中金公司發佈投資研究報告，評級: 跑贏行業(OUTPERFORM)。
泰格醫藥(300347)
2019Q1-3業績符合我們預期
泰格醫藥公佈2019年前三季度業績：收入20.31億元，同比增長27.38%；歸母淨利潤5.28億元，同比增長66.12%；對應每股收益0.70元，業績符合預期。
發展趨勢
持續快速增長，現金流好轉明顯。公司1-3季度依舊保持快速增長的趨勢，收入與淨利潤分別同比增長27.38%、66.12%；扣非淨利潤4.38億元，同比增長65.78%。其中公司轉讓股權等投資收益與公允價值變動1.10億元，是公司非經常性項目的主要來源。應收賬款10.57億元，基本與中報時期持平，未有明顯變化。三季度單季度現金流淨額2.14億元，同比增長47.04%，較上半年有明顯的好轉。國內業務發展良好，毛利率進一步提升。公司前三季度毛利率46.90%，較去年同期提升4.34ppt，我們預計與公司創新藥領域臨床研發外包需求增加，以及公司行業龍頭優勢等有關。上半公司
國內收入7.20億元，佔比已經達到54.08%，我們預計公司全年國內業務佔比超過50%。而隨著國內業務的發展，公司在臨床研發外包中的優勢將進一步顯現。
海外持續拓展，國際化逐步增強。公司上半年進一步加強海外項目的佈局，公司目前已在亞太、東歐、美國等地區搭建服務網絡，同時新設海外事業部，加快拓展歐洲、美國業務。未來海外業務承接以及國內創新藥企業的海外拓展的合作會是重要的看點。
盈利預測與估值
維持淨利潤預測不變，預計2019/2020年EPS預測至0.90元、1.24元,同比增長42.7%/37.4%,當前股價對應2019/2020年73倍/53倍市盈率。考慮到下半年以來醫藥行業平均估值的提升，我們上調目標價至10.61%至73.00元，對應2019/2020年P/E分別為81x/59x，較當前股價有11%的上行空間。
風險
政策風險，投資收益的波動風險。
閱讀更多 Dword 的文章
