今天市場環境很大，上證指數跌1.83%，創7月8日以來最大單日跌幅；深證成指跌2.17%，創業板指數跌2.23%，

今天的市場環境很大程度上跟CPI數據有關，CPI全稱全國居民消費價格。10月份，CPI同比上漲了3.8%，環比上漲0.9%。此前市場預測CPI同比漲幅在3.4%左右，實際上漲3.8%，比上月擴大0.8個百分點。

食品項都是第一大推手。而肉類價格又是食品項漲價的最主要推手。

10月份，豬肉價格同比上漲101.3%，“二師兄”憑一己之力，就把CPI同比向上拉動了2.43個百分點，佔CPI同比總漲幅的近三分之二

巴菲特說過：通脹之下無牛市，因為通脹就代表著銀根鎖緊，市場沒有流動性，股票的表現的肯定不會表現得好。

今天晚上發佈的社融數據也表明了這一點，10月新增人民幣貸款6613億人民幣，預期8000億人民幣，前值16900億人民幣。10月社會融資規模增量6189億人民幣，預期9500億人民幣，前值22700億人民幣。
去年10月，也是金融數據暴跌，社融從9月的21342億，暴跌到10月的7374億；今年更慘，從9月的23316億，直接跌到6189億，跌幅比去年更大,下圖是去年十月、11月的市場走勢圖

通脹環境下，奢侈品，房地產，資源，稀有資源，還有食品飲料白酒相對收益，行業中受影響較小的公司為“高毛利率即成本壓力小+下游轉嫁能力強”的企業最受益。
從歷史經驗看，CPI上漲週期中，高端白酒和市佔率有絕對統治力的大眾品龍頭最為受益。而中小廠商在成本上漲週期裡，成本掌控能力更弱，退出市場速度加快，龍頭產商或出現短期利潤承壓，但市場份額加速提升。臨近年底，關注啤酒板塊、調味品等行業龍頭的提價預期。

以肉製品為例，雙匯發展18年底至今公司已累計提價五次,總共提價幅度約10%，對應19Q3肉製品噸價提升9%，預計在成本上漲背景下，年底及明年或有繼續提價可能。

自上而下看，今年到未來一段時間通脹壓力仍大，多數行業需求增速環比放緩，進入存量競爭階段。
後續階段關鍵看：
1：企業對下游的定價能力和消費升級的受益程度；
2：行業格局的改善程度；
3：賽道整體增速。

這些公司可以重點追蹤：

安井食品：為搶佔份額，提價滯後於行業，9-10月連續提價，累計含肉製品漲價幅度約在9%以上，東吳證券調研發現來看終端接受程度較高，2020年伴隨產能釋放，業績確定性強。

三全食品：近期券商調研了三全食品，幾點變化總結如下：①公司董事長迴歸管理一線，大刀闊斧改革組織架構及考核機制，激活員工積極性；②餐飲市場發力，產品品牌+產能+供應鏈運營保證快速擴張；③利潤考核導向下，業績釋放彈性較大。前三季度公司淨利率2.77%，未來有望提升至5-10%合理水平，利潤彈性較大。

中炬高新：3Q19調味品業務平穩發展。利潤略超預期。公司已脫離國企體制束縛。公司基本面良好，廚邦品牌、渠道均有紮實基礎，公司公佈現金激勵制度，機制的變化大概率推動公司走上高速發展軌道。全國化拓展、全品類發展、全渠道運營，三大成長邏輯清晰，且MSCI擴容，外資流入也有助於推升公司估值水平。

涪陵榨菜：短期邏輯在於業務觸底反彈，中長期邏輯在於品類擴張，目前拐點已漸行漸進，估計四季度業績觸底，明年大概率業績反轉。反轉主因在於渠道庫存恢復良性，以及渠道下沉效果顯現。上週表現較好，可能由於MSCI擴容部分資金搶籌。

伊利股份：3Q19業績超預期，主因在於銷售費用率大幅回落。公司股權激勵方案出臺，理性看待公司未來發展。伊利處於平臺化發展初期。目前估值已在合理區間，仍有較好配置價值。

10月29日我們在專欄的提到的國電南瑞，具備泛在電力物聯網整體解決方案綜合實力的國網系信通產業單元，全面受益泛在投資建設。截止11月11日，收穫8個點收益。

閱讀更多 研報說 的文章

關鍵字: 三全食品 A股