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前幾天，谷歌的科學家們在網上發佈聲明，表示他們已經成功實現“量子霸權” ，達成量子計算技術里程碑，“量子計算機 200 秒，能抵最強超算 10000 年”！
然而谷歌（GOOG）的財報並不如同“量子霸權”一樣稱霸群雄。就在北京時間10月29日，谷歌母公司Alphabet公佈了2019年第三季度業績，雖然營收超預期，但其經營利潤和淨利潤均不及預期，主要由於當季流量獲取成本（TAC）同比上漲14%，以及資本開支大幅攀升，其中第三季度來自證券投資的虧損達15億美元。股價股價盤後一度跌至4%，隨後收窄跌幅。
在財報發佈前，谷歌股價連續上漲，在10月28日盤中谷歌A類股（GOOGL）和C類股（GOOG）一度創新高。
廣告業務穩健，但成本持續上漲
財報顯示，谷歌季度營收404.99億美元，較去年同期的337.4億美元增長20%，略超市場預期的403.2億美元。核心廣告業務收入339.16億美元，佔比達83.7%，谷歌廣告業務的收入仍然十分強勁，牢牢把控全球搜索廣告市場。
谷歌首席執行官Sundar Pichai表示，公司近期在搜索和量子計算方面的進步，到移動搜索、YouTube和雲業務的強勁推動收入增長。
谷歌的廣告收入分為兩個部分，一是谷歌自己網站的廣告，佔廣告收入的84.5%，包括搜索廣告、Gmail、YouTube、地圖等自谷歌網頁的廣告，；二是通過AdSence、Google網絡管理系統等展示在合作伙伴網站上的廣告，佔廣告業務的15.5%。
老虎證券投研團隊認為，不容樂觀的是，與廣告業務相關的關鍵指標，來自谷歌網易的付費點擊量（Paid Clicks）在第三財季同比增長18%，低於市場預期的32%增速，近年來付費點擊量的增長持續放緩（如下圖）。
此外，谷歌網頁的單次點擊成本（Cost-per-click）同比下跌2%，但這一降幅好於市場預期的12%，也好於過去兩年。
從財報電話會中得知， YouTube正在成長為谷歌廣告的重要入口，但本季度YouTube的付費點擊增長有所放緩，公司表示影響YouTube廣告增速的是互動廣告，主要原因是為提升用戶和廣告商使用體驗，對YouTube廣告進行了技術調整。
值得關注的谷歌主要成本之一，流量獲取成本（TAC）第三季度為74.9億美元，略高於預期的74.8億美元，同比增長14%，高於二季度的漲幅13%。排除TAC後的淨收入為330.1億美元，略遜於預期的330.7億美元。
TAC包括因將谷歌搜索列為默認引擎而付給蘋果等手機制造商的費用，以及付給合作伙伴網站的廣告導流費用。
為了擴大布局和投入，僅三季度Alphabet就增加了6450名員工，單季新增員工人數創造了公司史上新高從而推高了人工成本。當季總經營性費用同比增長23%至138億美元。 谷歌第三季度經營利潤91.77億美元，較去年同期的86.25億美元，同比增長6.4%，不及預期的94.5億美元。季度經營利潤率23%。
谷歌堪稱舉世默認的互聯網搜索引擎，Stacounter數據顯示，谷歌佔有93%的搜索市場份額。老虎投研團隊認為，谷歌的壟斷地位絕不是能永遠保持的，因為搜索的已經擴展到蘋果、微軟、Facebook和亞馬遜這些競爭對手掌控的平臺。於是，谷歌不得不為了保持增長而投入資金，而且這類投入不會減少。
資本開支加劇，導致淨利潤不及預期
隨著Alphabet在雲業務、智能出行等其他領域持續投入，第三季度谷歌的資本性支出（Capital expenditure）由去年同期的52.8億美元上漲到67.3億美元。
公司CFO表示，2019年資本支出還會增長，整體較2017年翻倍，但將顯著低於去年增速，其中將有更大一部分來自數據中心和內部硬件等“技術基礎設施”的開支，也與發展雲業務有關。
特別關注的是，第三季度谷歌與證券相關的未實現投資虧損達15億美元，去年同期的盈利的。這部分摺合每股虧損約1.5美元。
猜測是於谷歌投資的科技公司上市表現不佳有關，包括Uber、Lyft、Slack、CrowdStrike四家谷歌參與投資的獨角獸第三季度均大跌。谷歌分別持有Uber和Lyft約5%。
共享出行巨頭Uber和Lyft今年上半年在美股上市，隨後股價一路走低，整個第三季度，Uber和Lyft分別下跌約35%和38%。而選擇直接上市的企業SAAS服務公司Slack三季度大跌56%。雲計算公司Growdstrike 三季度累計下跌約15%。但由於谷歌進入的較早，這幾單投資谷歌的總體收益都逾10倍。
總之，十五年前谷歌上市時，就曾對投資者表示，公司長期的發展的重心可能製造“磕磕絆絆的”季度業績。
今年以來三個季度業績也延續了這樣的趨勢：一季度令人失望，二季度表現強勁，到了三季度，盈利又遜於市場預期。三季度的遜色反映出，強勁的收入增長被更強勁的支出增長抵消。
財報發佈前，市場傳出谷歌向可穿戴設備製造商Fitbit提出收購邀約的消息。不難想象，在未來，Alphabet仍然會通過不斷的在新領域擴展，尤其是雲業務和人工智能領域的投資，因為它可以幫助谷歌實現收入多元化，避免過度依賴廣告。老虎投研團隊認為，只要谷歌的收入增長保持下去，投資者會理解谷歌的支出和佈局的。
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