自2017年一季度至2019年一季度，上海家化連續九個季度實現營收淨利的雙指標增長。而從連續十年一季度的情況來看，2019年上海家化逐漸走上又一個階段性高峰
《投資時報》記者 蘇慧
將高濃度精華原液在-196℃~-40℃下瞬間冷凍，並在無菌環境中通過真空乾燥將活性成分完全脫水至固態，再於氮氣環境中密封完整保存，不需要添加任何防腐劑、保鮮劑，精華活性成分即可駐留在最新鮮有效狀態——源於先進藥物學製劑科技的凍幹技術，為日化及美容行業打開了新世界的大門。
敏銳捕捉到這一技術革新的上海家化（600315.SH）旗下佰草集品牌，則率先將中草藥成分與凍幹技術合二為一，獨家打造出集“高活性、高穩定、高濃縮、高安全”為一體的面膜產品，為其產品線添加了極具市場競爭力的一員。
品牌至上，研發先行。伴隨著科技研發持續推進、渠道搭建創新優化、產品結構逐步豐滿，在2018年帶給市場驚喜後，2019年一季度上海家化依然呈現出穩步向上的財務結構。
2019年一季報數據顯示，當季上海家化實現營業收入19.5億元，同比增長5.03%；實現淨利潤2.33億元，同比增長54.84%；實現扣非淨利潤1.61億元，同比上漲6.69%；實現經營性現金流2.67億元。
《投資時報》記者注意到，這已是上海家化連續第九個季度實現營收及淨利的雙指標增長，並重新攀上階段性利潤增速高峰。
上海家化方面稱，公司一季度增長符合管理層預期，未來會調整經營節奏以實現中長期的良性發展。在渠道及品牌建設上，公司將繼續打造更廣泛、高效、務實的生態圈，與消費者、經銷商、投資者、供應商、員工等各方共享美麗、健康、潔淨、幸福事業的成果，以匠心精神和創新態度創造更加輝煌的業績。
截至2019年5月6日，上海家化報收於29元/股，總市值194.66億元。業內分析人士認為，作為中國A股市場首支化妝品概念股，目前上海家化市值僅為200億人民幣左右。而寶潔、歐萊雅等國際巨頭市值是其年營收的8—10倍，上海家化目前僅為3倍，未來該公司具備較大成長空間。
一季度利潤增速高企
上海家化2019年一季度財報顯示，當期該公司實現營業收入19.5億元，同比增長5.03%；實現淨利潤2.33億元，同比增長54.84%；實現經營性現金流2.67億元。可以看到，這是自2017年一季度開始，上海家化第九個季度實現營收淨利的雙指標增長。
2016年11月上海家化董事長兼首席執行官張東方上任後，重構戰略目標、梳理品牌矩陣、疏通渠道發展，提出“創新領先、增長領先、品質領先”的發展戰略，制定了“研發先行、品牌驅動、渠道創新、供應保障”的經營方針，在公司內部實施變革調整的同時，也保證了經營效益的持續健康發展，實現了近年來業內罕見的連續九季度營收淨利雙增長。
而從連續十年一季度的情況來看，《投資時報》記者發現，2019年一季度上海家化逐漸走上又一個階段性高峰。
2011年該公司一季度營業利潤為0.8億元，增速達到階段性高點64.19%。此後兩年，上海家化仍能保持同期超過40%的營業利潤同比增幅。在經過2016及2017年同比增速下滑後，2018年該公司營業利潤增速再度復甦達到48.64%，至2019年一季度，其營業利潤達到2.74億元，增速達到50.37%。
歸屬於母公司股東的淨利潤指標亦保持同樣趨勢，2018年及2019年一季度，該指標分別實現1.51億元及2.33億元，增速同比實現35.92%及54.84%的高增長。
值得注意的是，上海家化銷售毛利率亦維持較高水平且呈逐年攀升狀態。2019年一季度，該公司銷售毛利率達62.17%，銷售淨利率為11.94%，均為近十年來較高水平。
與往年有所不同的是，2019年一季度上海家化實現7272.98萬元非經常損益。對此公司相關人員解釋稱，今年1月開始施行新的金融工具準則對上海家化產生了些許影響，主要包括家化實業的金融資產中部分公允價值變動將計入當期損益。“這些金融資產項目升值比較明顯，因此非經常性收益超過7000萬元。隨著股票市場的波動，這部分損益將呈變化狀態，每個季度都會不一樣”，上述人士表示。
國產品牌迎來發展契機
從產品結構來看，上海家化產品線覆蓋美容護膚、個人護理、傢俱護理三大品類，順應高端化、年輕化、細分化的消費趨勢，該公司構建了完整的品牌矩陣，旗下包括六神、佰草集、美加淨、高夫、啟初、玉澤等在內的品牌均是其細分市場的領導者。而去年，上海家化還獨家代理了美國church dwight旗下的艾禾美、芳芯、碧媞絲，進一步補充了公司在發類、女性護理等產品上的空缺。
據上海家化方面向《投資時報》介紹，2019年一季度，玉澤、家安、片仔癀等細分市場品牌均實現50%以上的高速增長，母嬰品牌啟初實現近20%增長，而體量最大的明星品牌六神也實現了兩位數增長。隨著六神INXX聯名款上市，啟初3月23日品牌日推出全新感官系列，上海家化相關品牌產品增速或將持續加快。
而備受市場關注的佰草集品牌則在今年全面進入調整階段，後續有望在調整順利完成後進入新的增長週期。
據上海家化相關人員介紹，2019年一季度，佰草集主要是在調庫存。“在過去的三個月的銷售中，佰草集的庫存下降了一個月。接下來希望通過零售商的增長，把庫存天數繼續降下來，降到4至5個月左右比較健康”，上述人士表示。
今年3月23日，上海家化舉辦了以“潮前·非凡”為主題的品牌盛典，盛典現場該公司管理層表示稱，計劃給予佰草集至少18個月的週期進行全面梳理。同期，佰草集品牌也發佈了全新slogan——集時光之美，以此詮釋品牌新內涵，並計劃在今年持續主推凍乾麵膜以及太極兩儀日月精華兩款明星單品。
據麥肯錫2018年調研，美妝個護品類中，中國消費者不再偏好海外品牌商品。其中在個人護理品類方面，有近八成消費者偏愛或者略偏愛國內品牌；在面部保溼產品、粉底霜品類上，近七成消費者偏愛或者略偏愛國內品牌；彩妝品類中偏愛國外品牌及偏愛國內品牌的消費者各佔一半。
可以看到，中國消費者對海外品牌商品的偏好已不如過去般高漲，對於慣常以品質取勝的上海家化旗下品牌，其新研製出的諸多高水準產品將有極大機會佔領市場。
張東方稱，“2019年將是上海家化的產品年，我們將研製出高水準的產品，並將於今年第二季度陸續上市。”同時，公司亦將建設六大研究院，並加強與國內外機構、院校合作，加大研發投入。
渠道梳理彰顯成效
上海家化的渠道戰略是全渠道、全覆蓋，線上線下相融合，渠道與品牌相匹配共同發展。目前，其已擁有20萬家商超門店、9萬家鄉村網點、1.3萬家化妝品專營店、5000家母嬰店以及1500家百貨。龐大的網點構建了公司不可複製的競爭優勢。
而在新零售背景下，線下渠道的優勢也將加速線上渠道的發展。近年來，中國線上渠道彩妝消費單價及消費頻次大致穩定，線上渠道消費人數隨線上渠道滲透率提升以及中高端品牌的廣告投入較快提升。上海家化推出全渠道新零售業態，通過整合品牌、產品、渠道三個維度提升消費體驗，實現線上線下聯動的生態效應。線上渠道通過不斷推出口碑爆品、打通線下實體店，改善與傳統渠道的互動關係，實現線上線下互通的全渠道業態。線上渠道的發展也將進一步反哺線下傳統渠道。
經過這一系列調整之後，2019年一季度上海家化在商超母嬰、化妝品專營店等傳統渠道均獲得兩位數的增長，同時，該公司正從組織架構上入手進一步優化電商業務發展，一季度電商GMV獲得超過26%的增長，其中主要電商平臺成交量增長了24%。
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