今年以來，A股表現跌宕起伏，但外資“買買買”的步伐沒有改變。據統計，目前北向資金合計淨流入2027.6億元人民幣，其中9月份的淨流入額達646.62億元人民幣，創下滬港通、深港通開通以來單月淨流入額的歷史新高。
與此同時，多家海外資管巨頭加快了對中國市場的“跑馬圈地”步伐。以惠理基金為例，公司旗下惠理投資管理（上海）有限公司於2017年11月在中國證券投資基金業協會登記備案為私募基金管理人，截至目前，公司已發行7只投資A股市場的私募產品。
那麼，在A股整體走勢震盪的情況下，是什麼原因促使外資持續進場呢？未來一段時間A股具備怎樣的投資機會？在當前市場環境下，港股市場又該如何投資？針對這些問題，記者採訪了惠理集團聯席主席兼聯席首席投資總監蘇俊祺先生。
未來一年機遇大於風險
當前的A股市場究竟對外資有哪些吸引力呢？答案是低估值。蘇俊祺表示，當前MSCI中國A股的市盈率大約只有12倍，遠遠低於周邊地區和一些成熟市場水平，為全球市場“窪地”。
“目前很多A股上市公司的股價已經反映了外部的一些負面因素，同時，很多公司的盈利增長率都在10%以上，大幅高於其他國家的增長水平，風險收益率具有一定的吸引力。在較為波動的環境下，迴歸深度價值投資，當前的市場依然可以尋找到優質的投資標的。”蘇俊祺稱。
此外，蘇俊祺表示，隨著全球經濟下行壓力加大，各國央行紛紛重啟貨幣寬鬆政策刺激經濟。比如，歐洲央行在9月份調低利率，並重啟2.6萬億歐元債券購買計劃。總體而言，這些新增的流動性在一定程度上可以避免未來一年全球經濟出現衰退。
不過，他同時提醒，在過往10年全球超寬鬆貨幣政策的基礎上，進一步降息的邊際效用正逐步遞減。與過去10年相比，未來全球投資環境將會日益嚴峻。
最後，蘇俊祺認為，在全球範圍內，中國經濟增長韌性強，且擁有強大的內生增長潛力，產業升級和消費升級的空間較大。同時，中國還有充足的政策空間，可以給經濟增長提供有力支持。隨著中國堅定開放資本市場，海外投資者信心提升，越來越多的外資將會持續流入中國市場，令中國市場生態環境更加成熟及多元化。
五大板塊的利潤能長期穩定增長
機遇無處不在，但最重要的是聚焦。在蘇俊祺看來，有五大板塊中長期極具成長空間和吸引力。
首先是消費升級領域。蘇俊祺表示，消費升級板塊的發展背景有三個：第一，據測算，2020年以後，每年年收入20萬元的新增人口或達到1100萬，這些新增人口將傾向於追求更高的生活質量。第二，中國是全球儲蓄率最高的國家之一，但中國消費領域佔GDP的比例還遠低於日本、美國，因此預計中國的儲蓄率在未來幾年或將逐步降低。第三，當有錢人越來越多時，這一群體是否願意升級消費？根據問卷調查，在化妝品、白酒、牛奶、美容美髮這幾個領域，30%-40%的人願意支付更高的價格購買產品。
“因此，我認為，消費升級的理念將在未來5到10年拉動消費類企業的盈利增長，其趨勢是非常確定的。”蘇俊祺總結道。
其次是5G相關行業。蘇俊祺透露，5G將是人類歷史上投資最大的基建項目之一，同時5G網絡可以支持很多新的應用領域發展，比如智慧城市、雲遊戲等。據相關報告統計，在5G時代，全球具備上網功能的設備將從目前的91億臺增長到251億臺，因此硬件設備需求將快速增長。
第三個投資板塊是高等教育。蘇俊祺稱，投資這一行業就像投資好的商場，好的商場永遠有很高的出租率，租金在未來5到10年每年都可以提升，這就意味著這是一個擁有良好現金流的業務，幾乎不需要投入太大的資本。具體原因有二：一是需求較強，每年約有950萬人參加高考，但僅有750萬人獲得高等教育，這就出現了近200萬人的缺口，中國未來需新建高等教育學校去滿足不斷增長的需求。二是學費還有很大上漲空間。蘇俊祺透露，目前中國民辦高校學費平均每年為12000元人民幣，美國則是14萬元人民幣。
蘇俊祺看好的第四個投資主題是醫藥板塊。在他看來，中國醫藥領域消費在未來5到10年潛力很大，人口老齡化程度加深等因素，會令醫藥消費領域維持穩定增長。
另外，蘇俊祺還對線上服務平臺未來的發展空間有很大期待。他表示，服務業本身是一個具較大增長空間的行業，但線上的服務平臺只是剛剛起步。根據調研結果，通過線上預訂服務的習慣正在逐漸形成，所以此類龍頭企業的潛力及價值，還是被市場低估的。
蘇俊祺對記者表示，以上這五個板塊都有共同點，即長期利潤能穩定增長，受短期經濟波動的影響較小。
港股現在很便宜
雖然今年以來港股顯著跑輸A股，但蘇俊祺認為目前港股很有吸引力。從估值來說，目前恆生指數的市盈率在10倍附近。蘇俊祺表示：“回顧歷史可發現，過去30年香港每一次經歷股災或者經濟危機，估值常跌至10倍左右，所以現在我們認為港股已經非常便宜了。”
談及選股理念，蘇俊祺強調行業配置的重要性。他認為好的行業是確定是否投資某一隻股票的重要因素，目前好行業就是與中國經濟結構轉型升級高度相關的行業，這種行業的增長在未來5到10年會比GDP增長更快。同時，好的行業還具備競爭局面溫和、現金流較大、利潤率和投資回報率較高等特點，以保證整個行業盈利穩定上升。
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