拳頭產品滴眼液遭遇重大危機後，莎普愛思2018年滴眼液銷售收入腰斬，公司現上市來首虧。值得注意的是，莎普愛思去年研發費用低於2017年，銷售費用佔營收比例則高於2017年並創上市來新高。實際上，2017年底滴眼液遭遇危機之前，公司2015年以來營收、營業利潤和扣非淨利潤增速已持續下滑，主業增長已現轉弱。如今，莎普愛思還面臨併購對象業績不濟導致商譽減值1個多億、新產品尚難以挑大樑的局面。
銷售費用佔比不降反升
4月27日，莎普愛思交出了一份上市來首虧的年報。2017年12月莎普愛思拳頭產品滴眼液遭遇重大危機後，2018年莎普愛思實現營收6.07億元，同比下降35.30%;淨利潤-1.26億元，扣非淨利潤虧損1.56億元;銷售毛利率72.12%、同比減少5.14個百分點。莎普愛思2018年業績全方位遭重創。尤其是拳頭產品滴眼液，2018年銷售收入3.25億元，較2017年6.85億元已然腰斬。
然而，2018年廣告宣傳費大降的莎普愛思銷售費用佔比不降反升，並創上市來最高。2017年，莎普愛思銷售費用 4.10億元，佔營收比例43.69%;去年銷售費用減少到2.90億元，但佔營收比例卻上升至47.81%。
年報顯示，滴眼液產品遭遇危機之後，莎普愛思去年廣告宣傳費用大幅減少2.06億元，為6884.89萬元。但是，市場推廣費卻猛增229.42%至1.13億元，導致銷售費用只減少了1.2億元。再加上去年營收下降，於是銷售費用佔比出現提升。
公司在年報中對於銷售費用變動的原因稱，廣告宣傳費用減少“主要系公司轉變品牌宣傳策略，減少廣告投放量，舉辦公益等活動，並與相應公益組織合作資助貧困地區白內障患者的治療，積極履行企業社會責任，持續不斷地致力於開展健康教育、進行安全用藥科普宣傳，增強品牌價值”。市場推廣費同比增加則 “主要系公司普藥受‘兩票制’政策影響下，以往由經銷商承擔的市場推廣職能轉為由公司自主承擔，目前由公司委託有關推廣公司組織實施，因此公司承擔的市場推廣費同比大幅增加”。
莎普愛思去年年報還顯示，相比7家同行業可比公司，莎普愛思47.81%的銷售費用佔比最高，廣告為公眾熟知的葵花葯業為32.36%，雲南白藥只有14.68%，白雲山更是僅有11.97%。
實際上，2014年上市來，莎普愛思銷售費用佔比逐年穩步攀升：2014年41.82%，2015年42.93%，2016年43.24%，2017年43.69%，2018年47.81%。
研發費用同比減少
與銷售費用佔比提升背道而馳的是，莎普愛思2018年研發投入下降。年報顯示，公司去年研發費用2656.25萬元，低於2017年的2923.47萬元，只是受營收減少影響，使得研發費用佔比4.37%反而較2017年的3.11%提高。
記者進一步查閱發現，莎普愛思在年報中稱堅持研發創新，然而公司2019年經營計劃中的“加快新產品研發進程”中卻稱遭遇重大危機的既有滴眼液產品即 “苄達賴氨酸滴眼液質量和療效一致性評價研究作為全年工作的重中之重”，“統籌協調好藥學質量研究和上市後臨床研究等有關工作，積極向臨床專家、統計學家、浙江省藥監局、國家藥監局藥審中心等彙報諮詢，有序推進苄達賴氨酸滴眼液(莎普愛思)一致性評價研究工作”。
此外，莎普愛思去年管理費用中諮詢服務費達1316.72萬元，較2017年815.21萬元也大幅增長。
莎普愛思年報顯示，苄達賴氨酸滴眼液一致性評價工作按照原國家食藥監總局要求在三年內完成，但“存在無法按照原國家食藥監總局的要求在三年內完成的可能，或雖在三年內完成苄達賴氨酸滴眼液一致性評價並將資料上報國家藥監局藥品審評中心，也存在未通過國家藥監局的審評審批的風險，該產品將不能繼續生產銷售，對公司生產經營將造成重大影響，從而導致本公司經營業績的大幅下降的風險。”莎普愛思之前曾公告，已於2016年啟動苄達賴氨酸滴眼液的一致性評價工作。
記者還注意到，2015年來莎普愛思的研發費用呈現整體下降態勢，2015年為3121.06萬元，2016年降至2902.44萬元，2017年稍有增加為2923.47萬元，去年則減少到不足2700萬元。
2015年來主業增長轉弱
實際上，2017年底滴眼液遭遇危機之前，公司2015年來營收、營業利潤和扣非淨利潤增長已逐步轉弱。據Wind統計顯示，2014年上市後的第二年即2015年起，莎普愛思營收增速從增長20.39%，降至2016年的6.19%，到2017年進一步變為-4.07%。營業利潤、扣非淨利潤增速同樣逐年下降。營業利潤增速從2015年 的 39.11%降 至 2017年 的-23.99%，扣非淨利潤增速則從34.20%降至-35.68%。
這意味著，在2017年12月莎普愛思滴眼液產品遭遇重大危機前，公司主業業績增長已然呈現逐步轉弱的格局。
莎普愛思也在謀求擺脫依賴單一產品滴眼液，2015年以3.46億元購買了主打中成藥的強身藥業100%股權，賬面價值溢價2.45億元，其產品包括十全大補丸、鎖陽固精丸、四子填精膠囊和複方高山紅景天口服液等。
不過，今年4月27日，莎普愛思公告稱強身藥業連續三年均未能實現業績承諾，2016年至2018年承諾淨利潤合計9000萬元，僅合計實現了351.50萬元，尤其是2018年還虧損802.31萬元。經過評估，公司對收購強身藥業股權形成的商譽計提減值損失17815.72萬元。
莎普愛思滴眼液之外的大輸液產品以及頭孢克肟等營收目前也難挑大樑。年報顯示，2018年大輸液產品收入1.42億元，雖然同比增長52.16%，但總額有限，而且從2011年至2014年期間大輸液產品收入已達到1.2億元-1.39億元來看，大輸液產品多年後銷售收入有原地踏步之嫌。頭孢克肟去年營收1.10億元更是同比下滑2.76%。
4月30日，大眾證券報記者致電莎普愛思，並向公司董秘發送了新聞採訪電郵，問及公司“2017年底公司拳頭產品遭遇重大危機後去年銷售費用佔營收比例不降反增，研發投入也低於2017年，公司是否仍然重視銷售甚於研發?年管理費用中諮詢服務費較2017年大幅增長的原因和用於何處?苄達賴氨酸滴眼液一致性評價工作目前進展如何，三年期限到何時為止?強身藥業連續三年均未能實現業績承諾後，未來是否還存在業績不佳導致商譽減值的風險?滴眼液被質疑前的2015年到2017年，公司主業增長已逐步轉弱，在併購公司業績不濟、新產品尚難以挑大樑的局面下如何改變主業現狀?”等問題。莎普愛思回覆電郵稱“非常感謝您對莎普愛思的關心和關注，相關信息請以公司披露的公告為準”。
記者 陳剛
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