當美聯儲主席鮑威爾在週三試圖消除12月降息預期的時候，美國製造業PMI的數據並不贊同鮑威爾這樣一個做法，市場對於美聯儲在下次會議的降息預期有升溫的可能性。
低於預期的製造業數據公佈後，美股沒有回撤，道瓊斯指數在盤中上漲0.9%或246點。除了之前的非農數據超預期外，美股上漲的一個重要原因就是市場又燃起對於美聯儲寬鬆政策的預期。
美元指數因令人失望的PMI數據回吐之前非農數據後的漲幅，下跌0.15%至97.1677。
在就業數據強於預期後，黃金市場出現了新的拋售壓力；不過，市場對製造業數據的初步反應未黃金提供了一些買入動能。12月黃金期貨最新報每盎司1，514.10美元，當日相對持平。
美國企業情緒仍較為謹慎，而非樂觀
美國供應管理學會（ISM）隔夜數據顯示美國10月份製造業經濟活動繼續萎縮，採購經理人指數（PMI）為48.3。儘管這一數據好於9月份的47.8，但仍低於市場預期的48.9。
在評估這些數據時，ISM委員會的指出雖然數據較前一個月相比有所改善，但市場情緒仍較為謹慎，而非樂觀。供應管理協會（ISM）製造業調查委員會主席Timothy R． Fiore指出10月是連續第三個月採購經理人PMI指數收縮（低於50），表示需求萎縮，新訂單指數微幅萎縮，積壓訂單指數連續第六個月萎縮並且收縮速度更快。新出口訂單指數飆升至擴張區間，可能是新訂單指數收縮放緩的原因之一。進口下降至45.3，為2009年5月以來的最低水平。
據對採購經理人的調查，10月份全球許多地區的工廠產出繼續走弱，有跡象表明，該行業長期的放緩正在對就業造成越來越大的影響。
企業選擇等待一段較長時間來觀察再做投資決定
過去18個月，全球主要經濟體不確定性較高，很多企業選擇等待一段較長時間來觀察，從而導致出口需求降溫和投資支出放緩，工廠因此受到打擊。週五公佈的採購經理人調查顯示，10月製造業繼續降溫，儘管有跡象顯示萎縮步伐已開始趨平。
在稍早的非農就業數據雖然超預期，但是10月製造業就業人口減少3.6萬人，僅汽車和零部件行業就減少4.2萬人。這在一定程度上也是由於通用汽車（General Motors）罷工的原因。
全球經濟反彈還未出現
全球經濟增長疲軟令美國經濟承壓，美聯儲主席鮑威爾週三決定今年第三次下調美國聯邦儲備委員會）基準利率。IHS Markit的其他調查顯示，越南製造業活動近四年的擴張已經結束，而日本、印尼和馬來西亞的製造業活動都出現了下滑。印度製造業繼續增長，但增速是兩年來最慢的。IHS Markit經濟學家波莉安娜 德利馬（Pollyanna de Lima）表示需求疲軟對製造業產生了多米諾骨牌效應，壓低了生產、就業和商業信心的增長率。
10月份歐元區大部分國家的調查結果要到週一才會公佈，但有跡象顯示歐洲經濟持續疲軟。捷克的製造業活動再次大幅下降，該國與歐洲的製造業強國德國有著密切的工業聯繫。到目前為止，荷蘭已經到了經濟放緩比較嚴重的階段，其經濟活動增速為2013年年中以來的最低水平。
英國方面，10月的製造業活動再次下滑，不過降幅小於前一個月。面對該國何時、以何種方式退出歐盟的持續不確定性，工廠連續第七個月裁員。由於製造業仍然處於邊緣地帶，不知道是增加庫存還是減少庫存、僱傭新員工、尋找新業務還是再次做好衰退的準備，今年年底的形式還是很難估計。
它地方也有跡象表明，製造業放緩正開始影響其他一些國家的就業市場，而這些市場的強勁勢頭一直是全球經濟增長的關鍵支撐之一。日本9月份失業率上升，而歐元區失業人數上升，儘管失業率沒有變化。
匯市和股市對美聯儲是否就此“結束中期調整”產生懷疑
在本週美聯儲決議後，市場普遍認為美聯儲將暫停降息並轉為“觀望”模式，主要由於美聯儲在政策聲明中刪除了“採取適當行動”的措辭。不過，根據美聯儲主席鮑威爾在新聞發佈會上的一番講話則引發了市場對美聯儲是否就此“結束中期調整”產生懷疑。
據鮑威爾表示，在任何加息措施前需看到通脹顯著抬升。這不免令市場懷疑美聯儲仍有點走一步看一步，將數據視為政策的基礎，而政策聲明的前瞻性卻遭削弱。事實上，美聯儲政策聲明的前瞻性在今年以來確有被削弱之嫌疑。
一方面，美聯儲將利率決議後的新聞發佈會改為每月一次，一定程度上市為了確保與市場溝通的及時性。另一方面，誠如美聯儲副主席克拉裡達此前所表示，美聯儲將繼續以一場接一場會議的節奏來部署政策。這些跡象均有和鮑威爾強調的以數據為本的政策方針保持一致的意味。
而從經濟層面來看，引用知名資管公司Legg Manson觀點，目前美國的消費一定程度上抵消了製造業放緩的影響。而美聯儲政策應對經濟變化的反應較滯後，美國經濟可能需要更多時間去消化2018年美聯儲四次加息所帶來的影響。寬鬆的貨幣政策所產生的效果可能相對市場預期更遲，導致美國經濟放緩將延續，市場對於美聯儲寬鬆的預期仍將維持一段時間，直到下一拐點出現。
因此，決定美聯儲能否安然進入所謂的“觀望”模式的一大前提條件主要在於美國製造業能否見到明顯的企穩回升跡象。除了最新公佈的美國10月ISM製造業PMI不及預期，且仍低於50榮枯線以為，美國企業投資增速下降，可能仍意味著美國經濟後市動能不足。
根據美國商務部10月24日公佈的數據來看，美國9月耐用品訂單環比下降1.1%（預期下降0.8%），扣除飛機非國防資本耐用品訂單環比減0.5%（預期減0.2%）。而從下圖來看，美國經濟和資本支出有著較為密切的關係。
從這一點看，在市場對年底美聯儲將維持利率不變已經有著較為充分的預期的情況下，美聯儲於2020年的政策動向將成為下一步市場押注的重點。目前，基於美聯儲關注的核心通脹指標PCE物價指數仍低於2%的目標，美國企業投資未見起色，則站在當前時間節點，很難對美聯儲穩坐“觀望”臺有較高期望。
對此，據中信證券債券分析師明明認為，美聯儲只是暫時地停止了降息，12月份可能不會再降息，但是明年上半年或將再次進入降息節奏。鮑威爾也並沒有將降息大門關上，其認為如果前景發生實質改變，將繼續作出回應。而美聯儲當前已經進入“一會一議”的節奏，這也意味著經濟前景一旦變化，那麼降息也將再次來臨。
本文源自Wind
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