作者 / LongHash 一哥
來源 / LongHash
一直以來，交易所作為區塊鏈系統中為數不多的能產生穩定現金流和利潤的細分行業，競爭極為激烈。而這個領域中，成立於 2017 年中的幣安無疑是佼佼者。無論是 Blockchain Transparency Institute 在 2018 年 8 月的研究報告還是同機構在 2018 年 12 月的數據，均表明幣安真實交易量處於中心化交易所的頭名，並且刷量行為較少。截止 2019 年 4 月，幣安中心化交易所現已覆蓋 153 個數字貨幣，擁有 350 多個交易幣對，日均交易量 10億 美元左右。
而作為幣安交易所的平臺幣 BNB ，在 2019 年初上線 launchpad 後的 4 個月內完成了近五倍的漲幅，市值也躍升至所有加密貨幣的第七名，成為同類交易所之間的佼佼者。
為什麼 BNB 漲幅如此劇烈
LongHash 在此提供了三點原因以供參考
最主要的原因是 BNB 代表著幣安的價值。從 2017 年幣安創立之初，就弱化了股權的概念，這是源於幣安與紅杉資本在 2017 年 8 月在洽談股權融資時因為估值和排他性協議導致的矛盾使得幣安排斥這方面的合作。不同於大部分區塊鏈項目將股權和幣分開計算，幣安在創立之初就大膽的將平臺幣作為公司的主要價值承載。其表現在於幣安每季度的財報利潤都將利潤的一部分用於回購 BNB，從而將交易所業務產生的利潤和平臺幣捆綁，最終回購 BNB 發行總量的一半。2017 年末和 2018 年全年，幣安通過利潤回購銷燬了 1000 餘萬的 BNB，2019 年一季度利潤回購銷燬了160 餘萬的 BNB，銷燬帶來的 BNB 通縮導致極大程度的造成了 BNB 價格的上漲，最終通縮停止在銷燬 1 億枚 BNB 代幣時。我們可以認為當 BNB 在某種意義上可以與幣安的股權對等，且投資者對這一點產生共識時，就可以理解為幣安給予持幣者參加公司利潤分配的權證。不同於傳統的股權分紅，這種代幣股權模式一方面給幣安約束，必須在指定時間分紅指定數量，另一方面讓持有者多了自主權，可以選擇何時持有，何時拋售，最終兩邊在交易所完成價格博弈從而得到均衡的 BNB 價值體現。
1. 除了幣安的利潤回購 BNB 方案，幣安也對 BNB 構築了了大量使用場景。交易所方面除了中心化交易所中使用平臺 BNB 抵扣交易手續費之外，在去中心化交易所使用 BNB 作為交易的燃料；自身的資本衍生方面包括慈善平臺、孵化器、資產發行平臺。區塊鏈垂直應用方面包括旅遊服務提供商 TravelbyBit、酒店預訂平臺 Trip.io、數字貨幣支付平臺 Monetha 等。這些使用場景給了投資者持有 BNB 的理由：比如說 Launchpad 的配售是根據 BNB 的持有量抽籤，而目前已經完成的三次 Launchpad 活動均為投資者帶來了不菲的收益，Longhash也曾撰文追蹤BNB的分倉打新制度，觀察到確實有新賬戶持有定額代幣的分倉行為 ；去中心化交易所的上幣費 10 萬美金必須由 BNB 支付，在 DEX 可能成為下一個爆點的情況下，大量項目方會踴躍的購買 BNB，上線 DEX 交易所。比如去年年中時火幣 Hadex 上幣的盛況，當時火幣也將 HT 的持有量作為上幣的重要因素，但由於不限單個賬戶的數量和戰隊機制的原因，很大程度上上幣將不作為社區的共識而是某一個或某幾個大機構的斂財的工具。部分機構勾結囤積 HT 操縱上幣結果，最終導致了整個創業板失去了本來的意義，最終黯然退場。同樣，幣安在去年年初也使用了同樣的投票上幣模式，雖然結果同樣不盡如人意。但相信在去中心化交易所出現後，此類模式可以借鑑，如果幣安嘗試社區投票（抵押暫扣代幣）或是收取這部分上幣費，將會吸引大量項目方從市場上購買或是借貸 BNB，從而導致 BNB 的流通量進一步降低，提升 BNB 的價值。
2. 無論是 Launchpad 還是 DEX 還是之前的一些行為，幣安宣佈的時間點和推進的速度都恰到好處，這表明幣安團隊有著對市場驚人的洞察力。從 2017 年初開始，幣安相對於同級別的大型交易所，負面新聞較少，且負面新聞的在投資者中傳播的廣度較小，這說明幣安推出每一個新的模塊時都經過了慎重考量，不會出現朝令夕改的情況，另一方面非常重視自身的品牌形象，在 PR 上投入較大的人力物力。下圖嘗試著對 BNB 幣價的起伏和幣安今年以來的各種嘗試進行說明和分析。
BNB重要事件與幣價關係
從圖中我們可以看到，幣安的各項消息和上線預告是有一定節奏的，幣安會留出足夠的時間給予市場反應，在市場完成自發的調整之後，投機者拋初手中的籌碼，再發佈下一個新聞週而復始，很多投機者都撿了芝麻丟了西瓜。這也是一種很溫和理性的刺激幣價行為，也是幣安能一步一個腳印的走出五倍的行情的部分原因。
BNB 未來展望
在今年的各項計劃上線後，可以認為 BNB 完成了自身的生態閉環和價值構建。在這部分內將對前文提到的內容進行總結，並對 BNB 的未來進行展望。
1. BNB 通過交易所利潤回購銷燬將 BNB 與幣安交易所利潤掛鉤，當投資者達成共識確認代幣與股權對等的時候，BNB 將會承載幣安交易所的價值。
2. BNB 的價值載體已經初具規模。BNB 作為 Binance Launchpad 的專用貨幣，在新規則宣佈後，為 BNB 帶來大量的鎖定籌碼。幣安去中心化交易所的上幣費，無論使用收取還是抵押的模式，也會鎖定大量的 BNB，最終再次減少了 BNB 的流通盤。未來幣安可能恢復短暫推行的上幣投票制度，屆時會有大量機構和散戶鎖倉 BNB，側面提升 BNB 價值。
3. 幣安整體的運營手段是循序漸進的，每個消息宣發前考慮過市場的反應，每個消息宣發後留足夠的時間給市場反應。所以幣價的上漲也是循序漸進的，通過溫和理性的方式刺激幣價。
可以發現前文所屬的賦值手段均是其他交易所曾用過的，但幣安的區別在於在創立之初就將 BNB 作為一種體現幣安價值的代幣而不是一種積分，未來將會隨著幣安榮辱與共，這樣也就不會因為短時的利益將代幣的名聲做壞，從而只成為一種斂財的工具。相對於其他幾家頭部交易所，幣安在設計 BNB 價值模型和相關業務時參考的更多，思考的也更全面。這也是 BNB 的價值在目前遠超其他平臺幣的主要原因。
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