“亞馬遜、Netflix都是知名的大型科技公司，具有核心的競爭壁壘。因此，雖然這兩家公司目前都還沒有多少盈利，但這並不影響它們成為優秀的公司，得到較高的估值。”對於如何評估科技股的價值，朱平胸有成竹。
“亞馬遜有較高的可支配現金流，公司在網絡基礎設施的搭建上大量投入，這為它持續帶來大量用戶和收入的增長；Netflix有較高的AURP值、龐大的流量數據，公司可以通過積累起來的數字資產，打造自帶流量的自制劇，從而改變靠藝人帶流量的現狀，不僅能節省成本，增強公司的盈利能力，未來甚至能顛覆整個娛樂業。”朱平說。
科創板雖然尚未正式開板，但經過多年研究和投資科技股的實踐，朱平已經形成了成熟的科技股投資體系。在他看來，有別於A股的傳統成長股，科技公司在不同發展階段的盈利能力、風險水平、成功的概率均有所不同，應採取差異化的定價方式。根據企業發展階段，科創板上市企業大體可以分為三種類型。
朱平進一步介紹，第一類是已通過模式創新或產品創新實現“贏家通吃”的企業。這類公司的產業相對成熟，卻少有競爭者，企業有穩定快速增長的業績，可以用PEG進行估值；第二類是產品處於導入期或成長期的企業，這類公司的商業模式相對穩定，行業競爭格局基本成型，但公司盈利不高，後續仍需研發和銷售投入，評估公司時更多的是衡量產品或者服務可能擁有的市場空間及已經獲得的銷售收入或現金流，一般可以用P/S市銷率來估值；第三類是產品仍處於投入期的企業。這類公司投入大量資金進行研發，可能只有核心技術，正式產品或服務剛剛成型，研究這類企業時需重點關注“技術或產品突破”，而對財務指標寬容度較高。朱平指出，對於初創期的科技企業，投資者不能通過傳統的財務指標來評估企業價值，而需要以更長遠的眼光去判斷一項技術、一項業務未來可能有多大的市場空間，能創造多大的價值，由此來倒推現在的估值。
談及公募基金投資科技股，朱平認為需要將自上而下和自下而上相結合。首先，基金經理要自上而下把握未來科技產業的發展趨勢，選對行業，找準賽道。“科技股對投資人的專業能力要求非常高：一是要看對方向，對一項技術或一個產業未來趨勢的判斷要前瞻而準確；二是對科技股的未來要有信仰般的執念，這樣才能堅持長期投資。”要做好這兩點，基金經理必須對科技產業進行深度研究。
自下而上層面，則是基金經理對企業硬核實力和軟實力的深入研究和把握。“硬核科技比拼的是企業在技術和產品領域的壁壘，行業競爭符合摩爾定律：頭部企業的技術領先一步，其收益的主要來源就是技術領先的部分，行業競爭中其他競爭對手難以跟進。對於軟科技公司來說，規模即壁壘，頭部公司在用戶數量方面的優勢是中小型企業無法比擬的。”朱平介紹，科技行業的技術進步飛速，產品迭代週期較短，選出頭部公司後，基金經理也要自下而上及時對公司、對技術進行跟蹤和研究，評估公司所掌握的技術、所提供的服務的市場需求變化。
朱平表示，投資成功的科技股帶來的回報非常誘人，但其研究難度很高，非常考驗投資者的內力。“判斷一家企業現有業務的前景、管理團隊比較容易，要提前好些年預判一項技術能否引領未來的發展趨勢，這就太難了。”朱平認為，下一批頂尖的投資高手很可能是做科技股的。因為只有看得比別人更長遠，能夠準確評估企業未來五年甚至十年以後的價值，才能獲得企業成長帶來的長期回報。
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