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撰文 | Bugle X
資本的寒冬，國內A股的教育併購、投資，已為鳳毛麟角。10月中旬，上市公司中國高科發佈公告，以自有資金2.0億元收購廣西英騰教育49%的股權，成為「寒冬」中的又一絲暖意。
跨界轉型職業教育的中國高科，選擇在線醫學教育為突破的方向。為審慎起見分兩步走——
2017年6月出資1.4億元收購英騰教育51%的股權，為第一步；2018年，英騰教育對賭業績達標，遂啟動第二步，併購英騰教育剩餘49%的股權。
交易完成，英騰教育成為中國高科全資子公司。在地產、租賃項目逐步出清之後，「多災多難」的中國高科終於在職業教育的版塊佔有一席之地。
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執業藥師創業，《考試寶典》出彩
醫衛人才的執業門檻很高，無醫師證、藥師證，則無法行醫。國內100+萬家醫療機構，每年參加醫學職業、醫學職稱考試的醫衛人員多達500萬人。
另一方面，知識更新速度太快，學醫辛苦，一輩子都在學習，醫衛人才的繼續教育也是剛需。
國內醫療衛生技術人員近1000萬人，大部分在基層。基層醫療衛生機構中，超過60%的醫護人員只有大專或以下學歷，再教育提升，成了必然。
基層醫療人才的繼續教育，路徑多種、方式多樣。如，在職進修，在衛生主管部門的安排下，基層院方派遣醫護人員赴上一級醫療機構駐院學習，或上一級醫院的專家下到基層，短期幫扶。隨著醫聯體模式的普及，上一級醫院與下一級醫院成功「配對」，一方面提升區域內整體的診療水平，另一方面也讓基層醫護人員「做中學」，在遠程問診、遠程會診、轉院診療的過程中提升業務水平。
因而，短期培訓、職稱化培訓，為國內醫學繼續教育的主戰場，遠程教育、在線醫學教育，則為有力補充。
2018年4月，國務院發文，大力推進「互聯網+醫療健康」，隨著醫院「互聯網化」的啟程，在線醫學教育在政策紅利的推動下，快步向前。英騰教育局處在廣西柳州一隅，卻也十年堅守，聚焦在醫衛人才在線繼續教育、職稱考試輔導，業務觸角伸向全國，為國內在線醫教的代表項目之一。
英騰教育創辦於2005年，創辦人蘭濤是三甲醫院柳州市人民醫院的一名藥劑師。一心上進的蘭濤是大學同學中第一個通過執業藥師資格證考試的人。利用自己擅長編程的特長，蘭濤業餘時間創辦了一個小網站「蘭藥師工作室」，把自己備考藥師證的經歷、報考資料放在網上，供網友參考、學習。隨著網站人氣的增長，蘭濤索性辭職創業，在網上「販賣」醫考學習資料，逐漸做大。
2011年的時候，英騰的執業醫師、執業藥師《考試寶典》產品獲得科技部中小企業技術創新基金，成為柳州罕見的在線教育企業。
2013年，英騰的《考試寶典》大規模升級，實現單機版、網頁版、手機版三版合一，並與廣西科技大學達成校企合作。2015年，英騰累計用戶2000萬，營收1300萬元，啟動股份制改造，並在次年8月成功掛牌新三板。
英騰教育掛牌新三板
掛牌之後，英騰啟動轉型，在北京設立運營中心，由單一的醫考，向包括三基（即:基本理論、基本知識、基本技能）考試、醫學繼續教育考試、醫學技能培訓在內的更廣大在線醫學教育板塊進發。
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五年三次換帥，中國高科一直折騰
上市公司中國高科歷經「凱地系」、北大方正「李友系」的一路折騰，董事長、總裁如走馬燈一樣輪換，深陷主營業務壞死、小股東集體維權的困境。
2017年，在餘麗（入獄判刑）、韋俊明（證監會公開譴責）兩位董事長接連「出事」之後，北大方正集團副總裁兼首席人才官馬建斌「下放基層」，出任中國高科董事長。
前中國高科董事長馬建斌
在馬建斌任上，中國高科地產項目基本售罄、貿易業務不再新增，進一步確定轉型職教的方向。
在馬建斌的一手推動下，中國高科2018年1月完成了對於英騰教育51%股權的收購，蘭濤出任中國高科副總經理，繼續主管英騰教育。2018年年報，教育業務實現5500萬元收入，在中國國科總營收中的佔比首超51%，英騰教育貢獻一半以上。
當然，在中國高科，馬建斌也遭遇過「滑鐵盧」，由他出面請來的上市公司總裁印濤短暫上任之後，又在2019年4月「撤離」中國高科，投奔樸新教育，所遺總裁一職由中國高科CFO朱怡然代行。
2019年之後，馬建斌的精力越來越多地偏向北大方正集團層面的事務，轉戰方正保險，遂在7月「交班」，由北大方正集團執委會委員兼副總裁、方正產業投資和北大方正投資「雙料」董事長齊子鑫接任中國高科董事長。
不到五年，中國高科第三次「換帥」，折騰之繁，可見一斑。
根據交易雙方的「君子協定」，英騰教育2018年淨利潤不低於2000萬元，則觸動第二輪收購的計劃。
2018年，英騰教育實現淨利潤2550萬元，超額完成對賭業績。2019年7月、10月，在齊子鑫的主持下，中國高科董事會與英騰教育原股東（即，蘭濤及一致行動人）簽訂《補充協議》、《補充協議（二）》，以16倍市盈率、作價2.0億元收購英騰剩餘49%的股權。
應當說，這是一筆劃算的買賣。表面看，2017年6月，中國高科收購51%的股權時，英騰作價僅為2.2億元；2019年10月，收購剩餘40%的股份，英騰作價4.1億元，兩年時間，估值翻了一倍。但嚴格按市盈率計算，2016年英騰營收2260萬元、淨利潤640萬元，2.2億元的估值實為19倍市盈率。2018年，英騰營收5280萬元、淨利潤2550萬元，4.1億元的估值對應市盈率16倍。
2019年中報，英騰實現營收3600萬元，同比上升15%；淨利潤1755萬元，同比增加21%，價值進一步提升。
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轉型職教，「過來人」一役吃了大虧
有了業績向好的英騰打底，中國高科整體上的職教轉型，也在緩慢起色。在線醫教之外，產教融合為另一個發力的方向。
2019年7月，中國高科與齊魯工業大學（山東省科學院）聯手推出「齊魯英才學堂」，打造人工智能人才培養基地、智能計算產業學院、新工科產業學院。
9月，中國高科又與四川大學錦城學院達成合作，聯合培養1+X證書大數據專業方向的學生。為推動產教融合，中國高科推出了一套工程教育認證標準，與高職院校共推「新工科學院」。
然而，三年轉型職教，大的方面看，中國高科的動作仍顯遲緩，一度在2018年2月收到北京證監局的監管函，詬病「主業不突出、職教轉型遲緩」兩大病症。
本來，轉型職教，為中國高科的既定方針，即使在餘麗、韋俊明時代的亂局中，中國高科也以子公司上海觀臻為聯合投資平臺，出資4400萬元併購慕課平臺運營商「過來人」30%的股權，成為「過來人」第一大股東。
「過來人」創辦於2007年，創辦人為張有朋，運營兩大慕課平臺，其中：頂你學堂為國內第一個商業化運營的中文慕課平臺，華文慕課則為北京大學官方慕課平臺。
完課率低、商業化程度低，為慕課模式的最大缺點。2016年，過來人僅完成185萬營收。
代價大、收益小，中國高科與張有朋團隊快速交惡，甚至上演「盜竊」公章的鬧劇。2019年4月，中國高科發起仲裁，以「過來人」連續三年未完成業績對賭為由，要求張有朋償還4400萬元的補償款（與當初的投資款一致）。7月，上海觀臻提起北京海淀區法院提起訴訟，要求過來人的張有朋歸還400萬元欠款。
中國高科轉型遲緩，還與北大方正集團捲入另一起重大訴訟有關。
2019年6月，北大資產（即，北大校企投資管理公司）正式提起訴訟，請求法院判定方正集團2003年與魏新、李友、餘麗、北京招潤投資公司簽訂的30%股權轉讓無效。一場世紀股權爭奪戰在歷經多年摩擦之後，正式打響。一旦北大資產贏，則北大方面對於方正集團的控制權將由70%提升至100%。
對於北大系高管而言，相對於清理魏新、李友時代的歷史遺留問題而言，上市公司的具體業務正是第二位的考量。
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