股市已經連續多年上漲，美國金融市場開始出現明顯的財富效應，但隨著美國經濟開始步入低增長和低通脹，美國長期國債利率持續走低，美國經濟已經脫實向虛。這段話描述美國經濟現狀很合適吧？其實這是美國1929年“大蕭條”爆發前的狀況。跟當前形勢唯一不同的就是，美聯儲積累了70多年的應對危機的經驗，2008年美國次貸危機其實比1929年的“大蕭條”更嚴重，但是政府的干預使這場危機造成的危害比大蕭條“小得多。代價還是不小的，把短期內的集中爆發的風險分散給未來N年，代價就是未來的通脹壓力和資產泡沫，期間還伴隨著低增長。要想經濟復甦並加速，如果沒找到新的經濟增長引擎，要麼長期採用寬鬆貨幣政策和利率政策，要麼就採取寬鬆的財政政策。
“大蕭條”的根本原因是過於迷信自由市場理論，那時蘇聯實行計劃經濟，政府直接干預經濟，再加上與資本主義國家的經濟來往不密切，蘇聯經濟完全沒受到全球經濟危機的影響，國內經濟反而穩步增長。這給資本主義國家提供應對“大蕭條”的措施，那場危機迫使許多資本主義國家放棄自由市場思想，啟用政府幹預經濟的思路，比如“羅斯福新政”從很大程度上緩解了美國經濟頹勢，為美國參加二戰創造了有利的環境，並一直影響著二戰後美國經濟的發展。
值得注意的是，“大蕭條”引發了世界格局的巨大變化，資本主義國家面對危機，為維護本國利益，加強了貿易保護主義措施。各國互相加關稅限制外部進口的同時，不斷強化在國際市場上的利益爭奪，國家之間的矛盾不斷升級，國家之間的對立衝突日趨尖銳化，最後升級為集團化的對抗。資本主義國家在貿易戰中用低價商品衝擊別國市場，關係較密切的國家組團共同加強對外競爭實力，國家集團化對抗局面為二戰爆發埋下導火索，貿易戰爭升級為軍事戰爭，通過殘酷的戰爭促進技術進步、轉嫁國內矛盾，及實現經濟的復甦。
經過“大蕭條”後70多年各種經濟危機的磨練，全球已經有了更多的應對經濟危機的措施和手段。比“大蕭條”更可怕的次貸危機引發的全球經濟危機，通過各國政府的宏觀政策工具，用時間換空間的方法，把急驟爆發的嚴重危害，成功地把危機疏緩到未來並分解為局部危機。然而“急病用重藥”的背水一戰的代價也把全球經濟引入未知領域，在沒有新的經濟增長引擎之前，各國央行把貨幣政策發揮到極致，只能不斷注水繼續拖延，最終不得不採用只出現在理論中的負利率。但全球經濟仍然未有起色，只有股市、債市和房地產還在不斷上漲，可以將此種現象稱為“QE的脫實向虛”，流動性並沒進入急需資金的實體經濟，而是流入持續泡沫化的金融市場中，這種趨勢及其預期還在不斷增強。
在經濟低迷時，就要遠離泡沫行業，並考慮被低估的資產。在全球性的貨幣極度寬鬆，槓桿越來越高，發達國家泡沫化嚴重的股市和債市是值得警惕的危險標的，尤其美國股市，全靠QE支撐的股市和債市，一旦美國股市出現不穩跡象，美聯儲會毫不猶豫地出手干預。但看看美國經濟指標，很不樂觀。再看看企業基本面，已經開始走弱。美聯儲能做的，就是讓持續11年的資產市場泡沫繼續維持著，繼續用時間換空間來拖延並分化潛在風險，極端情況下有可能學習日本央行直接購買股票和股票ETF來轉移市場風險。
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