖身一變成為了現在的當代東方。

2014年公司正式轉型構建傳媒娛產業生態，經過5年的發展，形成了影視、親子、IP、愛情、時尚、演出、實業等系列內容。但是公司生不逢時，最近5年影視娛樂行業處於低谷。公司的業績一直處於盈虧邊緣。

公司半年報

公司2019年上半年數據： （1）演唱會業務實現主營收入0.85億元 ，同比增長22.84% ，該業務實現毛利0.18萬元 ，同比增長123.64% ，毛利率21.43% ，相比2018年上半年年報披露的11.77%，有所上升 （2）影院運營業務實現主營收入0.79億元 ，同比增長-4.53% ，該業務實現毛利0.07萬元 ，同比增長-67.88% ，毛利率8.61% ，相比2018年上半年年報披露的25.60%，有所下降。

半年報

由圖可見，公司目前主要收入來源演唱會、影院運營和廣告業務，三者合計2,11億，作為一家上市公司，這個營收是不是讓人匪夷所思。更蹊蹺的是，廣告業務成本和營收都是0.47億，換言之廣告業務沒有貢獻任何利潤，就算行業低迷，但也不至於如此悽慘吧！

歷史財務數據

1、每股收益

每股收益

2014年到2018年，每股收益分比為-0.02元、0.11元、0.05元、0.10元、-2.10元。2013年更名裝入資產，2014年到2017年表現正常，畢竟因為整個娛樂傳媒大環境不太景氣，但2018年戲劇性的一幕出現了，每股虧損2.18元。果不出所料，公司將虧損歸結為大環境和計提大量減值。

2018年業績下降說明

公告稱：全資子公司東陽盟將威影視文化有限公司商譽存在較大減值風險，擬計提約8.76億元的商譽減值。這點是公司最近五年來業績的一個噩夢，幾乎每一年都有大量減值計提。但是與此同時，公司卻在大勢橫向併購。

簡言之：公司不斷收購，年末不斷計提減值和壞賬，利潤不斷被侵蝕，一直處於惡性循環中。

2、盈利能力

毛利率和淨利率

2015年營收2.65億，2016年4.85億，2017年2.55億，2018年1.55億，同期毛利率為34.61%、17.89%、71.97%和10.27%，同期ROE為2.11%，1.81%，3.76%，-299.96%。客觀說，毛利率起伏正常，這個影視娛樂行業屬性有關，有可能一部爆款作品就能帶來鉅額收入，也可能部部作品無人問津，這不是公司能左右的，但是ROE就低的嚇人，完全不像是輕資產公司，倒像是一個重能耗的製造企業。

3、運營能力

營運能力

2015年存貨週轉率為0.84次、2016年為0.89次、2017年0.16次、2018年0.30次，同期應收款週轉率為1.14次、1.13次、0.46次、0.27次，應付賬款分別為3.63次、5.39次、0.47次、0.71次。

存貨週轉率平均數=（0.84+0.89+0.16+0.30）/4=0.5475次，則平均週轉天數等於666天。應收賬款週轉率更低，同時應付賬款週轉快，證明公司在上下的談判中，處於弱勢地位。即

4、計提壞賬

我們在前面說過了，公司每年都有鉅額減值計提，來了解一下具體情況。

壞賬計提

截止三季報，2019年計提準備33.17%，佔應收三分之一，2018年末為29.95%，同樣接近三分之一，2016年和2017年分別佔應收約10%。換言之，我們已經沒有要在探究下去看看究竟應收那些客戶的款，因為這個營收的佔比和風控明顯超過了正常範圍。

近期股價為什麼漲？

我們詳細的分析了公司的財務，以及未來可能的盈利點，以及和同類公司的比較，在基本上我們沒有找有力的利好。唯一能夠解釋的是公司占上了區塊鏈的概念，同時股價較低，在市場整體風險不大的情況下，大概率是遊資興風作浪，建議投資還是迴避為好，因為這樣的概念炒作最後一定的一地雞毛，股價怎麼上去的就得怎麼跌回來。

總結：一個水泥企業為保殼裝入了非優質資產，隨後管理層瞎折騰疊加行業整體不景氣，股價大幅下跌，在絕對股價較低的情況下，沾邊了市場風口區塊鏈，被遊資短期惡搞，我們不用等到潮水退去就知道當代東方最後的結局，僅此！

我是溯源歸一，極簡投資踐行者！

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