1、

前些年，在北京混圈子常常會遇到一些人。

他們跟你說在什麼地方有個大項目，很神秘，神秘的關係，神秘的人物，神秘的力量，支撐著無限可靠，宏偉願景。

他們在談到自己的能力和信用時也毫不吝惜善良：

”你看，我是信佛的人，說完你這個事兒，我一會兒還得去見我的上師。”

從何時起，北京城的高檔宴會已經很少看到喇嘛、風水大師了。

某個時間，金融從業者成為氾濫成災的名號。

金融圈渣男怨女和金融圈狗血劇情，具備了金錢和性，雙倍要素槓桿的刺激，沒有什麼能夠阻擋想要挑戰慾望的更高層次，與貴圈投懷送抱，前仆後繼的好奇心。

有一天，我在中國北京金融街最高級的辦公大樓附近突然遇見了很多年不見的老朋友（他多年前的去向，我記得是去新街口一帶賣服裝了）。他吸著煙，站西二環正午的陽光下，大聲地說：

“我正在金融街等一筆錢，我在組個基金，規模大概200億，主要就是投房地產。”

人們突然都在搞金融，每個人言必稱我的商業模式創新，也沒有什麼話題離不開談論房子。

一個金融槓桿加故事的神話，成就了一夜短暫的歡愉。

2、

槓桿率這個詞，可以直接理解成負債率。

一般來說，個人或者企業借債發展是市場經濟的正常活動。通過金融市場融資用於改善生活或者改善利潤，只要收入和利潤能夠協調增長，債務的關係就是和諧、可持續的，人們就可以將負債控制在一定安全範圍內，按照自己設定的目標更好發展。

一旦依靠高負債支撐流動性的個人或者企業出現收入增長失速，或者投資的資產質量和收益出了問題，就很可能產生連鎖反應，直到資不抵債浮出水面，債務危機於是爆發。

槓桿爆倉傳染的最終結果就是金融、經濟危機。

美國08年金融危機，首先是因為真實資產部分，大量低收入人群炒房、信用卡借貸、超前消費，居民大量加槓桿，維持了21世紀初美國互聯網泡沫破滅後，又一輪美國經濟大繁榮。

商業銀行先將錢借給了並不真實或者不具備還款能力的需求，投資銀行或者金融中介機構再將這些名義上有利息收益的產品組合，打包成資產包，通過資產證券化向社會發行金融產品，投資者獲得回報，銀行分散風險，金融中介機構獲得再次的結構化收益。

資產證券化產品被出售給了巨型資產管理機構和社會的個人投資者，這些有毒的金融產品銷售火爆，一方面刺激了原始槓桿投資和消費本身，另一方面以房地產為核心的資產價格泡沫被無限吹大。

人們擁抱虛無的資產，一個僅僅數字上的價格，白夜狂歡。

當某一天，一位最終接盤者被迫揭穿皇帝的新衣，整個遊戲所有人設場景便轟然倒塌。

3、

2019年，北京的初冬有點暖。

但是那些熟悉的創業英雄馮鑫、賈躍亭、羅永浩、王思聰；樂視生態、新汽車、錘子手機、熊貓TV、OFO共享自行車、一哄而上的長租公寓…….無數名字，正在像流星一樣劃過夜空。

2019年10月30日，滬市主板上市公司東方園林公告：2019年三季報，淨利潤同比下降超過180%，上市以來首次出現了虧損。

在更早的三個月之前，公司已經公告：實際控制人轉讓公司股權以及公司實際控制人可能發生變更。

這家以園林綠化工程起家，從資本市場圈到巨資，一路狂奔的民營企業，曾經嘗試過房地產、環保工程、婚戀經濟等轉型。

2016年，以東方園林為代表的大批基建企業大舉進入PPP工程建設領域，東方園林的業務簽約公告和股價一路飛昇，至2017年10月底，東方園林A股市值已經接近於六百億人民幣，距離2010年上市之初，躍升近10倍。

2016年後，在宏觀方面已經意識到靠M2貨幣擴張增長模式不可持續，逐漸開始退出貨幣刺激的大背景下，PPP投資模式是為了緩解地方債務危機，地方基礎設施建設與所需要資金之間矛盾的一個辦法。

但是類似於環境整治或者基礎設施工程建設這樣的投資，一方面，無限擴展的業務和工程建設需要大量資金一次性投入，另一方面，基礎設施投資是長期項目，投資回報率和投資回收週期卻非常漫長。

為了彌補短期資金用於長期投資造成的資金供血不足，東方園林以“白馬”上市公司的融資能力和信用能力，開始不斷的加槓桿舉債。

這家非常喜歡選擇在每週股市開盤的午休時間公告簽下了業務大單的上市公司，在2018年5月21日這天中午，突然宣佈：公司原計劃發行的10億元公司債券，本次實際發行結果僅獲得5000萬元認購。

曾經受到追捧的明星上市公司，在金融市場遭遇了突然靜默，它的債務危機頃刻間爆發了。

在近一年半時間裡，東方園林股價從19元左右，跌至2019年11月8日收盤價4.95元，而在這之前幾天，公司實際控制人已經宣佈辭去了公司董事長。

東方園林的狂奔與挫折，僅僅是這一場歡宴的小小的寫照。

如果翻看今年以來的上市公司公告，截止2019年9月，本年度滬深上市公司董事長或者實際控制人被捕人數已經達到13人，已經退市上市公司9家，面臨退市11家，二級市場股價2元以下上市公司共66家（截至2019年11月8日收盤）。

這些企業領導人除了少部分涉及刑事犯罪，大部分涉及內幕交易、非法集資等；而退市、面臨退市企業涉及到因重大違法情形強制退市、業績斷崖式下跌，財務造假、法定期間內股價暴跌至1元以下，等等。

在因為經營原因導致的天雷滾滾背後，無不閃現著矇眼狂奔，槓桿收購、違規擔保、業務轉型踩雷、現金流枯竭，鋌而走險

…….

以重資產、高負債為槓桿，激情穿越，人們最終為了夢想而窒息。

4、

十一月初，2019年福布斯公佈了中國富豪榜400人榜單。

近80位去年上榜的企業家本次沒有再上榜。其中房地產行業落榜與下滑的趨勢就如同這個行業，在經濟大週期的浪潮中漸漸褪色，經濟增長放緩，股市不振，幾乎所有行業也都出現了財富縮水下降。

2018年5月15日，在一次會議上，主管經濟的重要副手說：”使全社會都懂得，做生意是要有本錢的，借錢是要還的，投資是要承擔風險的，做壞事是要付出代價的。”

以持續調整經濟結構，降低金融槓桿，防範金融風險為背景，2019年外部壓力和困局，正好又疊加著四十年來最艱鉅的經濟大週期新舊交替。

我們就是處於這個正在被證偽，刮骨療傷的過程。這個過程必然伴隨茫然與失落，也有希望與驚喜，震盪波折，痛苦或會更加漫長。

四十年來，至少三代人，或者70後、80後、90後，從未有人經歷和麵對過一場真實環境下的經濟寒冬體驗，講故事的一場場歡宴結束，在這個最壞的時刻，在最好的時代。

保暖禦寒，都準備好了嗎？