連粕一路拉漲，盤中一度衝擊漲停板，尾盤漲幅稍稍回落，M1909報收於2690，漲85漲幅3.26％，創階段性底部2537以來的反彈新高。在多頭勢如破竹般的引領下，連粕再度成為場內交易的明星品種，這波久違的大漲，似乎讓人聯想起一年前的場景。但今年的豆粕行業參與者，至今是比去年理性不少，畢竟去年行業所遭遇情況是頭一次，今年卻是有跡可循。但面對大漲的豆粕，且後面萬一還有上漲呢，對於行業參與者的各方，是喜還是憂呢？
筆者認為，遠慮從近喜中來！首先，本週連粕的上漲最直接的爆發點，毋庸置疑是毛衣站。在上週末現貨商們都做好了提前拋售現貨的準備，奈何市場買家大多謹慎看弱後市，認為節後價格會更好，會有更低價買；最終來的更好的價格是更高的價格，本週豆粕瞬間變成香餑餑，不得不感慨，毛衣站的威力真是大。哪怕是有過去年經驗的豆粕行業者了，對於短期的大漲要不選擇了接受，或選擇了觀望避多頭之鋒芒。
去年豆粕4月初最高達到3400，盛極而衰，這一點位還是站在當時南美阿根廷大豆產量減產的基礎上。作為對比，去年阿根廷的產量是3750萬噸，截止上月的USDA報告公佈的阿根廷產量預估是5500萬噸。目前至未來幾個月，國內進口大豆都該是以南美大豆為主的時間窗口。今年南美大豆同比增產約1500-2000萬，供應情況明顯好於去年。這一既定事實現狀下，意味著當前受消息刺激的連粕上漲可攀登高峰將相當有限。沒有了想象空間想不理性都難，畢竟支持上漲的又是一個反反覆覆的消息，猶如飄忽不定的浮萍。
其次，豆粕現貨價格在今日盤面大漲幾乎是隨盤上漲，但近期基差整體水平是上升的，已經走出前段時間短期低估。主要受助於近幾個月的大豆到港量偏低，尤其是本月5月大豆到港量僅700萬噸，同比去年968萬噸下降明顯。能夠在大漲時保持同步上漲的現貨，也說明了現貨市場的走貨節奏尚處於良性，還未到恐懼不敢接的程度。如此以來，倘若後期消息更加刺激，盤面再度推升，意味著豆粕絕對價格同樣有空間。隨著豆粕絕對價格的上移，此前對其他蛋白粕類的替代優勢將逐步減弱，甚至的消失，這將制約豆粕的需求。在往年可能這一因素反正的不夠迅速或明顯，但在今年非洲豬瘟的背景下作用或將被放大。
再者，隨著本輪美豆期價大幅下挫，當前距離800美分/蒲關口亦不算遙遠，而本週國內連粕節節上攻，且後續仍有上行的可能，豆油後面同樣有短線反彈的可能，人民幣兌美元有一定的貶值，但相對南美巴西阿根廷貨幣依舊算堅挺。以下圖今日收盤後的榨利表為例，加徵關稅後美豆無進口意義。直接看南美大豆，巴西大豆壓榨毛利6-8月已經高達147-192，而阿根廷更是已經高達266-294。面對這樣的榨利國內油廠是有買船的動力的，後續內盤越漲，美盤不漲甚至是跌，這一動力則更大。同樣，這意味著未來套盤的力量也在積蓄中。這一風險值得警惕。
綜上所述，筆者淺談幾點建議：1、前期逢低做多的，無論是期貨還是現貨，面對從天而降的大利好，短期是開心快樂的。但勝利之餘，望保持清醒頭腦，這一勝利果實是你計劃之內還是計劃之外。計劃內，說明你藝高人膽大，後續的節奏自會把握的更好；若是計劃外，建議隨著盤面推升逐步兌現利潤。
2、短期隨著消息明日正式落地，如若後面情緒進一步發酵盤面再度推升後，尤其豆油補漲反彈後，美豆再跌或維持，國內油廠的榨利將更大豐厚，屆時注意套盤的出擊。從這一角度來看6-9月的遠月基差風險不小，甚至有可能回到-100甚至-150。空間究竟多高取決於屆時的榨利豐厚程度以及未來盤面的絕對價格。
3、自3月以來，國內飼料企業大多一步一步將曾經的極低庫存3-5天早已提升至大多數的20天出頭，且一直以來的採購以謹慎為主，近月維持，遠月為輔。意味著後續的買需力量將對比去年大打折扣，基於此，是不是該將豆粕上漲的時間以及空間的期望降低呢？
寫在最後：當前市場經歷大漲，整體各方尚處於相對理性局面，後續能一直保持嗎？切記：謹慎能捕千秋蟬，小心駛得萬年船。
本文源自上海鋼聯農產品網
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