唱空就像一股龍捲風，只不過這次落到了美團頭上。據瞭解，中國通海證券首次給予美團點評“賣出”評級，目標價34.33港元，較3月18日收盤價有38%的下跌空間。值得一提的是，今日美團點評上市前限售股也將迎來解禁，該股份股數佔總發行股數的46.6%，且大部分成本價較低。雙重壓力下，昨日，美團點評暴跌6.14%，報51.95港元，相比69港元的發行價已折損25%。
唱空風波、解禁風險齊襲
前兩日股價回暖的美團又遭拋壓，昨日開盤後一路下跌，臨時收盤更是觸碰全天最低點51.6港元，跌幅高達6.78%，最終尾盤收跌6.14%，報51.95港元，成交額達3.62億港元。
就在當日，中國通海證券的一則唱空報告在市場流傳。該券商表示，首次以非共識給予美團點評“賣出”評級，因為市場似乎沒有完全抵消負面的連鎖效應，來自各部門不斷升級的競爭壓力和依賴補貼導致週轉時間長於預期。來自核心產品外賣部分的競爭壓力、共享單車持續虧損以及成本超支壓縮利潤率的風險，是其給予34.33港元的目標價的原因。這意味著，美團有近四成的下跌空間。
據瞭解，3月11日，美團點評發佈2018年第四季度及全年業績報告，數據顯示，2018年美團實現營業收入652.3億元人民幣，較去年同期增長92.3%。不過，美團2018年在排除優先股等特殊會計處理後，經調整的虧損淨額為85.2億元。
長期關注美團的滬上某私募人士對《金證券》記者表示，除了看空研報，讓美團股價承壓的還有解禁風險。2018年9月20日，美團點評在港交所上市，彼時IPO發行價是每股69港元，扣除相關發行開支後共計募集資金325.6億港元。今日，美團將迎來解禁考驗。根據國金證券測算，滿足解禁條件的上市前投資者以及基石投資者持有的B類股數總計近27億，佔總發行股數的46.6%，解禁股市值高達千億港元，且大部分成本價較低。
“從各方面情況分析，公司創始人和騰訊應該不會減持，而其他原始股東以其員工選擇落袋為安的可能性極大”，前述人士稱。
拉鋸戰正在消磨耐心
《金證券》記者注意到，上市半年，美團已不再是那個資本的“寵兒”，市場的態度正發生著微妙的變化。一方面，公司股價持續下跌，最新價相比69港元的發行價已折損25%；另一方面，此前堅定的唱多者隱現搖擺。
比如國金證券，近期下調公司12個月目標價至46.74港元，下調投資評級從“增持”至“減持”。該券商指出，對美團的投資是一場考驗耐心和毅力的馬拉松。美團仍是一個年輕的公司，儘管戰略能力優秀、團隊執行力突出，但在成長充滿著各種可能性的同時也伴隨著大量不確定性。本地生活服務O2O業務的特性決定了這是一場曠日持久的拉鋸戰和消耗戰，而阿里巴巴的強勢介入將使美團獲得正向自由現金流的道路更加漫長。然而2019年對於美團是整體壓力較大的一年，去年4季度的業績已經開始反應出C端流量紅利的衰減和阿里的競爭壓力。因此，國金判斷2019年公司的費用率和現金流仍將持續面臨挑戰，業績疊加解禁的壓力，對於公司未來12個月的估值水平帶來不確定性。
當然，力挺美團的券商也不在少數。就在一週前，東興證券認為美團點評2018年業績符合市場預期，主體業務實現經營性盈利。隨著平臺規模經濟效益體現以及配送效率的提升，雖然核心板塊增速有所放緩，但各項業務商家端的線上服務滲透率仍然較低，同時用戶端的用戶數、交易頻次與平均單價仍有較大增長空間。基於其獨特的競爭優勢，給予“強烈推薦”評級。
此外，招商證券（香港）維持公司買入評級，但目標價下調至70港元（前次75.9港元）。國信證券也認為，公司是面向中國本地生活服務領域最重要的龍頭企業之一，給予六個月估值區間65-70港元，維持買入評級。
在美團初登資本市場時，創始人王興曾發內部信提醒“資本市場會有起伏，不需要太多關心短期的股價漲跌”。上述私募人士對《金證券》記者直言，當前美團點評正處在老業務和新邊界的磨合期，公司的發展仍有可期待的想象空間，只不過能達成怎樣的高度，還需要盈利能力證偽。
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