2019年4月8日，穆迪投資者服務公司已向中國恆大集團 (B1/正面) 擬發行的美元票據授予B2的高級無抵押債務評級。
恆大計劃將擬發行票據的收益用於現有債務再融資和資本支出，其餘部分用於一般企業用途。
評級理據
穆迪副總裁/高級分析師黎錦雄稱：“擬發行的債券將為恆大提供額外的流動性，並延長其債務期限，但對其信用指標的影響將會有限，原因是發行獲得的一大部分資金將用於債務再融資。”
恆大B1的公司家族評級反映了其按合約銷售額和土地儲備衡量是中國三大房地產開發商之一的領先市場地位。此外，該評級還反映出恆大在全國的地域覆蓋、強大的銷售執行力、低成本土地儲備以及對普通住宅地產的側重點。
然而，儘管恆大計劃逐步降槓桿，但其債務槓桿依然較高，由此導致的較大業務和財務風險制約了其評級。
穆迪預計未來12-18個月恆大以收入/調整後債務比率衡量的槓桿率將從2018年的56%左右持續改善至67%-75%，原因是收入確認將會因此前強勁的合約銷售而提高，以及債務水平在降槓桿計劃下得到更好的控制。
出於同樣原因，同期內以EBIT/利息比率衡量的利息償還能力也將從2.5倍左右提高到2.7x-3.5倍。
上述指標在B1評級的同業中屬於較強水平。
與此同時，穆迪預計2019年恆大的合約銷售額 (包括合資和聯營企業) 將溫和增至人民幣5,750-6,000億元左右，2018年該公司的合約銷售額同比增長10%至人民幣5,510億元。合約銷售水平將會支持該公司未來的收入確認。
此外，未來12-18個月恆大可能將毛利潤率維持在35%左右的較高水平，原因是其土地成本較低。若同期因中國房地產市場低迷而房價下跌，這一利潤率水平可為公司提供緩衝。
穆迪在計算調整後債務時包含了恆大戰略投資者人民幣1,300 億元的投資，但需指出的是這筆資金按照香港會計準則被視為公司的股本。
穆迪認為恆大通過銀行和資本市場為其債務再融資的記錄緩解了其流動性風險。
正面評級展望反映了穆迪預計未來12-18個月公司將持續改善其債務槓桿水平。
如果發生以下情況，則恆大的評級可能有上調機會：(1) 業務增長和收購更加審慎；(2) 流動性充足；(3) 信用指標改善。
表明評級存在上調空間的財務指標包括：(1) 現金/短期債務比率持續高於1.0-1.25倍；(2) 收入/調整後債務比率持續高於75%-80%；(3) EBIT/利息比率持續高於2.5-3.0倍。
鑑於評級展望為正面，評級不大可能下調。但是，如果未來12-18個月該公司的信用指標不大可能改善至支持評級上調的水平，其評級展望可能恢復至穩定。
上述評級所採用的主要評級方法為2018年1月發表的《住宅建築與房地產開發業》 (Homebuilding And Property Development Industry) 。
按銷售額計算，中國恆大集團是中國三大房地產開發商之一，並採用標準化的運營模式。該公司於1996年在廣州成立，過去數年已將業務迅速擴展至全國。
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