《電鰻快報》 趙超/文
即將成為科創板一員的華熙生物(688363.SH)，不僅網上發行受到345.01萬有效申購戶熱捧，其網下發行申購名單中，國內外知名基金、資產管理等機構身影亦頻頻出現。
資金認可的背後，是華熙生物近年來收入和淨利潤穩步增長，業績平穩的基礎，是公司較強的核心技術轉化為收入的能力。
在公司即將登陸資本市場之際，玻尿酸概念股成為二級市場“寵兒”。資金扎堆的邏輯，是玻尿酸不僅在醫療醫藥方面得到越來越廣闊的應用，尤其大眾熟知的醫美領域，更看到玻尿酸已經在計生、洗護、口腔護理等大眾消費品市場嶄露頭角，這些都是龐大的市場藍海。
在市場人士看來，作為全球知名玻尿酸提供商的華熙生物，有望在玻尿酸市場紅利中獲得超額收益。
大機構頻現申購名單
10月30日，華熙生物發佈《首次公開發行股票並在科創板上市發行結果公告》，公司新股網上投資者繳款認購金額約6.89億元，網下投資者繳款認購金額約16.08億元，主承銷商跟投機構華泰創新投資有限公司，繳款認購金額約0.71億元，主承銷商包銷金額約72萬元，公司新股合計獲得繳款認購金額約23.69億元。
回顧華熙生物新股發行，網上發行最終中籤率為0.04850379%，網下認購投資者名單中，大機構頻頻現身。
由於網上發行初步有效申購倍數高達3092.65倍，公司啟動回撥機制，將480.8萬股股票由網下回撥至網上。
回撥機制啟動後，華熙生物網下最終發行數量為3365.268萬股，佔扣除戰略配售數量後發行數量的70.00%，網上最終發行數量為1442.3萬股，佔扣除戰略配售數量後發行數量的30.00%。回撥機制啟動後，網上發行最終中籤率為0.04850379%。
華熙生物本次科創板IPO發行價格47.79元/股，發行新股的數量為4956.26萬股，佔發行後公司總股本的10.33%，發行後公司總股本為4.8億股。
網上有效申購倍數高達3000多倍的背後，是多達345.01萬戶的有效申購戶數，有效申購股數約為297億股。
與網上投資者認購熱情對應的是，華熙生物IPO網下申購獲得機構投資者追捧。
公司網下發行中， 316家網下投資者管理3926個有效報價配售對象全部按照要求進行了網下申購，網下有效申購數量140.83億股。
其中，銀河基金管理有限公司旗下33個產品，參與華熙生物IPO申購，初步配售數量在4410股至9800股。
東方基金管理有限責任公司旗下33個產品參與公司申購，海富通基金管理有限公司、國海富蘭克林基金管理有限公司、招商基金管理有限公司、大成基金管理有限公司等知名基金亦在申購名單中。
值得注意的是，具有外資背景的摩根士丹利華鑫基金管理有限公司旗下15個產品，參與申購華熙生物。
除了基金公司外，在華熙生物IPO網下申購表中，泰康資產管理有限責任公司、上海東方證券資產管理有限公司等資管產品身影也閃現其中。
華熙生物IPO將募集資金，主要投向研發中心提升改造、華熙天津透明質酸鈉及相關項目、華熙生物生命健康產業園3個項目。
核心產品收入佔比超9成
IPO發行獲得機構熱捧的背後，是華熙生物近年穩定增長的業績，及核心技術轉化為收入能力較強。
以透明質酸微生物發酵生產技術為核心的華熙生物，在2016年至2018年，實現營業收入7.33億元、8.18億元和12.63億元，其中2018年較上年度同比增長54.41%;實現淨利潤2.69億元、2.22億元和4.24億元，2018年較上年度同比增長90.70%。
值得注意的是，同期，該公司核心技術涉及產品營業收入的佔比分別為97.23%、97.78%和99.31%。
華熙生物擁有微生物發酵和交聯兩大技術平臺，建立了從原料到醫療終端產品、功能性護膚品及功能性食品的全產業鏈業務體系，服務於全球的醫藥、化妝品、食品製造企業、醫療機構及終端用戶。
透明質酸原料及其他生物活性物質、醫療終端產品和功能性護膚品是公司三大主營業務。
在三大主業收入持續增長的同時，華熙生物產品結構也在不斷優化。
數據顯示，2016年至2019年一季度，公司原料產品收入分別為4.58億元、5.08億元、6.51億元;醫療終端產品收入分別為1.91億元、1.97億元、3.13億元;功能性護膚品收入分別為6385.80萬元、9516.45萬元、29029.39萬元。三大業務收入都呈現增長態勢。
同期，華熙生物原料產品的佔比分別為63%、62.44%、51.70%和48.61%，醫療終端產品的佔比分別為26.37%、24.2%、24.82%、25%，功能性護膚品的主營業務佔比為8.79%、11.7%、23.04%和26.39%。公司發力C端的戰略已見成效。
數據來自招股說明書
產品收入增長的背後，是公司強大的研發能力。
華熙生物科研團隊擁有三十餘年微生物發酵、生物醫藥領域的研發經驗，截至2019年3月末，公司研發人員有208人，具有藥學、藥物製劑、發酵工程、材料學、生物醫學工程、分子生物學、微生物學等交叉學科專業背景。
目前，公司已申請專利113項(其中發明專利92項)，已獲授權專利47項(中國發明專利31項，國外發明專利4項，實用新型專利10項，外觀設計專利2項)，正在審查中的專利66項。核心技術人員在國內外核心期刊發表主要論文七十餘篇。
華熙生物已佈局92項在研項目，其中註冊檢驗及臨床階段12項、註冊階段4項。
分享玻尿酸市場紅利
在華熙生物即將登陸科創板之際，“玻尿酸”概念股的大漲，成為資本市場一道風景線。
作為“玻尿酸”概念股龍頭，魯商發展(600223.SH)因收購透明質酸資產，擴大以透明質酸為核心的化妝品和骨科產品品牌優勢，在二級市場大放異彩。
10月18日至28日7個交易日內，魯商發展股價連續6個漲停板，股價也從10月17日每股收盤價4.13元，飆升至28日盤中每股8.03元高點。
雖然中國是全球最大的玻尿酸原料生產銷售國，且玻尿酸原料市場和生產技術居世界領先地位，但中國在玻尿酸消費應用方面仍舊處於發展的初級階段。
“目前已挖掘出的玻尿酸市場不及1/3，更加廣闊的市場尚未被挖掘出來。”有業內專家表示：“事實上，玻尿酸是人體自身存在的物質，可以廣泛用於人體健康和日常生活的各個方面。”
華熙生物作為全球知名的的玻尿酸提供商，正在探索將玻尿酸用於計生、口腔、洗護、食品等更廣闊的領域，釋放玻尿酸產業的巨大紅利。
在計生市場中，玻尿酸避孕套已經成為計生用品新的消費潮流。根據Transparency數據測算，中國2017年避孕套使用量已突破100億隻!如果每一隻避孕套都採用玻尿酸作為潤滑劑，同時再加上其他計生用品對於玻尿酸的應用，那這一市場將面臨巨大的井噴及百億級的增長空間。
口腔護理是玻尿酸應用的另一大紅利市場。
據瞭解，2018年中國大健康產業規模突破7萬億元，中國口腔護理產品品類的市場規模達600億元左右。
有觀點認為，玻尿酸行業是一個沒有天花板的行業。而玻尿酸及相關生物活性物質在諸多領域及市場的應用前景，恰恰可印證這一觀點。
值得注意的是，經過幾天資金爆炒後，10月29日，魯商發展股價跌停。
在市場人士看來，資金短暫熱情過後，一些在玻尿酸研發、產能、渠道等方面具有優勢的上市公司，才具有持續的較高盈利能力，有望成為在該領域中獲得市場資金長期青睞的“貴州茅臺”。
資料顯示，華熙生物擁有生物活性物質產品規格200餘種，公司透明質酸原料產品產量，從2000年的0.8噸提高至2018年的近180噸。根據Frost & Sullivan數據，2018年全球透明質酸原料銷量達到500噸，按照銷量計算，華熙生物全球市佔率排在第一位，接近36%。
渠道方面，華熙生物客戶遍佈國內外，經銷商不斷增加。其中，公司法人實體經銷商從2016年的323家，猛增至647家。
依託渠道優勢，公司產品銷往美國、歐盟、韓國、日本、俄羅斯、中東等40餘個國家和地區，在玻尿酸市場擁有先發優勢。
貴州茅臺的崛起之路，其強大的經銷商規模是不可或缺的因素之一。
隨著IPO發行和募投項目的實施，華熙生物的研發活力和產能將進一步釋放，有望進一步分享玻尿酸市場紅利。
據招股書披露：2019年前三季度業績預計，公司營業收入12.10億元-12.97億元，同比增長40.00%-50.00%;淨利潤4.14億元-4.46億元，同比增長30.00%-40.00%;實現扣除非經常性損益後的淨利潤3.87億元-4.17億元，同比增長30.00%-40.00%。
本文源自電鰻快報
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