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實踐中，PPP項目的實施往往有賴於社會資本方自身的資金和技術實力。但PPP項目往往動輒數十億元，甚至上百億元的巨大投資體量，也給社會資本方帶來了相當大的融資壓力。而通過在PPP項目中適當引入股權融資方，無疑是解決社會資本方融資難問題的一劑“良方”。本文從PPP項目中股權融資方的身份認定、基本權利義務設置以及入股項目的實操建議等方面對於PPP項目如何引入股權融資方的問題進行了詳細闡述，以供PPP項目投資人借鑑參考。
（一）股權融資的含義
通常來說，企業的融資方式有兩類，債權融資和股權融資。所謂股權融資是指企業的股東願意讓出部分企業所有權，通過企業部分轉讓或增資的方式引進新股東的融資方式。股權融資所獲得的資金，企業無須還本付息，但新股東將與老股東同樣分享企業的贏利與增長[1]。PPP項目中的股權融資方式多種多樣，包括股權質押、股權轉讓等，本文主要討論其中的股權轉讓融資方式，即PPP項目公司股東通過轉讓部分股權或增資擴股，以籌集項目公司所需資金的方式。
（二）PPP項目股權融資方的投資人背景
在認定股權融資方之前，需先區分PPP項目中常見的投資人類別。通常按投資目的劃分，投資人可分為兩類，一類是戰略投資人,另一類是財務投資人。所謂財務投資人一般是指僅為PPP項目提供融資，不承擔PPP項目設計、建設、運營、維護等工作的金融機構或準金融機構。而戰略投資人是指以業務、資源整合為投資目的，為自身產業鏈服務，更希望未來有機會可以通過整體出售公司全部股權，更好地實現資源整合[2]，而不僅僅著眼於短期財務回報的投資主體。
（三）PPP項目引入股權融資方的主要路徑
目前，PPP項目公司引入股權融資方的路徑主要有兩種：
路徑一：在項目前期採購階段引入股權融資方
在路徑一下，牽頭參與PPP項目的社會資本在項目前期採購階段前就已選定股權融資方，並與其共同組成聯合體參與PPP項目招投標過程，中標後按照聯合體內部協議、股東協議或公司章程等約定承擔對項目公司的出資義務，即股權融資方在項目公司設立時即作為初始股東存在。
路徑二：在項目公司設立後引入股權融資方
在路徑二下，政府方通過公開採購程序選定社會資本後，由中選社會資本先足額認繳應由社會資本方持有的全部股權並組建項目公司，在項目公司設立後，滿足一定條件下，社會資本方再通過讓渡部分股權的方式引入股權融資方。
從上述路徑可以看出，PPP項目中的股權融資方包括兩類：
（1）作為聯合體成員一方的股權融資方
作為聯合體成員一方參與項目招投標/採購活動，並在聯合體分工上，負責項目主要股權出資義務乃至融資籌劃的主體。該股權融資方實際上即社會資本方（主要為戰略投資人）基於股權（有時也包含債權）融資需要、為避免自身資產負債率上升，實現項目負債出表目的而通過結構化融資等方式引入的合作主體。通常該等情況下引入的合作主體以財務投資人為主。
（2）未作為聯合體成員一方的股權融資方
未作為聯合體成員一方的股權融資方，是指在項目公司成立後通過股權轉讓方式引入的股權合作主體。在該等情況下引入的投資主體，既可能是財務投資人，也可能是戰略投資人。實踐中，也不乏有未參與聯合體投標的股權融資方，在項目公司設立時直接作為原始股東的做法。
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