投資者們至今應該仍然對於2018年末糟糕的市場表現心有餘悸，就在年初時，經濟專家以及廣大交易員並沒有對2019年的行情好轉報以多麼樂觀的態度。
事到如今，我們看到的卻是標普和納指屢創新高，這一切究竟是黑暗前的狂歡，還是一切憂慮已然煙消雲散？
又雙叒叕漲了
上週美股走勢再次刷新記錄。標普500指數和納斯達克指數在週五分別收漲1.2%和1.85%，刷新歷史最高收盤記錄。
圖片來源：e投睿eToro數據截止2019年4月28日
納斯達克指數盤中最高點位達8151.85點，創歷史新高。大多數個股走勢強勁，標普500成份股中有71股本週內股價創下歷史新高，其中25股為市值超過500億美元的大市值個股，16股市值超過千億美元。
從行業分佈來看，上週股價創歷史新高的標普指數成份股多集中在信息技術和消費板塊，包括微軟、VISA、寶潔、迪士尼、甲骨文、麥當勞、高通、星巴克等市值知名龍頭企業，24股年初至今股價漲幅超過30%。
圖片來源：e投睿eToro數據截止2019年4月28日
本輪美股兩大指數持續衝擊新高的背後，主要是受到了本週出爐的各大公司財報數據總體向好以及宏觀經濟面數據穩定的利好推動。此前業界對於一季度財報的消極預期在本週被逐一推翻，以微軟、亞馬遜為代表的巨頭公司紛紛呈交出了高於市場預期的季報數據。
而美國商務部週五公佈的數據顯示，美國一季度GDP環比折年增長率3.2%，大幅超過預期的2.0%，前值2.2%。靚麗的GDP數據著實提振了市場信心，不少分析師和經濟學家發聲將持續看好美國經濟發展。再加之美聯儲此前表達出的鴿派立場，也就促成了本輪火熱的市場情緒。
儘管美股走勢良好，另一邊的中國股市卻創下了年內至今表現最差的一週，也顯示出了央行經濟政策對中國牛市的影響。
人心思漲
隨著股市“漲聲嘹亮”，市場還有一個跡象顯示，華爾街越來越多的投資者認為，下次崩盤沒那麼快到來。
對沖基金正在集體做空股市波動。最新的美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示，VIX淨空頭達到歷史高點：截至4月23日當週，對沖基金和其他大型投機者淨賣空約17.8萬份VIX期貨合約，這是2004年該數據有記錄以來的最大賣空規模。
VIX是衡量股市預期波動的一個指標。交易員可以利用VIX期貨來進行方向性的押注，或對沖其他敞口。
做空VIX的操作可以被視為看漲股市，這是押注往往會在股市上漲時獲得可觀回報，但也存在很高風險——如果市場人氣逆轉，這一押注便會失控，股市的動盪可令投資者的資產組合迅速出現虧損，這種情況在2018年就曾多次發生。
當前，對沖基金以至少15年來未見的速度賣空VIX，說明快錢正押注於美國股市不會大幅波動、平靜還將持續，這顯示當前市場人氣極其樂觀。此外，這種做空波動率的操作也通常被視為投資者迅速轉向高風險資產的最新信號。
一改去年四季度的頹勢，美國主要股指今年以來轉頭上漲，截至週五，標普和納指齊創收盤歷史新高。美聯儲表示將對加息保持耐心，助推了股市上漲，一些投資者甚至開始預期美聯儲今年將會降息。
隨著股市的反彈，市場波動性也大幅回落 。今年以來，VIX從年初的接近30回落到目前13上下的水平，重回去年10月的低點。
目前看來，對沖基金似乎正無所畏懼的做空“恐慌指數”VIX，使其淨空倉達到歷史高點。這樣的單方向情緒渲染一方面可能促進股市的進一步上漲，但是，我們也需要清醒的認識到，過熱的市場情緒往往極其容易受到一些猝不及防甚至看似微小的利空消息影響而出現瞬時反轉。
還能再“牛”十年嗎？
“人們因為牛市持續了這麼久而變得迷信。他們的直覺告訴他們，漲勢看上去不會再持續更長時間。”
但牛市真的會因為時間長了就“老死”嗎？
作為美股投資者，此時的心情大概可以用“既欣喜又緊張”來形容。
一方面，自2008年遭受全球金融危機衝擊觸底後，美國股市反彈勢頭一路持續至今，跨越整整十個年頭。另一方面，這輪牛市超長的持續時間令投資者或多或少產生了一些“爬得越高、摔得越慘”的警惕心理。更何況，一些經濟學家關於美國股市泡沫的警告聲從未停歇。
在投資者小心翼翼的期待中，美股一度刷新著歷史紀錄。投資者在這樣的行情面前保留一份謹慎，並非是敏感過頭。畢竟，一個關於經濟衰退即將到來的幾乎“完美”的信號燈，今年3月剛剛亮起過——美國國債收益率曲線“倒掛”。
3月22日，美國3月期國債收益率反常地高出10年期國債收益率，引發金融市場極度緊張情緒。按照公認原理，國債期限越長則收益率越高，因此10年期國債的收益率通常顯著高於3月期國債。美國曆史上曾四次出現這種收益率“倒掛”現象，並且每一次美國經濟都在隨後一段時間裡陷入衰退。
但很快，人們就找回了一些繼續保持樂觀的理由：美國經濟復甦狀態良好、美聯儲政策立場仍然偏向寬鬆，尤其體現在利率正常化進程的暫停推進。
人們常常說起，牛市不會由於持續時間太長而終結。亞德尼研究機構的數據顯示，自1949年以來，牛市平均持續時間為五年零四個月。最長一輪牛市起始於1987年、歷經互聯網泡沫時期並在2000年達到頂點，持續超過12年。最短的牛市是從1966年到1968年，僅僅持續兩年有餘。
圖片來源：Yahoo，標普500指數自1950年1月至今的歷史走勢
當前的復甦期已經持續超過十年，而大量的看空情緒也正是基於這一事實而產生。甚至在股市復甦剛剛開始時，就沒有什麼人真正相信這輪牛市。股市每一次上漲、下跌或停滯不前，都會被解讀為牛市氣數已盡的證據。
看空者警告說，2009年市場觸底反彈只是一種假象，但當年標普500指數卻上漲了23%。2011年歐洲債務危機期間，標普500指數下跌19.4%——幾乎踏進熊市的大門，當年卻最終持平。
雖然國債收益率曲線的確短暫出現過“倒掛”現象，但即使是那些對美國股市保持謹慎的投資者也警告不要對此過度解讀。如果說收益率“倒掛”向我們預示了什麼，那可能也僅僅是一些過去一直受益於寬鬆貨幣政策的東西現在沒那麼容易從中受益了。就美國經濟而言，目前沒有明顯跡象表明它已經惡化。
最新的經濟數據似乎印證了這一點。4月5日公佈的美國非農就業數據顯示，在經歷了令人失望的2月之後，3月新增就業達到19.6萬。最近的製造業調查結果顯示，儘管較2018年高點有所放緩，但經濟仍然在持續增長。幾乎沒有任何一個經濟指標顯示衰退即將到來。
至於這樣的形勢能持續多久，誰也無法預料。至少目前來看，美股的十年長牛又一次用刷新歷史高位站上了新的臺階…
免責聲明：請注意，由於市場波動，部分價格可能已經出現變化而不適用於上述情形。過往的表現無法判斷未來的結果。本文並非是一篇投資建議，您的交易存在風險。
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