偏光片行業深度報告:國產液晶面板廠商推動,偏光片國產化進入加速期
機構：國元證券股份有限公司 研究員：莫琛琛,劉單于
報告要點:
國產液晶面板廠商成長,帶動上游偏光片國產化加速
在電視尺寸變大趨勢帶動下,預計2020年,LCD面板總的出貨面積將達2.32億平方米,2017年至2020年CARG為6.84%。LCD面板需求依然維持穩中有升。OLED面板也進入加速滲透期。2020年全球LCD總產能將達到3.63億平方米,新增產能主要來自中國大陸地區廠商擴產。未來兩年,中國大陸地區面板廠商仍有6條8.5代以上LCD產線投產,規劃投產的OLED面板產線5條。偏光片作為顯示面板的關鍵原材料,為了更好的穩定成本,保障供應,國產面板廠商對國產偏光片廠商成長需求迫切。
偏光片:顯示面板核心材料,資本和技術壁壘雙高
偏光片在LCD模組中主要作用是控制圖像顯示,在OLED模組中主要作用是消除外部環境反射光,偏光片質量對面板顯示效果影響很大。產品製造過程環節多,工藝複雜,需要長期的實踐積累。前期投入高,建設週期和回收週期長,中國內地廠商進入晚,佔比不高。
上游價格穩定,供給端擴產進度不及需求端,產品價格穩中偏升,國產偏光片進入日韓替代加速期
全球偏光片行業以日韓廠商為主,國產偏光片公司僅三利譜和盛波光電具有全工序生產能力。幾個關鍵上游原材料中,TAC膜產能基本被日本壟斷,新綸、樂凱有所佈局,PVA膜可樂麗一家獨大。偏光片上游價格受匯率、石化價格影響,預計近幾年仍將保持平穩。偏光片供應緊缺的狀況將延續到2022年。今年年初開始,偏光片進入漲價週期。
投資建議
上游液晶面板國產廠商高速成長,推動上游材料加速國產化,液晶面板用偏光片景氣度回升,前期佈局產能釋放,國產偏光片廠商迎來快速發展期。給予行業“推薦”評級。建議關注國產偏光片龍頭、進入產能放量期的三利譜。
風險提示
下游廠商擴產進度不及預期,匯率大幅波動;產能爬坡進度低於預期。
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