海通證券發佈投資研究報告，評級: 優於大市。
浙江龍盛(600352)
公司2019年前三季度實現歸母淨利潤38.82億元，同比增長22.13%。公司公告2019年前三季度實現營收166.23億元，同比增長14.11%；實現歸母淨利潤38.82億元，同比增長22.13%；實現EPS1.22元/股。其中3Q2019實現營收69.74億元，同比增長29.17%；實現歸母淨利潤13.51億元，同比增長2.3%。
2019年前三季度染料銷量下滑，但3Q2019銷量顯著回升。報告期內，2019年前三季度公司累計銷售染料16.5萬噸，較去年同期18.7萬噸同比下滑11.65%。從單季度數據來看，3Q2019公司銷售染料6.4萬噸，同比下滑10.48%，但環比2Q2019的4.4萬噸銷量大幅增長46.26%。同報告期內，2019年前三季度公司助劑和中間體銷量分別為5.5萬噸和8萬噸，分別同比略有下滑3.16%和下滑3.36%。
3Q2019染料價格有所回落。根據我們跟蹤的卓創資訊價格數據顯示，2019年前三季度公司主營產品分散染料均價為41元/千克，較去年同期37元/千克同比上漲8.63%；同期活性染料均價為30元/千克，較去年同期上漲3.91%。而從單季度數據來看，3Q2019分散染料均價為38元/千克，較2Q2019的44元/千克環比下滑12.7%；同期3Q2019活性染料均價為29元/千克，較2Q2019環比下滑7.6%。
3Q2019毛利率環比下滑。受染料價格下跌影響，3Q2019公司綜合毛利率為34.1%，較去年同期48.58%同比下降14.48個百分點；較2Q2019的49.64%環比下降15.54個百分點。而報告期內，2019年前三季度公司綜合毛利率為41.58%，較去年同期小幅下降4.29個百分點。
盈利預測及估值。我們預計公司2019-2021年EPS分別為1.57、1.68、1.71元/股，結合可比公司估值，謹慎給予2019年9-11倍PE，對應合理價值區間14.13-17.27元，維持優於大市評級。
風險提示。染料價格下跌；間苯二酚價格下跌；房地產項目開發低於預期。
閱讀更多 Dword 的文章
