基金業“顛覆性變革”來了！就在上週，隨著中國證監會機構部正式發佈《關於做好公開募集證券投資基金投資顧問業務試點工作的通知》，行業期待許久的公募基金投資顧問業務試點終於塵埃落定。嘉實、華夏、易方達、南方、中歐等基金公司獲得基金投資顧問業務“準生證”。

雖初獲“準生證”，但已有公司打造定製賬戶“樣板間”

相關文件顯示，嘉實獲得投資顧問業務試點的公司是其旗下獨立財富管理機構嘉實財富。雖初獲“準生證”，但嘉實在投資顧問業務中最核心的“定製賬戶”上已有了相對成熟的經驗。

嘉實定製賬戶業務的時間線最早可追溯至2011年。當年，嘉實成立投資者回報研究中心，就是為解決“基金賺錢而投資者不賺錢”的難題。2012年，該中心正式發佈自主研發的一套FAS系統，目標就是為投資者在全市場範圍內優選一籃子基金組合，並提供多種組合建議。

2012年12月，嘉實正式為投資者提供“嘉實定製賬戶服務”，這是國內最早出現的面向個人投資者的個性化授權賬戶管理服務。這項業務當年推出時有著非常接地氣的Slogan“賺錢才是硬道理”。嘉實定製賬戶如何“賺錢”？第一，嘉實可以為投資者提供全市場基金投資策略與專業的配置建議；第二，嘉實與每位投資者簽訂《定製賬戶服務協議》，約定投資者授權嘉實以投資者名義在投資者的賬戶內進行投資操作，將客戶的定製賬戶投資於由嘉實旗下產品構建的一籃子基金組合；第三，在組合建立後，管理團隊還會根據市場狀況與既定策略在授權範圍內對投資者持倉基金進行調整，定期向投資者提供賬戶信息報告。

有了“定製賬戶服務”的實戰經驗，嘉實也是業內最早倡導推動“買方代理模式”的基金公司。什麼是“買方代理”？簡言之，就是投資顧問依據投資者的委託，在授權範圍內向投資者提供建議或以投資者名義管理其賬戶內的資產配置和實施投資決策等，投資顧問的收入是與投資者利益高度綁定，而不是與銷售佣金掛鉤。嘉實認為，“買方代理”模式，才是符合投資者利益的最好制度安排。

根據證監會發布的《通知》，獲得投資顧問“準生證”的基金公司，“可以接受客戶委託，按照協議約定向客戶提供基金投資組合策略建議。基金投資組合策略建議的標的應該為公募基金產品或經中國證監會認可的同類產品。根據與客戶協議約定的投資組合策略，試點機構可以代客戶作出具體基金投資品種、數量和買賣時機的決策，並代客戶執行基金產品相關交易申請。”

投資顧問最大的特色是其無可替代的專業價值——為投資者提供“千人千面”的顧問服務與資產配置解決方案，幫助投資者提高投資體驗。

“二十二”條投顧軍規 指引試點機構搭建業務雛形

在《關於做好公開募集證券投資基金投資顧問業務試點工作的通知》中，針對投資顧問業務試點工作進行了二十二條詳細規定。這被認為是為試點機構搭建了基金投資顧問業務的基本原則和基礎框架。

如果嚴格對照證監會《通知》中的這二十多條軍規，嘉實財富確實走在了前面，已經從系統搭建、投資決策到專項風控建設，初步建立起了基金投資顧問業務“雛形”。

例如在投資決策方面，證監會發布的《通知》明確要求試點機構提供基金投資顧問服務時，應當在公司層面建立專門的投資決策委員會。基金投資組合策略的產生應當由試點機構集中、統一實施，投資決策委員會負責審議基金投資組合策略的產生和調整，並評估形成基金投資組合策略的風險特徵。對此，嘉實財富在已有的定製賬戶管理服務中，組建了由公司高級管理人員、風控團隊、合規團隊組成的“投資決策委員會”，就宏觀市場、投資策略、投資顧問服務標準等事項進行集體決策。

同時，《通知》要求試點機構應當建立健全交易管理制度，明確操作流程，分工和權限，執行投資指令的人員應當與對基金投資組合策略的具體產品品種、數量進行管理的人員進行有效隔離。相對應地，嘉實財富針對基金投資顧問服務就專項設立了投研組、風險管理組及交易組，並且各組之間獨立運行又互相監督。以投資人賬戶的一次完整交易為例，每次投資交易指令都是由投資團隊發起，隨後經過獨立的風控團隊確認該交易符合對應策略的各項風控指標無誤，並出具風控意見之後，再由具有操作權限的指定人員進行交易指令錄入操作，然後再由其他授權人員進行指令複核，才最終完成交易。

提及風控，基金投資顧問業務與傳統資管業務對風險管理的要求不盡相同。基金投資顧問是個性化的，其投資策略必須與投資者的個性化需求相匹配。嘉實財富為此制定了包括日常調倉管理、業績歸因與分析等在內的一系列風控制度。

當然，嘉實財富所做的準備，不僅在投資決策流程和風控制度，還有其智能化系統的搭建和上線。譬如，嘉實財富已經自主開發完成了投資者RPS風險定位系統、全市場資產配置管理系統、海量投資者管理系統和交易流程監控系統，各個系統各司其職，但最終的流向都是投資者的賬戶管理效果。

毫無疑問，公募基金投資顧問業務試點，是提升公募基金行業服務居民財富管理能力的重要舉措，其核心要旨是推動基金公司進一步站在投資者立場。整個行業正從製造端向更聰明的需求端轉變。投資者對投資顧問，對金融機構的要求越來越個性化與專業化。面對更聰明和更具個性的投資者，如何更好落實“代理模式”，如何進一步做好讓每位投資者滿意的投資顧問業務，包括嘉實這樣的先行者在內都還有許多課題需要去突破。