富森美破發價大解禁，公司逆勢玩“小貸”，管理層卻“先走一步”

上市三年，股價一路下挫的富森美迎來巨量解禁，然而在此情形之下，管理層高管拋出減持計劃，上演提前開溜。

11月11日，有著成都家居市場服務業龍頭的富森美迎來了上市三週年，與此同時也伴隨著巨量的首發限售股解禁。

根據相關資料，富森美當日有5.92億股限售股解禁，佔公司總股本比例高達78.31%（解禁前流通股的近4倍），市值約合73億元。此次解禁涉及到劉兵、劉雲華、劉義三位公司創始人。

值得注意的是，對於此次解禁的劉氏姐弟而言，到目前為止尚未披露減持計劃，但管理層陸續公告減持，似乎是對公司前景頗沒信心。

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破發

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2016年11月10日，富森美登上深交所，幾度漲停之後，上市公司的股價漲至55.53元/股（前復權），然而這也似乎變成了這家家居企業股價的分水嶺。從此之後，公司股價一路下挫。

三年前，富森美髮行價23.49元/股，而2019年11月11日，上市公司最新後復權價格為22.98元/股，已經破發。

對於富森美而言，這家上市公司可謂是十足的家族企業，劉氏三姐弟合計持有上市公司近80%的股份。與此同時作為公司的創始人，此次解禁的劉兵、劉義及劉雲華3位股東均擔任上市公司的高管，劉兵擔任上市公司董事長、劉雲華為副董事長、劉義為總經理。

2011年3月份，公司進行增資引進聯創永津、德潤投資、泰澤九鼎和博源天鴻四家機構投資者。根據相關資料，彼時四家機構以8.42元/股的價格進行增資。聯創永津、德潤投資、泰澤九鼎和博源天鴻分別獲得公司673.20萬股、653.40萬股、653.40萬股和396萬股。而在上市前夕，富森美進行資本公積轉增股本，使得上述四家投資機構股本增加了一倍。

上市後，一年限售期到了之後，博源天鴻、聯創永津等四家機構就開始不斷減持套現。根據相關資料，直至今年第三季度，博源天鴻、聯創永津減持至734萬股、671萬股，而德潤投資、泰澤九鼎兩家投資機構早已退出前十大股東之列。

而如今縱使富森美股價破發，但是面對八年前8.42元/股的增發價，這些投資機構也可以說是早就掙得盆滿缽滿。

值得一提的是，今年9月28日，富森美也發佈上市來的首次回購公告，計劃耗資6000萬—1億元人民幣進行回購。而10月30日，上市公司通過集中競價方式回購10萬股，佔公司總股本的0.0132%，此次回購數額對一瀉千里的股價似乎顯得有些杯水車薪。

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業績遇頂高管減持

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正如上圖所示，富森美的股價已經下挫兩年多，這些自2012年末上位的高管們似乎早已對奄奄一息的股價走勢失去重振的信心，在實控人股份解禁之前拋出減持計劃。

今年8月16日，上市公司發佈公告稱，公司部分高級管理人員擬合計減持不超過0.0224%公司股份。雖高管減持不多，但管理層通常是對公司經營最為熟悉的人，在公司股價破發甚至持續下滑之際宣佈減持。這似乎也說明其套現慾望強烈，與此同時也表明管理層對公司發展的態度。

公司董事、副總經理嶽清金、財務總監程良、副總經理何建平及副總經理吳寶龍（四人均是2012年末上位高管）分別持有公司股份17萬股。與此同時四人均計劃至今年12月31日減持公司不超過4.25萬股股份。不過，根據相關資料，截至目前除財務總監程良減持2000股外，其餘高管均未減持所持股份。

主業遭遇天花板，似乎也能說明管理層進行套現的無奈。

根據相關資料，富森美是一家現代商貿服務型企業，致力於建材家居商業賣場投資開發、運營管理、營銷策劃。

在市場上有著成都家居市場服務業龍頭之稱的富森美至今沿用著“收租賺錢、分紅攢點錢、買地蓋再收租”的模式。然而在紅星美凱龍、居然之家等同行企業的打擊之下，一直偏距西南悶聲發財的富森美早就活在水深火熱之中。根據相關資料，2015年~2018年，公司營業收入增速分別為34.90%、17.31%、3.06%、12.97%，與此同時淨利潤增速分別為36.93%、22.82%、17.13%、12.89%。2019年上半年，營收增速和淨利潤增速下滑至5.23%、3.45%。

不得不提的是，根據相關信息，2018年富森美出售寫字樓獲得8920.30萬元的營業收入，2640.74萬元的淨利潤。如若不是因為公司出售旗下資產，甚至2018年、2019年上半年的業績增速也無法完成。

有意思的是，公司主業營收見頂，利潤增長乏力這些問題甚至也被寫入2018年公司的年報中。因此富森美開始涉足金融服務尋求突圍。2018年9月份，富森美計劃投資1億元新設全資子公司--富森保理，主要業務範圍貿易融資、應收賬款的收付結算、管理與催收、壞賬擔保、資信評估等。

這也拉開了公司玩金融小貸的序幕。

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逆勢進場玩“小貸”

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2019年9月4日，富森美公告，公司擬使用自有資金投資成立小額貸款公司，出資5億元成立全資子公司成都成華富森美小額貸款有限公司(下稱“富森美小貸”)。與此同時富森美還表示，成立小貸公司的目的，“是為了進一步完善富森美服務體系，實現產業和資本融合，更好地為中小微企業提供金融服務。”

然而，金融業務剛剛起步的富森美就招致監管的問詢。在問詢函中，深交所要求富森美說明“擬成立小貸公司的合規性、可行性、業務關聯性和可能風險。

有意思的，除了監管的問詢，公司小貸業務也為市場秀了一波“逆勢”進場的操作。

根據第一網貸數據，2019年上半年，新三板小貸公司整體營業收入同比上升4.71%，但是淨利潤同比卻下降72.57%，不良貸款上升90.60%，與此同時員工人數下降10.77%。事實上，早就從2016年開始，我國的小貸公司的發展就展現出日落西山的疲憊之意。根據相關數據，至今已經減少1113家。對此業內普遍認為，壞賬率攀升、融資困難等因素是導致小貸行業不斷緊縮的原因。

除此之外《中國普惠金融報告》也曾指出，由於小額貸款公司運營資金規模過小，可覆蓋的客戶過少，難以實現規模經濟效益。

根據相關資料，截至今年6月底，富森美旗下家居賣場的入駐商戶有2700多家。這個客戶量似乎難以撐起富森美小貸的業務。

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