一季報密集發佈的窗口，幾家歡喜幾家愁，不少中小股崩了，因為商譽減值等導致業績變臉；不少“濃眉大眼”的成長白馬也崩了，因為增速放緩，現金流急劇惡化，從戴維斯雙擊迎來了戴維斯雙殺。
財報中從來不乏粉飾造假的手段，上篇《在建工程的“三生三世”》的短文給大家講述了企業利用在建工程科目虛增營收、利潤的手法。同樣營業收入本身也存在一定問題，目前財報發佈的會計原則遵循的是權責發生制，想象下您正在經營一家麵包店，您的顧客一次次賒賬產生了營業收入，對應的是一筆筆應收賬款，卻沒有真實的現金流入，長期下去您拿什麼去購買原材料和支付員工工資呢？說到這，您可以意識到現金流是多麼的重要了！
一、什麼是經營現金流？
經營現金流是企業直接進行產品生產、商品銷售或勞務提供的活動涉及的現金流入及流出，最終現金流入流出的差值形成經營現金淨流量。目前較為常見的經營活動主要包括：銷售商品、提供勞務、購買商品、接受勞務、支付稅費等等。以麵包店經營為例，涉及的現金流入事項可能有：賣出麵包收到錢款、為他人舉辦生日宴會提供勞務收到的錢款、麵包店可能由於特殊事項收到了稅費返還等；涉及的現金流出事項可能有：買入麵粉、雞蛋等製作蛋糕的原材料、花錢請設計師為蛋糕店裝修、給蛋糕店員工支付工資及提供現金福利等。
各類企業由於行業特點不同，對經營活動的認定存在一定差異，對現金流量的歸類也所有不同。由於金融保險企業比較特殊，可能對於其他而言屬於投資現金流的事項在金融保險業中歸集到其他現金流中。
二、如何分析企業經營現金流好壞？
一般而言，企業經營現金流以及應收帳款的總和大體和營業收入匹配，但實際運營中由於賒賬、預收等情況導致無法正常匹配，這時需要結合營收和營業現金淨流量進行分析。一般來說，企業營業現金淨流量持續正向增長是較為良性的，它意味著企業的銷售有效轉化為現金流入，為企業後續發展提供了充裕現金支持，一旦營收大幅增長，現金流逆向增長則需要警惕大量應收的存在，這時候有針對性的查看應收賬款的結構是必要的。
總結來說一家公司的經營現金流模式可能有幾種情況：A.能靠著自身的議價能力佔據上下游資源，典型如貴州茅臺，這是極好的；B.持續不斷的產能投入，製造產出，典型如週期行業，這時候需要具體關注行業的週期景氣來進行分析；C.依靠存貨減少等使得經營現金流好轉，典型如服裝行業，但存貨的持續減少也有可能是去庫存的表現。
在挖優狗的個股現金流量分析經營現金流佔比中有兩個有意義的指標：經營現金流入收入比、淨經營現金流淨利潤比。其中前者比值<100%時本期銷貨收到的現金小於當期的銷貨收入，說明賬面收入高，而變現收入低，應收賬款掛賬增多，必須關注其債權資產的質量。後者比值≤100%時，表明有部分淨利潤以債權形式實現。
圖1：貴州茅臺經營現金流入收入比
圖2：貴州茅臺淨經營現金流淨利潤比
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