本週回顧總結

本週，兩市日線呈現高開低走之勢，週五一根陽線拉起，滬指周漲幅0.11%，創指周漲幅0.7%，兩市周線均收假陰十字星。總體量能有所放大，但週五陽線量能欠缺。

週一，市場在區塊鏈大利好帶動下高開高走，但週二市場放量大跌、大陰線反包，週三、週四連續下跌。週五，外資天量湧入，上證50放量大漲，帶動各指數陽包陰收盤。但權重放量、中小創縮量明顯。

市場的收斂形態已經被打破，大小票有所分化，量能分化，熱點板塊內部也有分化。年底因素，後市市場震盪可能會加大。

政策面，對資本市場的支持力度前所未有。對科技創新的支持不但體現在了科創板推出，也體現在制度創新。8月，深圳示範區的推出，就是體現要以科技創新、制度創新推動經濟發展和社會進步。不但有對創業公司板制度創新的鼓勵，如註冊制的探索、重組政策的放寬，也有對科技創新的支持。

授權深圳示範區率先對數字貨幣進行探索研究應用，我國可能是第一個推出數字貨幣的央行。去年9月我國試點運行央行貿易金融區塊鏈平臺，已經完成對外支付4864筆，發生業務量750億以上。區塊鏈短期爆炒後分化，一是因為年底效應，資金謹慎，二是因為區塊鏈概念應用較少、市場理解欠缺。但中長期看仍然處於低位，經過震盪後，有應用前景、有技術儲備的相關公司會脫穎而出，將有巨大上漲空間。

年底效應，雖然政策力挺，機構資金仍然謹慎。10月22日，消息：要求社保基金保險基金積極入市，市場應聲上漲，但量能嚴重萎縮，之後市場重回震盪。由於本週MSCI年內將第三次大規模提升A股納入比例，週五，北上資金大幅流入，權重消費大漲，帶動指數回升，其投資方向與風格值得研究，但由於年底效應，資金並沒有形成合力，權重放量、中小創嚴重縮量。指數震盪、個股活躍可能是年內主基調。

區塊鏈+泛金融能是區塊鏈的最大應用場景，關注有核心技術應用的公司。其延伸概念數字貨幣前期雖然活躍過，但大部分概念個股還在低位，值得留意。這次MSCI對A股大擴容，首次納入170只中盤股，並將其納入因子直接提升到20%。由於5G商用、華為產品密集推出，傳統權重消費外，有業績預期的消費電子可能是新納入中盤股的主要投資方向。

5G正式商用+手機更新換代，5G將拉動產出10萬億以上。華為全球銷量增長29%，三季度在中國市場銷量同比增長66%，市場佔有率不斷擴大，超過40%，排名第一，產業鏈景氣度繼續提升。消費電子業績有保障，業績增速有持續性。

年內，指數會震盪，板塊個股有機會。關注MSCI加倉的傳統大消費品種外，要積極關注有業績預期的電子消費板塊，如華為產業鏈，以及有政策支持的科技創新方向，如區塊鏈、國產替代等方向。

後市策略方向

利好：11月，MSCI繼續提高A股權重、全球貨幣寬鬆擴大、第三季度A股非金融/創業板等業績持續改善等積極樂觀因素，這些是整個市場內外部環境的利好因素。這是大盤的推動力。

技術上，大盤繼續在均線系統穿插震盪，圍繞3000點附近做窄幅震盪，市場並未出現明確的趨勢性漲跌方向。

利空：機構進入落袋為安的季度性階段，A股的估值出現鴻溝。一方面是銀行股等一部分低估值藍籌股，一部分是白馬股估值出現階段性泡沫，還有一些科技股階段性的泡沫。這導致市場出現兩個極端，這麼拉伸不是長久之計。恰逢機構第四季度落袋為安階段，機構大概率會對高估值股進行減倉，加倉低估值股，以保證其業績。

綜合來看，市場在今年剩餘的兩個月，將會出現大調倉，不出意外，低估值會掀起一輪行情，高估值股會出現殺跌。

所以這個階段，低估值股，許多傳統藍籌股，鐵路基建，銀行、高速公路等板塊， 會成為機構競相加倉的對象， 這類板塊又是指數的權重板塊，在在一定程度上會推動指數上漲。

另外一方面，指數會從之前漲幅較大的白馬股撤出，這在一定程度上又加劇了指數的調整。

一漲一跌，把指數夾在中間，一會張一會跌，可能一天之內會出現過山車，w字走勢，等等複雜的走勢。

如果不能理解這種行情變化的邏輯，你會疲於奔命，一回追逐低估股，一會斬倉白馬股。

最好的方式是，提前就佈局低估值，等待機構拉昇。

但是提醒大家，這次的低估板塊只是階段性的脈衝，只是機構的調倉換股階段性的結果。不是長久之計。

因為今年乃至明年上半年，是經濟數據比價差的階段，貨幣政策受制於豬通脹不能放開，整體上政策的限制比較多，只能寄希望與制度性變革。

所以，低估值板塊的業績不會很好。

外資把持了白馬股的話語權，股價漲多少都由他們說了算。有的時候技術，業績等都不是問題了。格力電器和美的集團被地產不景氣影響，最終在週五大漲，因為稀缺性會讓價格出現超出價值的背離。就像茅臺，因為實在是沒有什麼好的標的能這麼確定性了。

反過來就是經濟結構性調整的結果，只有這種強者恆強，蛋糕就這麼大了 ，甚至可能縮減，但是強者會通吃弱者的市場份額。所以強者會成為最具可投資性的標的。

所以，衣食住行的這些標的還是會持續的。

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