水皮
矯枉過正。
這大體就是對前任證監會主席劉士餘行政干預的評價，否則就不會有現任證監會主席易會滿上任伊始就提出的“四個敬畏”了。
“四個敬畏”都敬畏些什麼呢？
一要敬畏市場，尊重規律，走穩健合規的發展之路。
二要敬畏法治，遵守規則，強化誠信契約精神。
三要敬畏專業，突出主業，自覺遠離市場亂象。
四要敬畏投資者，回報投資者，積極踐行股權文化。
在水皮看來，四個敬畏，首當其衝的，也是核心的，就是要敬畏市場。要知道，有形的手和無形的手是有區別的，有形的手可以影響市場一時，但是無形的手影響市場一世；有形的手可以立竿見影，但是無形的手曠日持久；有形的手雷霆霹靂，但是無形的手化於無形，這些道理，清華博士劉士餘不可能不知道，但是當初為了解決IPO堰塞湖，為了IPO常態化，為了確保IPO的供求平衡，他停了定向增發，停了重組配套融資，甚至實質上叫停了大股東清倉式減持，而這一切，如果以市場交易的原則來看，似乎都是不近情理，甚至有違法理的，更不用說引起大家非議的“特停令”的確影響了市場交易的流暢，一定程度這些做法也引發了股權質押風險的積累和形成。因為股權質押就是在無法減持下的一種變相變現，這就是市場的兩面性。所謂政策往往是權宜之計，彼時鮮花，此時的罌粟。IPO是常態化了，堰塞湖也解決了，指數2018年初還衝高到了3587點，2016年發了227只新股，2017年發了436只新股，2018年發了105只新股，融資額分別是1498億、2304億和1386億，可說是在IPO和指數之間保持了不錯的平衡，後遺症當然也非常明顯，直接融資比例大幅下降，流動性下降，估值虛高，指數開始失真。
基於對市場的敬畏，我們看到易會滿上任之後，證監會對過往的政策正在作相應的調停，“特停令”消失，定增開始審批，重組規則修訂，創業板網開一面可以借殼，科創板更是嘗試註冊制旗開得勝，而眼下更是盛傳減持規則正在作重大修訂，該嚴則嚴，該松則松，可以說言行一致。不過，水皮特別想提醒的是，此一時，彼一時，千萬不可低估大股東減持對市場會構成的實際影響，現行政策下壓力不大不等於鬆綁後壓力不大；現在市場狀況下壓力不大不等於以後市場狀況下壓力不大；現在估值水平下壓力不大不等於泡沫破滅下壓力不大。統計顯示，四季度一共有559家公司將迎來解禁，其中12月為243家，僅次於今年1月的260家，從解禁市值看，12月大約為3137億，11月份為2958億，10月也有2845億。現在指數能維持在3000附近，今年以來北上資金的流入功不可消，目前已經合計流入2000億，是增量的主要來源，而這個增量將在11月份MSCI擴容的結束而中止，機構中公募基金的倉位平均為86%、85%，接近88%魔咒的位置，私募倉位也將近7成，均處於2017年以來的最高水平，基本上加無可加。這或許可以解釋本週證監會召開社保基金和保險資金跨界座談會召集長線資金“進得來留得下”的原因。
A股有值得長線投資的標的嗎？
當然有，但很少。
中國平安歷史上是A股H股倒掛的藍籌指標股，在外資進入的背景下，中國平安的股價從年初的55元漲到現在的90元附近，成為如貴州茅臺、招商銀行等少數外資持續加倉的股票，A股價格也超過了H股，強者恆強。中國平安的三季報給出了答案，前三季度歸母營運利潤1040.61億，同比增長21.5%，歸母淨利潤1295.67億，同比增長63.2%，個人客戶超2億，較年初增長9.5%，互聯網用戶5.94億，較年初增長10.4%，集團新增客戶2972萬，其中1158萬來自五大生態圈的互聯網客戶，佔比39.0%。中國平安無疑是頭大象，大象起舞若輕鴻關鍵是與時俱進，日新月異，金融+科技成就了這個金控集團的高速增長。中國的上市公司將近3700家，10%的公司有中國平安的業績和成長性，水皮就不用杞人憂天，擔心什麼大股東減持這點破事，只要有人敢減，就有人敢要，有人要的股票還擔心有人減嗎？
這就是中國市場的現實，垃圾比績優多，套現的壓力比持有的動力強，估值遠高於業績，對此沒有清醒認識，一定事與願違。
撥亂反正。
不容易。
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