我喺村姑
你是不是常有這樣的困惑：有一筆錢想投資，買房子？錢不夠，房地產市場也不明朗。買信託？剛性兌付不再。買股票？怕買在股市高點，萬一股市大跌豈不虧大了？
資產配置，可以幫助我們有效的應對這些難題。而且，資產配置，操作起來並不複雜，即使是沒有學過金融專業的小白，只要肯花點時間學習和思考，也能夠學會並進行實操。
下面，我就來幫助大家好好解釋一下。
以股市為例，我們先來看一張圖。
這張圖顯示的，是滬深300指數在過去5年的價格歷史。哪怕沒有任何投資經驗的小白，也能一眼看出，A股的特點之一，就是波動很大。因此對於廣大投資者來說，最擔心的事情，莫過於在2015年年中，指數在5000點以上時買入股票。如果不幸在那時候的高點買入，那麼一直到今天，投資者還是虧損的。
如何應對這個難題呢？有一些人提出，可以通過“定投”的方法。這樣，就能攤薄購入的成本，避免自己一把梭買在股市高點。
【這樣的說法，貌似有理，但其實也掩蓋了很多弊端。對“定投”感興趣的朋友，可以在本人公眾號“伍治堅證據主義”中，搜索關鍵詞“定投”去閱讀更多詳細的分析。】
既然定投不靠譜，那麼還有什麼其他更好的辦法呢？那就是用資產配置的思路，去進行理財投資。
假設一位投資者的投資維度很長，在20年以上，那麼他可以考慮把自己多餘的資金一股腦投進股市（購買一個低成本指數基金），然後閉上眼睛，什麼都不想，20年後再來看自己的投資回報。理論上來說，這樣的投資方法，很可能比絕大多數股民和基民的回報都要來的更好。
但問題是，每個投資者都是人，他會去閱讀、思考、擔心。如果市場發生像2015年，或者2018年那樣的下跌，你很難讓一個普通人，在看著自己賬戶流血的同時，無動於衷，泰然處之。這背後主要的原因之一，是他會有很多懷疑：股市還行不行？這個基金好不好？這隻股票會不會被ST/退市？這個方法有沒有效果？
懷疑越多，操作越多。在不該賣的時候賣，在不該買的時候買。交易越多，回報越差，說的就是這樣的投資者。
為了應對這樣的問題，我們需要在投資者的投資組合中，引入不同的資產。在股票之外，他最好還同時持有政府債券、公司債券、房地產信託等不同的資產類型。多元配置給投資者帶來的好處，我在這裡就不再贅述了，有興趣的朋友，可以去本人公眾號歷史文章中搜索關鍵詞：“多元分散”來閱讀更多分析。
【有些讀者可能會說，我的投資資金量，少的可憐，這種情況還能實現多元分散麼？對於這些投資者來說，在有限的資金基礎上，依然可以實現相對來說比較簡單的多元配置（比如只購買2~3個指數基金），請耐心往下讀。】
實際生活中，如何做資產配置？
為了更好的幫助大家理解這其中的操作程序，我在這裡舉一個具體的例子來做說明。值得指出的是：
1）本人提倡的投資哲學中，有一條非常重要，叫做“控制成本”。因此，我儘量會選那些成本最低的ETF/指數基金來實現我們的配置目標。如果沒有合適的ETF，那我就會選費用比較低的公募基金。
2）我在下面的例子中用的那些基金，主要是為了幫助大家理解資產配置的使用方法，和為投資者帶來的價值。但是，它們並不是唯一的基金。廣大讀者掌握了這套方法背後的邏輯之後，可以自己嘗試，選取更適合自己的ETF/基金。本文的目的不是為了推銷某些基金/ETF。
3）下面顯示的回報的回測歷史，介於2014到2018年之間。主要原因，是投資組合中的一些基金，在2013年才成立，沒有更長的歷史數據可以回測。但是，這段時間中包括了一個牛市輪迴（2015年），因此可以幫助我們理解資產配置方法，相對於擇時操作的價值。
好，下面就讓我們正式開始。
進行資產配置的第一步，是確定資產的比例。舉個簡單的例子，假設投資者選擇60%的股票，40%的債券。
為什麼選擇股票和債券？為什麼是60/40？原因在於，股票和債券，是最基本的兩種資產類別。股票能夠給與投資者分紅和盈利增長，債券能夠給與投資者利息回報，並且保本金（假設是國債）。
60/40，是比較常見的配置比例之一，主要考慮到股票的長期回報優於債券，但是股票的波動性要遠大於債券，因此我們在投資組合中稍稍多配一些股票。當然，60/40並不是唯一的配置方法，根據每個人不同的個人情況，我們也可以配70/30，50/50等各種不同的比例。
在確定了配置比例之後，下一步，我們需要確定每一個資產大類的覆蓋面。
以股票為例。股票的覆蓋面，可以用不同標準去選擇。比如以市值分，有大市值/中市值/小市值。以行業分，有軍工/消費/科技等。以板塊分，有主板/中小板/新三板/創業板。以形式分，可以有個股/公募/私募/指數基金等。至於各種不同的投資概念，那就更層出不窮了。
在這裡，我選取了兩個最常見的指數，即滬深300指數，和中證500指數，來覆蓋這位投資者的股票配置。滬深300指數，代表A股主板上市值最大， 流通性最好的300只大市值股票。由於這些股票的市值最大，因此我為滬深300指數配50%的比重。中證500指數，代表A股主板市場上市值和流通性排在301~800位的中市值股票，獲得剩下的10%配重。兩者加起來，達到股票的總配置比例：60%。
配完了股票，我們再來看債券。嚴格來講，可以配的債券種類，也是五花八門，比如國債、城投債、地方政府債、公司債、各種固收理財產品等等。
為了便於大家理解，我們配置最簡單的債券組合：30%為長期債券，10%為短期債券。長期和短期債券的主要區別，就是購買的債券的久期不同。長期的話，一般在10年或者以上。短期的話，一般在一年以下。
確定了資產類型和比例之後，我們就需要去尋找那些可以代表這些資產類型的投資工具。在這裡，我選取了以下4個ETF/基金。
他們分別是（我把它們稱為小烏龜投資組合）：
1）華泰柏瑞300 ETF（510300）：配置比例50%，費率0.6%。
2）南方中證500 ETF（510500）：配置比例10%，費率0.6%。
3）南方中債10年（160123）：配置比例30%，費率0.4%。
4）嘉實超短期（070009）：配置比例10%，費率0.8%。
這4個ETF基金，滿足了我之前提到的一些投資要求，比如控制成本（費用都在1%以下），而且和對應的投資標的（比如股票指數和債券指數）的吻合度也比較高。但它們並不是唯一的選擇，投資者如果發現更好的基金（比如費率更低，流動性更好，規模更大，追蹤指標吻合度更好），完全可以做更多的選擇替代。
我們假設，在2014年1月初，花100萬買入該投資組合。（按照比例，50萬購買300ETF，10萬購買500ETF，以此類推）。每年1月初，該投資組合再平衡一次。（對“再平衡”不熟悉的朋友，可以去本人公眾號歷史文章搜索關鍵詞找到相關分析文章。）
接下來，基於以上的投資組合和再平衡策略，我們來看一下該組合的歷史回報回測。
這張圖，顯示的是2014~2018年間小烏龜投資組合和滬深300指數的歷史回報對比。
我們可以發現下面幾個特點：
1）小烏龜的投資回報（每年6.07%），略好於滬深300（每年5.33%）。這其中主要的原因，在於“再平衡”。在資產配置中引入再平衡系統，可以幫助我們在市場大漲後賣出，在市場大跌後買入。
之前提到過，這個投資組合，在每年的1月初，會進行再平衡。因此，該組合在2015年1月初，賣出股票/買入債券。在2016年1月初，買入股票/賣出債券。以此類推，再平衡的價值，在於幫助投資者在價格走低時買入，在價格上漲後賣出，自動實現低買高賣。
2）由於小烏龜投資組合中含有長短期債券，因此其波動率和回撤，要遠遠低於股票市場。更小的回撤，也保證了小烏龜投資組合的恢復性反彈更加有效。
3）由於小烏龜投資組合是一個多資產組合，因此幫助投資者解決了一個擇時難題：那就是應該什麼時候買入和什麼時候賣出。投資者的投資組合，在大部分時間都處於60%股票/40%債券的位置，因此不需要過分擔心擇時，以及買在高點的風險。
值得指出的是，像小烏龜投資這樣的多資產組合，只是在股票市場的基礎上，幫助投資者優化了投資的風險調整後收益。但這樣的優化配置，不是靈丹妙藥，不可能保證投資者在每時每刻都盈利。
具體來講：如果投資者不幸在高點買入，那麼他還是會虧錢。只是虧的，會明顯比買股票少。
上圖顯示的，是小烏龜投資組合和滬深300的歷史回撤對比。我們可以看到，從2015年年中開始，由於A股大跌，因此買股票的投資者，最大回撤接近50%。也就是說，往股市裡投1萬元，在最糟糕的時候，賬戶上僅剩5000元。在2018年，類似的情形再次發生，讓股民們欲哭無淚。
但是秉承多元分散投資哲學的小烏龜投資者，在相同期間的最大回撤，為30%左右。雖然也是跌，但跌幅要比股市好很多。因此，其堅持長期持有的信心也會更強。
總結
廣大投資者普遍面臨的最大難題之一，就是選擇什麼時候買入和什麼時候賣出。如果做出錯誤的選擇，那麼投資者將遭受巨大的投資損失。通過資產配置的思路進行投資，可以幫助投資者有效解決該難題。這裡的資產配置，是根據投資者的實際情況，如本金多少，想賺多少錢，能承受的最大虧損是多少，多久要用錢等，找出最適合自己的配置比例。
但不管是哪種情況，要想從資產配置中獲得最大的投資回報，投資者們需要謹記以下幾個原則：
1）控制成本：只選擇那些最便宜的ETF和指數基金進行投資。
2）多元分散：把投資目標儘可能多的分散在不同的資產類型中。
3）長期堅持：這個投資方法，無法保證你在短期內一定賺錢。但是如果有耐心長期堅持下來，投資者就能獲得很不錯的回報。
4）有效系統：堅持定期或者動態的進行再平衡，是提高投資回報的有效方法。
希望對大家有所幫助。
伍治堅基金定投系列3：基金定投和一次性全倉買入哪個好？（專）
