本週行業觀點
國內碳納米管的成功商業化應用-導電漿料
碳納米管(Carbonnanotube,CNTs)為管狀的納米級石墨晶體,是單層或者多層石墨片層圍繞中心軸按一定的螺旋角捲曲而成的無縫納米級管狀結構(按石墨片層數分為單壁碳納米管和多壁碳納米管),最早於1991年由日本NEC公司的科學家發現。
碳納米管是一種各向異性的一維介質,其每層碳原子是SP2雜化,電子能在管壁上高速傳遞,根據管徑不同呈現出特殊的導電性能-金屬性或者半導體性;石墨片層結構的組成使其有極高的熱穩定性和優異的導熱性能;單壁碳納米管的C-C共價鍵,其模量與金剛石相當,強度理論值是鋼的100倍,而其高長徑比的一維結構可彎可拉伸而具有良好的彈性;較大的比表面積,特殊管道結構及多壁管之間的層隙,被認為具有良好的儲氫潛力。碳納米管一系列特殊的力學、電磁學、熱學、化學性能,其一經發現就被在諸如場效應晶體管、傳感器、發光顯示等應用領域寄於厚望。然後由於大量獲得高純的碳納米管非常困難,成本很高,同時碳納米管在宏觀應用中的表現與其單體微觀性能也有差異,當初科學家為納米碳管所描繪的一些列尖端應用尚未普遍實現。
國內從2012年後嘗試將碳納米管應用於散熱塗層,針對發熱供暖應用的碳納米管制品已經成功取得商業化應用。而隨著電動汽車產業的大規模發展,以碳納米管材料作為核心材料的導電漿料在鋰電池製備領域的應用也獲得突破。
鋰電池主要材料包括正極材料、負極材料、電解液和隔膜,而導電劑是一種關鍵輔材(約佔物料成本的5%),可以增加活性物質之間的導電接觸,提升電子在電機中的傳輸效率,從而提升鋰電池的倍率性能改善循環壽命。目前導電劑主要添加於正極材料,而未來高容量硅碳負極材料替代石墨負極也將需要導電劑輔助改善電性能。
目前常用的鋰電池導電劑包括炭黑類、導電石墨類、VGCF(氣相生長碳纖維)等傳統導電劑和碳納米管、石墨烯等新型材料。相對於傳統導電劑點接觸,碳納米管導電劑添加後主要形成線性接觸網絡,有更好的導電性能;其添加量僅為傳統導電劑的1/6-1/2,提升正極活性物質填充量,有利於提高電池能量密度;導電炭黑、VGCF等材料目前基本依賴進口,原材料受制於人。國內天奈科技、三順納米、青島昊鑫、集越納米等公司突破碳納米管及導電漿料的生產技術,已經進入比亞迪、CATL、天津力神等龍頭電池廠商供應體系。根據高工鋰電統計,2018年國內碳納米管導電漿料出貨量約為2.6萬噸,目前國產導電劑佔比僅31%,還有較大的進口替代空間。高工鋰電預測到2023年全球碳納米管導電漿料需求將達到19.06萬噸,保持40.8%的年複合增長,產值將超過50億元。2018年,天奈科技碳納米管導電劑出貨量約超過7800噸,這一塊業務實現營收3.25億,公司已經於2019年3月提交科創板IPO招股說明書。碳納米管導電漿料應用領域具備產生幾家新材料上市公司的可能。
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2、膠粘劑新產品持續放量,毛利率小幅改善。2018年,公司膠粘劑業務實現營業收入6.20億元,同比增長7.06%,毛利率23.18%,同比增長3.37個百分點。面對原材料價格上漲所帶來的壓力,公司一方面積極與客戶協商對產品進行提價,另一方面調整產品結構,加快向綠色環保產品轉型,積極開拓新型應用領域市場,提升產品的毛利率。包裝領域,“無溶劑粘合劑”持續快速增長,“藥包用粘合劑”、“耐苛性粘合劑”等功能性粘合劑取得較好市場反響,用於BOPP/CPP結構、鋁箔結構、冷成鋁領域的多種專用粘合劑及特種複合粘合劑取得用戶批量使用;交通運輸領域,雙組份高強度聚氨酯結構膠、多功能雙組份彈性粘結膠、PP材質粘接膠、耐高溫密封膠等一系列高性能產品目前已在多家客車和乘用車廠成功應用;建築及節能領域,新開發的無溶劑膠粘劑新產品成功應用於集成式房屋建設、草坪鋪裝、新能源電源灌封等多個領域。
3、華森塑膠超額完成業績承諾。2018年,公司塑膠減震緩衝材實現營業收入2.3億元,同比增加133.61%,毛利率為50.33%,同比增加0.79ppt.,塑膠密封件實現營業收入0.98億元,同比增加,毛利率為48.78%,同比降低1.51ppt.,華森塑膠實現歸母淨利潤1.24億元,超額完成業績承諾。過去一年,公司成功導入多臺設備,提升了生產效率和產品性能。
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盈利預測及評級:我們預計公司2019-2021年的攤薄EPS分別達到0.63元、0.72元和0.80元,維持“增持”評級。
風險因素:原材料價格波動、華森塑膠業績不達預期、新產品市場開拓不及預期、環保風險。
相關研究:《20190417高盟新材(300200)業績大幅增長,一季度毛利率迴歸正常水平》《20180906高盟新材(300200)膠黏劑新品種持續放量,原材料價格穩中有降》信達證券股份有限公司
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