今年市場行情不錯，面對火熱的市場，銀行的股價表現只能算是一般吧。不過這都不重要，“漲與跌”從來都不是“買與賣”的理由，買入、賣出、或者持有的理由只有一個：價值與價格的差距。我喜歡那些一眼看過去就能很容易看出來的低估機會，銀行股就是如此。
雖然銀行今年也漲了一些，但是目前個位數市盈率、1倍以下的市淨率、超過一年定存利息的股息率，這估值所對應的預期依然是十分悲觀的。說明市場大多數人都預期銀行是零成長，甚至是負增長，所以才給出了如此低的估值。市場目前的定價就好像銀行未來將事事不順，壞賬爆發，業績下滑，甚至破產清算，正是因為這一致的悲觀的預期才使得股價十分便宜。
銀行平均估值在：市盈率6倍，市淨率低於1倍，股息率將近4%，這是什麼樣的估值水平？這是兩市最低的估值水平！破產價的水平！這是對銀行的未來有多麼悲觀啊！
但如果實際情況是銀行不但沒有零成長、沒有負增長，而且是不錯的成長呢？那麼未來投資者們將會重新把注意力放在銀行擁有的優勢上，而非它們所遇到的短暫困難，股票價格就會上漲。當基本面確實改善的時候，投資者不僅可以從業績提高中受益，也可以從這些股票的估值提升中獲利。這就是戴維斯雙擊：升業績+升估值。在股票市場中，人們的一致性預期很少有正確的時候，人們的預期越是一致，就越是接近錯誤，否則賺錢就不會是少數人的事情了。
而事實呢？2018年年報，大多數銀行的業績表現都不錯，具體年報數據不多說廢話了，自己去看吧。至少沒有如估值反應的那樣悲觀，更沒有破產，比市場一致性的低預期要強太多太多了。
即使是單看不景氣的2018年的盈利水平，也算得上是“黃金賣出了白菜價”！2019年的業績繼續向好、息差回升、不良下降已經是板上釘釘，不信走著瞧！最近平安銀行率先公佈了2019年一季度報告：
營業收入同比增長15.9%；減值損失前營業利潤同比增長17.1%；淨利潤同比增長12.9%；扣非後淨利潤74.22億元，同比增長13.2%。
利息淨收入同比增長11.2%；淨息差2.53%，同比上升28個基點；非利息淨收入同比增長25.3%。
逾期貸款佔比、逾期90天以上貸款佔比、關注率和不良率較上年末均有下降。
撥備覆蓋率為170.59%、較上年末增加15.35個百分點，逾期90天以上貸款撥備覆蓋率177.71%，較上年末增加18.26個百分點。
說實話，平安銀行算不上銀行中最優秀的，但依然交出了一份靚麗的一季報。營收利潤兩位數增長，息差回升，不良下降，撥備覆蓋率增加，抗風險能力進一步增強。平安銀行估值為：市盈率9.6倍，市淨率1倍。
就在我寫本文的時候，北京銀行也發佈了2019年一季報。北京銀行一季度營業收入增長23.78%；淨利潤同比增幅9.49%，不良貸款率降至1.40%，撥備覆蓋率為214.11%，撥貸比3.00%。北京銀行估值為：市盈率6.5倍，市淨率0.7倍。
哎，你倆害不害羞？這業績對得起你們的超低估值嗎？
都說一季度定全年，我也不知道準不準。我相信其它一些優質銀行的一季報，甚至是2019年的全年業績也應該都不會差，至少比目前的估值所對應的預期要強太多了。銀行實際的經營業績與目前的估值是嚴重背離的，戴維斯雙擊一定會出現，雖然我不確定什麼時候會出現，但是我願意耐心的等。銀行息差回升，不良好轉正在發生。業績回升了，估值的提升還遠嗎？其中一些優秀的銀行，即使按非常保守的預期，未來的業績增速按照9%左右，股息率3.5%，按照約翰聶夫的估值方法也應該至少價值12.5倍市盈率了（PE）。優秀的銀行未來ROE保持在15%以上應該不是什麼難事，所以怎麼算也應該值2倍市淨率（PB）。目前個位數的市盈率，1倍左右的市淨率，不錯的股息率，怎麼看都是非常低估的。穩穩的一倍增長空間！
我為什麼重倉銀行股，因為銀行是個好行業，是個賺錢比較容易的行業，那些優質的銀行絕對稱得上是優秀的好公司，並且最重要的是估值非常非常的低，股息率也很誘人。好行業+好公司+低估值+買入之後的耐心＝賺錢，就這麼簡單。那為什麼別人不買，為什麼大多數人都不願意持有銀行股？不是因為他們傻，而是因為他們太聰明瞭！聰明到了“每天都在聽著各種市場中的雜音”，聰明到了“不相信優秀的公司會出現超低的估值”，聰明到了“認為市場中人群一致的觀點一定是對的”，聰明到了“認為短期大漲的熱門股才值得投資”。當然了，聰明人都喜歡賺快錢，他們對於幾年不漲，沒有想像空間的銀行股自然沒有興趣。
市場給予銀行如此低的估值的主要原因就是：銀行過去兩年的經營業績不理想，並且ROE在逐步下降。但是，銀行過去幾年ROE下降是正常的，因為過去幾年監管趨嚴、去產能調結構、降槓桿、經濟不景氣，致使銀行息差收窄 信用成本上升，隨之ROE下降。但是這不代表未來這些狀況會進一步嚴重，所以也不代表未來銀行ROE會繼續下降。相反，有些情況正在逐步好轉。銀行是百業之母，銀行如果不行了，可想而知整個實體經濟得變成啥樣？只要金錢不過時，銀行這個行業就永遠不會過時！
還有人說銀行利潤太高，所以拖累實體經濟。我只能說：那些說銀行拖累實體經濟的人，只看到了銀行賺的利潤，卻沒看到銀行為實體所做出的巨大貢獻以及所承擔的風險。很多看空銀行的人一邊罵銀行賺的利潤太多拖累實體經濟，一邊噴銀行槓桿太高承擔的風險太大，這真是神邏輯了，好像只有銀行關門才是對經濟的利好。假如有一天銀行的盈利能力真的下滑再下滑，那隻能說明一個問題：實體經濟不行了！看好銀行業，就是看多中國未來經濟發展。對於中國未來的經濟有信心，所以對銀行業很有信心！當然，更重要的是目前銀行的業績與估值是嚴重背離的，銀行不錯的業績，賺著大把的利潤，很高的分紅率，卻享受著兩市最低的估值，這很不正常！這是黃金賣出了白菜價！
對於銀行股，大部分人被市場中多如牛毛的悲觀看空言論嚇住了，不敢買。甚至很多人因為銀行股低迷了好幾年，而把這種低估當成了習以為常，認為就該如此，認為低估值會永遠持續下去，這種慣性思維很符合“投資中人性的弱點”。但是對於少數懂得“投資中人性弱點”，懂得“投資常識與理性”，懂得“逆向思維”的人，看到的卻是完全不同的景象，他們看到的是機會！千載難逢的投資機會！
在牛市中表現不錯的股票通常是那些人們給予很高預期的股票。當這些預期沒有實現時，這些股票的價格就會大跌，實際上這些高估值的股票根本沒有什麼安全邊際，有的僅僅是“戴維斯雙殺的風險”。無論是牛市還是熊市，我都喜歡在那些不受市場喜歡的股票中去挑選投資目標，比如兩市估值最低的“銀行和地產”。我不奢望去尋找那些超級偉大的公司（當然，如果真的遇到超級偉大的的公司估值也非常低那就更好了），只要公司質地還算優秀，最重要的是股票價格大幅低於內在價值，我就會很感興趣。我喜歡那些一眼看過去就能很明顯發現的低估，我喜歡有著巨大安全邊際的股票，我喜歡逆市場而動，我不喜歡去追逐高估值的熱門股，不喜歡去人多的地方湊熱鬧。
一些優秀的銀行股，屬於是好行業中的好公司，並且享受著超低的估值。目前的業績已經開始提升，估值的提升也不會遠了。這是千載難逢的投資良機，耐心的等待之後，一定會出現“戴維斯雙擊”：升業績+升估值。
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附上部分以前寫的文章鏈接：
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聲明：本人重倉持有銀行股，興業銀行+平安銀行持倉佔比超過50%，短期內沒有賣出的打算。本文僅僅為個人看法，不構成任何投資建議！投資有風險，買賣需謹慎！
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