2019年3月挖礦市場收益報告
本期報告重點內容：
前言
幣價：大盤漲幅9.99%，十大挖礦幣種平均漲幅9.1%
全網算力：十大挖礦幣種算力平均漲幅5%，算力漲勢趨緩
礦機成本：三大礦機廠商價格保持穩定，顯卡價格平均變化-1.5%
挖礦收益分析：十大挖礦幣種平均日收益漲幅39%
總結
本期報告詳細內容：
1. 前言
本報告提供了主流POW挖礦幣種的挖礦收益情況。影響礦工回本週期的因素主要有三個：幣價，全網算力與礦機價格。回本週期越短表明目前市場的賺錢效應越好，潛在的大資本進場挖礦的可能性也就越高。當挖礦的收益持續無法覆蓋其成本時，大批礦工會選擇關掉礦機，屆時將會導致“礦難”的發生。
2019年初以來的行情反彈對挖礦產業較為有利，同時4-5月豐水季即將來臨，廉價的水電將降低挖礦的電費成本，提高礦工收益，疊加幣價的拉昇有利於形成良性循環，上游挖礦相關產業將提前進行佈局。
2. 幣價：大盤漲幅9.99%，十大挖礦幣種平均漲幅9.1%
3月份（2019年3月1日-2019年3月31日），全球區塊鏈數字資產總市值前期窄幅震盪，穩中有升，總體處於1250億美元至1400億美元區間震盪；月末站上1400億美元整數關口再創新高，一度觸及1480億美元，比特幣也成功突破4100美元關口。3月大盤收盤價為1442億美元，較開盤價1311億美元上升131億美元，漲幅9.99%。大盤上漲提振了市場的信心，市場交投情緒回升，從量能來看，大盤進攻較具攻擊力，向上的市場空間已重新打開。
圖1 近三個月大盤走勢
資料來源：CoinMarketCap，TokenMania
圖2 3月主流挖礦幣種漲跌幅
資料來源：CoinMarketCap，TokenMania
3月份十大主流挖礦幣種普漲，僅BSV下跌1%，十大挖礦幣種平均價格漲幅為9.1%，其中DASH價格上漲36%，漲幅居首位；十大挖礦幣種中BCH、LTC、XMR、DASH、ETC等跑贏大盤，而BTC與ETH漲幅墊底，漲幅分別為8%和4%。一般而言，幣價的上漲將導致礦機回本週期的縮短。
3. 全網算力：十大幣種算力平均漲幅5%，算力漲勢趨緩
理論上，礦工控制的算力佔全網的比重決定了其挖礦的成功率，該比重越高，礦工獲得獎勵的可能性也就越大。同時，全網算力的增加將導致礦工挖礦難度的相對增大。
表1 近三個月主流挖礦幣種算力情況
資料來源：區塊瀏覽器，TokenMania
圖3 3月主流挖礦幣種算力變化
資料來源：區塊瀏覽器，TokenMania
2019年3月份，十大挖礦幣種算力整體漲勢趨緩，部分幣種算力下跌。本月DASH、LTC、DCR等六個幣種算力上漲，其中DASH算力漲幅最高，達 37%，LTC緊隨其後，算力漲幅達34%，萊特幣將於2019年8月（提前比特幣9個月）率先進行減半。十大幣種中四個幣種算力出現下跌， XMR本月算力大幅下跌69%，此外BTC、ETC和ETH算力分別下跌9%、8%和5%。總體來看，3月十大挖礦幣種總算力平均上漲5%，漲幅較上月減少5個百分點。
此外，3月初以太坊君士坦丁堡及聖彼得堡升級順利完成，此次升級對以太坊向PoS算法過渡具有重要意義，升級後網絡運轉正常，以太坊出塊獎勵已由3ETH降至2ETH，通過減少區塊獎勵延緩難度炸彈的到來；升級後出塊獎勵對礦工的吸引力減弱，目前以太坊算力和節點均呈下降趨勢
圖4 ：近半年主流挖礦幣種算力漲幅變化
資料來源：區塊瀏覽器，TokenMania
【注】：1M=10^6Hash/s,1G=10^9Hash/s,1T=10^12Hash/s,1P=10^15Hash/s,1E=10^18Hash/s
4. 礦機成本
由於各幣種加密算法的不同，目前礦機種類主要分為ASIC礦機與顯卡礦機，前者由於功能的專一性，其礦機價格受幣價行情的影響更為明顯。十大主流挖礦幣種中僅XMR未出現ASIC礦機，ETH、ETC雖有3款ASIC礦機，但相對顯卡礦機優勢不明顯，其餘幣種均已被ASIC礦機佔領。
表2主流挖礦幣種加密算法
4.1. ASIC礦機：三大礦機廠商價格保持穩定
2019年3月份，比特大陸、嘉楠耘智、億邦國際三大ASIC礦機廠商的礦機價格基本保持穩定，大面積折價出售的現象不再出現。此外，比特大陸3月19日正式發售一款ZEC礦機Z11，額定算力135Sol/s，售價為11200元。同時，億邦國際的翼比特礦機價格已經連續七月價格保持不變，是熊市中礦機價格較為堅挺的礦機廠商。
表3主流ASIC礦機價格變化
資料來源：Bitmain，Avalonminer，Ebit，TokenMania
4.2. 顯卡價格：基本保持穩定,平均價格變化-1.5%
由於加密算法的不同，ETH等目前採用的是GPU顯卡礦機，其核心配件為定製的挖礦主板搭載6至12塊顯卡。目前主流的顯卡是AMD的RX系列與NVIDIA的GTX系列顯卡。由於顯卡的銷售渠道較多，不同地區價格會存在差異，以下僅供參考。
圖5 3月各顯卡價格變化
資料來源：天貓，京東，亞馬遜，TokenMania
圖6 近半年顯卡價格變化
資料來源：天貓，京東，亞馬遜，TokenMania
隨著二級市場遇冷，增量礦工進場動力已下降，顯卡價格在需求端受礦工群體的影響趨於減弱，近幾個月顯卡價格的下跌幅度也明顯減緩。本月八款顯卡中，AMD的3款中低端顯卡價格較2月份沒有發生變化，兩款中高端顯卡價格小幅下降，分別是Vega56（-11%）、Vega（-3%）。另外英偉達三款顯卡價格微微變化，分別是GTX1060（1%）、GTX1070Ti（-3%）和GTX1080Ti（3%）。八大顯卡價格平均價格變化為-1.5%。
5. 挖礦收益分析
5.1. 單位算力收益：十大幣種平均日收益漲幅39%
單位算力收益是指在剔除礦機成本影響的情況下，根據不同幣種單位算力在全網的佔比情況，及幣價的波動來計算其每日的挖礦收益。以比特幣為例，每單位算力收益指1THash/s算力單日可獲得的人民幣收益。理論上，礦工控制的算力與每日的收益成正比。
表4主流挖礦幣種單位算力每日收益（單位：元）
【注】不同幣種間最小單位算力的單位存在差異：BTC為1THash/s，ETH為1MHash/s，BCH為1THash/s，BSV為1THash/s，LTC為1GHash/s，XMR為1KSol/s，Dash為1GHash/s，ETC為1MHash/s，ZEC為1KHash/s，DCR為1THash/s。
圖7 本月主流挖礦幣種單位算力收益變化
受幣價和算力變化的影響，本月十大主流挖礦幣種的單位算力收益除DCR外全部上漲，十大幣種平均單位算力日收益漲幅39%。其中XMR受算力大幅下降69%和幣價上漲雙重影響，其單位算力日收益較上月同期大幅上漲273%，在各幣種中漲幅居首。單位算力日收益漲幅排行前四位的幣種分別為XMR（273%）、ETH（30%）、BCH（23%）、ETC（21%）。
圖8 近六個月主流挖礦幣種單位算力收益漲幅變化
5.2. 礦機回本週期：幣市回暖，挖礦回本週期略有縮短
截至報告統計日2019年4月初，根據各幣種的全網數據，假設電費統一為0.45元，計算得各幣種的挖礦靜態回本週期。
表5 主流幣種礦機回本週期情況
資料來源：公開資料整理，TokenMania
圖9 近三個月主流幣種礦機回本情況對比
受主流挖礦幣種幣價普遍上漲影響，本月各大幣種礦機的回本週期整體略有縮短，僅BSV、LTC和DCR的礦機回本週期略有延長。
ASIC礦機方面，比特大陸的S9系列礦機已經宣告死亡，新礦機S15回本週期根據所挖幣種有所區別： BTC為585天，較上月縮短12天；BCH為511天，較上月縮短526天；BSV為695天，較上月延長94天。此外，ZEC礦機Z9縮短96天至241天，DASH礦機D5本月回本週期較上月縮減236天至581天，LTC礦機L3++延長57天至348天，DCR礦機本月回本週期小幅延長26天至405天。
反觀顯卡礦機，XMR本月單位算力大漲273%後回本週期減半，但回本週期仍然需要1477天；而6卡RX570礦機挖ETH、ETC的回本週期分別較上月縮減33%、18%至838天、997天，，顯卡挖礦回本週期漫長，風險較大。
橫向比較發現，3月比特大陸新發布的礦機Z11本月回本週期最短為85天，其次是ZEC礦機Z9、LTC礦機L3++、DCR礦機DR5，分別為241天、348天、405天，其餘礦機回本週期普遍較長。
【注】上述回本週期是靜態的理論回本週期，該回本週期與實際回本週期存在一定的偏差，未考慮礦場成本和電價變動，僅供參考。
6. 總結
2019年初以來的行情反彈對挖礦產業較為有利，同時4-5月豐水季即將來臨，廉價的水電將降低挖礦的電費成本，提高礦工收益，疊加幣價的拉昇有利於形成良性循環，上游挖礦相關產業將提前進行佈局。
幣價：3月份（2019年3月1日-2019年3月31日），全球區塊鏈數字資產總市值前期窄幅震盪，穩中有升，總體處於1250億美元至1400億美元區間震盪；月末站上1400億美元整數關口再創新高，一度觸及1480億美元，比特幣也成功突破4100美元關口。3月大盤收盤價為1442億美元，較開盤價1311億美元上升131億美元，漲幅9.99%。大盤上漲提振了市場的信心，市場交投情緒回升，從量能來看，大盤進攻較具攻擊力，向上的市場空間已重新打開。
3月份十大主流挖礦幣種普漲，僅BSV下跌1%，十大挖礦幣種平均價格漲幅為9.1%，其中DASH價格上漲36%，漲幅居首位；十大挖礦幣種中BCH、LTC、XMR、DASH、ETC等跑贏大盤，而BTC與ETH漲幅墊底，漲幅分別為8%和4%。一般而言，幣價的上漲將導致礦機回本週期的縮短。
全網算力：2019年3月份，十大挖礦幣種算力整體漲勢趨緩，部分幣種算力下跌。本月DASH、LTC、DCR等六個幣種算力上漲，其中DASH算力漲幅最高，達 37%，LTC緊隨其後，算力漲幅達34%，LTC將於2019年8月（提前比特幣9個月）率先進行減半。十大幣種中四個幣種算力出現下跌， XMR本月算力大幅下跌69%，此外BTC、ETC和ETH算力分別下跌9%、8%和5%。總體來看，3月十大挖礦幣種總算力平均上漲5%，漲幅較上月減少5個百分點。
此外，3月初以太坊君士坦丁堡及聖彼得堡升級順利完成，此次升級對以太坊向PoS算法過渡具有重要意義，升級後網絡運轉正常，以太坊出塊獎勵已由3ETH降至2ETH，通過減少區塊獎勵延緩難度炸彈的到來；升級後出塊獎勵對礦工的吸引力減弱，目前以太坊算力和節點均呈下降趨勢。
礦機成本：本月比特大陸、嘉楠耘智、億邦國際三大ASIC礦機廠商的礦機價格基本保持穩定，大面積折價出售的現象不再出現。此外，比特大陸3月19日正式發售一款ZEC礦機Z11，額定算力135Sol/s，售價為11200元。同時，億邦國際的翼比特礦機價格已經連續七月價格保持不變，是熊市中礦機價格較為堅挺的礦機廠商。
顯卡價格：隨著二級市場遇冷，增量礦工進場動力已下降，顯卡價格在需求端受礦工群體的影響趨於減弱，近幾個月顯卡價格的下跌幅度也明顯減緩。本月八款顯卡中，AMD的3款中低端顯卡價格較2月份沒有發生變化，兩款中高端顯卡價格小幅下降，分別是Vega56（-11%）、Vega（-3%）。另外英偉達三款顯卡價格微微變化，分別是GTX1060（1%）、GTX1070Ti（-3%）和GTX1080Ti（3%）。八大顯卡價格平均價格變化為-1.5%。
單位算力收益：受幣價和算力變化的影響，本月十大主流挖礦幣種的單位算力收益除DCR外全部上漲，十大幣種平均單位算力日收益漲幅39%。其中XMR受算力大幅下降69%和幣價上漲雙重影響，其單位算力日收益較上月同期大幅上漲273%，各幣種中漲幅居首。單位算力日收益漲幅排行前四位的幣種分別為XMR（273%）、ETH（30%）、BCH（23%）、ETC（21%）。
礦機回本週期：受主流挖礦幣種幣價普遍上漲影響，本月各大幣種礦機的回本週期整體有所縮短，僅BSV、LTC和DCR的礦機回本週期略有延長。橫向比較發現，3月比特大陸新發布的礦機Z11本月回本週期最短，為85天；其次是ZEC礦機Z9、LTC礦機L3++、DCR礦機DR5，分別為241天、348天、405天，其餘礦機回本週期普遍較長。
ASIC礦機方面，比特大陸的S9系列礦機已經宣告死亡，新礦機S15回本週期根據所挖幣種有所區別： BTC為585天，較上月縮短12天；BCH為511天，較上月縮短526天；BSV為695天，較上月延長94天。此外，ZEC礦機Z9縮短96天至241天，DASH礦機D5本月回本週期較上月縮減236天至581天，LTC礦機L3++延長57天至348天，DCR礦機本月回本週期小幅延長26天至405天。
顯卡礦機方面，XMR本月單位算力大漲273%後回本週期減半，但回本週期仍然需要1477天；而6卡RX570礦機挖ETH、ETC的回本週期分別較上月縮減33%，18%至838天，997天，顯卡挖礦回本週期漫長，風險較大。
事件：2019年4月8日，國家發改委就《產業結構調整指導目錄（2019年本，徵求意見稿）》公開徵求意見，虛擬貨幣“挖礦”活動名列淘汰類產業；該目錄由鼓勵類、限制類、淘汰類三個類別組成，淘汰類主要指不符合有關法律法規規定，不具備安全生產條件，嚴重浪費資源、汙染環境，需要淘汰的落後工藝、技術、裝備及產品。本次產業調整目錄為徵求意見稿，政策執行仍需時間，短期來看礦場不會立即大規模關停；但當發改委正式定調後，未來針對礦場的地方政策（電費補助等）或將更加嚴格，地方政府繼續默許礦場運營的空間將更小。
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