東北證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
匯頂科技(603160)
事件：
公司於10月25日發佈2019年三季度報告，2019年前三季度，公司實現營業收入46.78億元，較上年同期增長97.77%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤17.12億元，較上年同期增長437.22%；實現扣非後歸母淨利潤16.21億元，較上年同期增長504.60%。
Q3單季度盈利能力持續保持高增長，費用結構持續優化。公司Q3單季度毛利率為60.79%，同比增長約9個百分點，主要受益於高毛利率屏下指紋產品出貨量提升；環比下滑1.15個百分點，主要是受IoT新品影響。公司Q3單季度淨利率為38.82%，同比增長17.68個百分點，環比增長2.56個百分點，主要是由於公司進一步優化費用結構，提升經營效率所致。
屏下光學指紋滲透率持續提升，助推業績增長。據我們統計，目前搭配OLED機型的國產大品牌手機幾乎全部搭載光學屏下指紋，相比去年滲透率有了大幅提升，受益於該產品滲透率的提升，公司三季度業績保持穩中有升的態勢。截止目前已有85款品牌機型搭配了公司的光學屏下指紋，且為5G打造的超薄屏下光學指紋也將量產，LCD屏下光學指紋也預計今年年底推出，據多家調研機構預測2020年5G手機出貨量將達到1.5-2億之間，且LCD屏幕在手機款型中仍佔很大比重，因此該兩款光學屏下指紋芯片將在明年為公司打開更大盈利空間。此外，公司積極通過內生外延方式打造IoT平臺，增強市場競爭力。
給予“買入”評級。我們看好未來光學屏下指紋市場前景。預計公司2019~2021年EPS分別為4.72/5.57/6.26元，對應PE為42.02/35.58/31.68倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：併購進展不及預期，新產品研發推廣不及預期。
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