3月29日，國家發改委發佈《關於持續深入推進降低重點國有景區門票價格工作的通知》，要求2019年推進更大範圍的降價，2019年原則上完成轄區內所有實行政府定價管理的5A、4A景區門票成本監審調查、價格評估調整工作。對遊客來說，門票降價自然是喜大普奔，但對於背靠這些名山大川生存的上市公司卻是迎頭暴擊。
值得一提的是，去年那波門票降價潮，已經影響到上市公司財報。《金證券》記者注意到，有激進投資者甚至直言，在短期無法擺脫“門票經濟”的情況下，旅遊景點上市公司的投資價值基本已蕩然無存。那麼，相關上市公司真的要涼涼？
景區門票持續大力度降價
在此次“降價令”落地之前，2018年6月，國家發改委也曾發佈《國家發展改革委關於完善國有景區門票價格形成機制 降低重點國有景區門票價格的指導意見》，要求完善國有景區門票價格形成機制、降低重點國有景區門票價格。該意見發佈以後，截至 2018年 10月1日，國慶前約981家國內景區免費開放或降價，免費開放74 個，降價907 個，5A 級景區159 個，4A 級景區534 個，平均降價幅度接近30%。
據瞭解，在去年那波降價潮中，峨眉山景區宣佈，自當年9月20日起，旺季門票由185元/人降至160元/人，淡季票價則維持110元/人。同時，黃山旅遊公告稱，黃山風景區旺季門票價格由230元/人降為190元/人。此外，玉龍雪山大索道雙程票價從180元/人次降為120元/人次，降幅達33.33%，而這三條索道佔據麗江旅遊六成營業收入，是公司的利潤基礎。
中信建投最新研報指出，發改委最新發布的通知，為去年國有景區門票降價政策的延續，且此次通知要求推進更大範圍、更大力度的降價，一方面將範圍拓展至全國無死角，另一方面更大力度體現在對2018 年已經降價但降價不到位、高定價大折扣問題突出的景區，推動進一步降價。對於索道、觀光車等景區配套服務的降價預期在通知中也有體現，預計將使目前國有景區的門票及其他配套服務設施價格水平進一步下降。
傳統“門票經濟”難以為繼
《金證券》記者注意到，有激進投資者表示，旅遊景點門票大幅下降是中央統一部署，且極有可能是長期政策。目前旅遊景點上市公司的業務十分簡單，對其營業收入的估算也很容易，一看門票價格，二看遊客數量。從遊客數量看，由於景點容量有限，接待遊客數量存在天花板。考慮到景點假期爆滿，遊客增長已無空間。從門票價格看，不再降價就已不錯，要漲價幾無可能。如此一來，旅遊景點上市公司的營業收入將停滯在目前的位置或者微增，這將對旅遊景點公司的估值體系產生致命影響。在目前的政策背景下，旅遊景點上市公司的投資價值基本蕩然無存。
昨日，黃山旅遊內部人士對《金證券》記者表示，最近幾日不少投資者打電話過來諮詢此事，但目前景點門票要不要降，降多少，公司要等黃山管委會通知。在他看來，目前發改委的最新通知並沒有相關細則，操作起來有一定難度。從大的產業環境來看，政策落地也和景區的產權關係以及各地經濟發展水平有關，公司將持續關注政策動向。該人士進一步強調，從2016年開始，公司就開始落實轉型升級，脫離“門票經濟”。
從已經披露的財報來看，去年那波門票降價已讓上市公司倍感壓力。2018年，麗江旅遊實現營收6.78億元，同減1.28%；實現歸母業績1.92億元，同減6.16%。去年四季度收入同減20.95%，歸母業績下滑154.8%，主要受索道降價影響。峨眉山A去年實現營業收入10.72億元，同比下降0.62%；歸母淨利潤2.09億元，同比上升6.42%。雖然有分析師筆下稱“降價影響有限”，但這畢竟包含2018年降價期間相對較短的因素。公司在年報中亦稱，2019年受門票降價影響，公司計劃實現購票人數330萬人次，營收、淨利潤分別為10.70億元、1.96億元，與2018年基本持平。一旦門票出現“二次降價”，財務數據極有可能負值滑落。
建議關注人文景區
重點景區門票降價，公眾喜股東憂，在業內人士看來，造成短期上市公司股東利益和公眾利益的矛盾，本質根源還是在於目前我國景區發展的不成熟和不完善。《金證券》記者接觸的滬上研究員也表示，受門票降價影響相關板塊估值再度受到壓制，不過中長期來看將倒逼景區公司轉型。
對此，國金證券建議現階段規避自然景區板塊此類政策風險，建議更多關注人文景區，比如景點門票降價和交通業務波及對自建的人文景區影響較小，特別是民營型景區——宋城演藝、天目湖、三特索道。東方證券也表示，市場的核心擔憂“門票降價”可能沒想象的那麼嚴重，尤其對於收入結構多元、二次消費佔比高的公司業績影響非常有限。此外，降價在影響景區客單的同時，也會帶來一定的客流提振作用，進一步抵消門票降價對業績帶來的不利影響。
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