股東分析:
民生銀行的前十大股東的持股在第三季度發生變化的是：中國船東互保協會第三季度增持1000萬股。截止三季報用戶數38.74比中報的39.53萬戶減少了0.79萬戶，基本變化不大。目前看不出有任何大資金進出的跡象。
營收分析:
據2019年三季報，民生銀行營收1331.28億，同比去年增速為15.11%。其中，淨利息收入713.01億，同比去年增長32.48%。非息收入中手續費收入394.83億，同比去年增速12.15%。其他非息收入223.44億，同比-12.93%。稅前利潤551.62億同比增速7.04%，歸母淨利潤455.29億同比增速6.66%。更多的數據參考表1：
表1
民生的營收數據中最亮眼的在於淨利息收入，不僅僅是同比增速高，更重要的是第三季的環比增速也很高。考慮到民生銀行的資產規模無論是同比還是環比都變化不大，所以大致可以預判出淨息差在3季度是有顯著提升的。到底提升的幅度是什麼樣的，還是要依賴於歸一化之後的利息收入和支出數據，如下表2所示。三季度單日利息收入環比增加1.61%，利息支出環比減少2.61%，淨利息收入環比增加8.5%。考慮到最近2個季度總資產的環比增速分別為：2.32%和-1.06%。所以，推測第三季度生息資產環比增加0.63%。所以，對應的淨資產收益率環比增加約1%或4個基點，負債成本環比減少約3.2%或9個基點。淨息差增加7.87%或15個基點。由於民生三季報沒有披露相關的資產結構和利率的細節，所以我們只能猜測，民生銀行在資產端增配了高息資產，比如：小微信用貸。在負債端很好地抑制了存款成本的上行。這個數據放在全部銀行的三季報中絕對算是色藝雙絕。我很好奇民生銀行是如何在1個季度內做到破繭成蝶的？
表2
資產分析:
根據2019年三季報民生銀行總資產62737.43億，同比去年增5.16%。其中貸款總額32579.88億同比增速9.17%。總負債57706.67億，同比去年增長4.1%。其中存款總額34401.52億，同比去年增速8.73%。民生銀行的資產同比增速顯著落後於同業，而且3季度更是出現了輕微的縮表。存款的同比增速顯著高於負債增速，零售存款增速顯著高於對公存款。對公存款第三季度出現環比負增長，不知是否是最近資源向零售傾斜的副作用。民生銀行目前的資產負債表擴張速度偏低需要看到底是主動為之還是被動的。起碼結合營收部分的淨息差看，主動調結構的可能較大。更多的數據參考表3：
表3
不良分析:
根據2019年三季報顯示民生銀行不良貸款餘額553.09億比中報的556.49億減少了3.4億。不良貸款率1.67%和中報的1.75%比下降了8個基點。民生銀行第三季計提資產減值144.2億和前2個季度基本持平。民生銀行三季報的不良覆蓋率為145.73%比中報的142.27%提高了3.46個百分點。減值準備約806億比中報貸款減值準備餘額791.73億增加了14.27億。通過這些數據可以估算出第三季核銷至少在130億，新生成不良約127億。這個水準和上半年基本持平，既沒有繼續惡化，也沒有明顯好轉。
核充分析:
民生銀行三季報的核充率9.3%比中報的8.9%有較大好轉，如果和去年同期的8.77%相比也有明顯地提升。但是，不要忘記民生銀行的總資產同比增速遠遠低於行業均值。如果想要追平行業均值並持續發展，目前民生銀行的資本金是不足的，畢竟民生銀行已經多年沒有融資了。不過，好在民生銀行手裡還有一張可轉債批文，只要股價恢復到一定高度，隨時可以發可轉債。
點評：
民生銀行的三季報營收環比增速表現穩定，其中主要歸功於淨利息收入的穩定上行。淨息差在第三季度錄得環比大幅提升，這個表現在我點評的所有大中型銀行中可謂驚豔。民生的資產同比增速顯著低於行業均值。不良的數據既沒有明顯的改善，也沒有明顯地惡化。不良新生成和上半年持平。冬儲糧存貨顯著低於行業均值和應對風險的需要。對於這份三季報，打分為62分,增加的2分主要是民生在第三季淨息差表現出來的驚鴻一瞥。謎題只能留到5個月後的年報再做解讀了。
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