紙老虎觀點
對於啟迪桑德，當年桑德環境還在香港桑德國際手裡，桑德國際因為一些財務問題，至今還被港股監管按在地上摩擦。當時桑德國際抓緊切割了A股的桑德環境並出售給清控也就是啟迪控股，成為現在的啟迪桑德。結果又有媒體曝出問題。
由於大多數觀眾並非專業財務人員，我們來簡單粗略的描繪，PPP業務類企業要讓利潤增加，總共分如下幾步（PPP就是政府和民營資本一起出資建設公共設施）：
1、成立特殊目的公司，角色：上市公司乙，地方政府，雙方成立的特殊目的公司甲。為了簡單
2、通過關聯交易，乙公司掏空甲公司：
這並不涉及利潤，但是在關聯交易方面，靈活的定價和預付款，可以促使上級控股公司獲得子公司的流動性。至今依然是正常的。
3、並表怎麼辦？事情並不簡單，雖然流動性回到了上市公司，這僅僅是讓資金循環利用，這個100萬又可以去開其他的特殊目的公司。但是，淨利潤還有個並表問題，從集團整體上，利潤沒有實現，那麼就不會體現在財務報表上面。於是，有兩種做法：
方法一：不併表。雖然乙公司實際控制甲公司，但是就是不併表，從上市公司報表角度看，利潤得以提前實現，這就是一個總包工程，或者就是設備銷售。
方法二：並表，但是對子公司的預期利潤提前確認。啟迪桑德之所以這一次被人懷疑，源自於項目沒啟動，卻有了利潤計入。既然母公司可以控制子公司，那麼這在財務上做得到。（這才是真的違規）
總結：PPP項目如今在收縮，但是在之前的確產生了不小的管理難題。PPP理論上就是利用民營企業的錢來搞公共建設。部分地方政府由於這種模式出錢少，於是在一段時間大批量上馬（少給錢，多建設，未來還能回收產權，地方政府當然熱情滿滿）。但是這個世界有個真理：錢財必有出處。民營企業出資要資金，資金必然有來源，不是通過股市就是通過債務。很明顯，PPP模式是一種股權槓桿的運作（自己有10元錢，如果最快變為50元？方法是讓另一個人出10元錢，一起成立公司，這個時候這個公司是20元，然後再用20元借款30元，這個時候公司是50元，負債率是60%）。所以這一類企業有足夠的動機粉飾報表，在流動性和淨利潤方面。
PPP項目如此運作有問題嗎？如果僅僅是為了獲得現金流，而最終項目也完成建設，這並沒有什麼問題。如果提前確認了利潤，粉飾了報表，這問題就大了。
再次說明，我們沒有討論啟迪桑德，我也不知道其內部是否真有問題。我們只是在說理論。
凱恩斯
老闆，我就來看看，也學習到了！您這個課題在我這裡超綱了，該嚴謹的地方咱不能胡編亂造，告辭！
