1.3億股買盤，67億天量資金橫在買一的位置！今日開盤格力電器大單封死漲停，市值一舉站上3000億元，單日市值增長284億元。
格力電器4月8日晚公告稱，控股股東格力集團擬通過公開徵集受讓方的方式協議轉讓格力集團持有的格力電器總股本15%的股票。本次轉讓完成後，公司控股股東和實際控制人可能將發生變更。
相關分析人士指出，本次珠海市國資委戰略性減持格力電器，是推動國有企業改革向“管資本”轉變的關鍵舉措。
格力控股股東15%的股權轉讓嗨翻市場，除了接盤方，50萬股民及既得利益各方賺翻未來格力會是怎麼樣？靈魂人物董明珠又將扮演什麼樣的角色？
大股東回報率700倍，經銷商也有30倍
這次股權轉讓，大股東格力集團無疑是最大的得益者。
格力集團獲得收益分為兩部分：現金分紅，股權轉讓。
1989年，格力電器前身珠海市海利冷氣工程股份有限公司就已經成立，在1992年2月，格力集團以2150萬元的價格獲得1680萬股格力股份，當年3月又經過一輪增資，格力集團以7050萬元的代價拿到了2820萬股，持股總數達到4500萬股。兩次出手，格力集團的總成本為9200萬元。這一持股數量一直維持到1996年格力電器上市，而格力集團的持股比例高達60%。
在上市後的最初十年，由於所持股份未上市流通，格力集團不能減持格力電器任何股份，但股權再融資導致其持股比例稀釋到2005年年底的50.28%，仍處於絕對控股地位。鉅變發生於2006年，格力電器通實施了股權分置改革，格力集團等國資股東用股份補償流動股東後，其所持股份也正式上市流通（有限售條款），整個股權分置改革，導致格力集團所持股權比例降低至39.74%，持股數量3.2億股。
2007年4月，格力集團將所持格力電器總股本10%的股份（8054.1萬股），以10.3億元的價格轉讓給格力經銷商組成的財團“京海擔保公司”。
在所持限售股份解禁後，格力集團從2007年6月開始減持格力電器股份，當年累計減持4027萬股。以減持時段格力電器平均價46.3元計算，其套現總金額在19億元左右。
到了2009年，格力集團又進行了一輪減持，按照同樣的方式計算，其套現金額在13億元左右。
綜合計算，格力集團通過已有股權減持套現總金額在42億元左右，通過這一系列的減持以及再融資的稀釋，格力集團持股比例降至18.22%並維持至今。
上市以來，格力集團從格力電器得到的現金分紅為88億元，加上以減持套現的金額，以及本次股權轉讓的最低價412億元，剩下3.22%股權，格力集團27年的總回報為642億元，回報率高達700倍！如果最終格力的股權轉讓價超出最低限價，其回報率還會大幅提升。可以說，格力電器是一臺不折不扣的“印鈔機”！
當然，除了格力集團，格力經銷商們也是最幸福的那那群人。按照最新股價計算，其10.3億元的投入，換來了39.37億元現金分紅，還有價值278億元的股票，回報率也接近30倍。
770只基金持倉格力 400多隻重倉
作為家電行業龍頭的格力電器一直是基金經理的心頭好，扎堆持股和重倉格力的基金數量眾多，格力電器因此長期位居公募基金核心重倉股的前列位置。
究竟有多少隻基金持有格力？根據公募基金2018年年報，截至去年底，持股明細中出現格力電器的公募基金數量達到了770只，這些基金既包括主動偏股基金、也有指數基金、以及二級債基。他們合計持倉格力電器達到42867萬股，佔格力電器總股份的7.13％，按照去年底收盤價，持倉市值達153億元，按最新收盤價估算，持倉市值超過200億元。
在眾多持倉格力的基金中，有相當比例是重倉持有，即格力持股市值佔到了基金淨值比例的前十。從主動基金來看，易方達消費行業持倉格力規模最大，達到3440萬股，匯添富成長焦點、匯添富消費行業、嘉實價值精選、景順長城新興成長、匯添富藍籌穩健等基金持倉也在700萬股以上。從基金公司看，匯添富、嘉實、景順長城等公司重倉格力較多。
未來的格力，是怎樣的？
雖然格力集團此次股權轉讓懸念仍大，但有些情況也已比較明朗。
一是股權結構會更加分散。目前，格力集團作為第一大股東的持股比例也只有18%，賣掉15%股份，如果不是現有股東接盤，這意味著股權必然被稀釋。格力前十大股東名單中，持股超過3%的只有格力集團本身、京海擔保、代表陸股通的香港中央結算公司賬戶。由於這次股權轉讓金額巨大，天風證券分析師蔡雯娟也認為，京海擔保缺乏全部接納這部分股份的資金實力，董明珠等格力電器管理層聯合多個實體共同拿下股份才是可行的途徑。
在這次引入新的投資者的時候，董明珠等管理層或許也會考慮到控制權的永久性安排。而蔡雯娟則提醒道，格力電器實則是有一枚“毒丸”的——截至2018年二季度末，格力電器賬上擁有996億元的鉅額資金，但格力還欠著經銷商的返點費用591.95億元。
接近600億元的返點費用，捏在格力電器自己手裡，就是巨大的可利用的資源，或回購股份，或對外併購，這也是格力股價的重要想象空間；如果有“野蠻人”闖入，格力電器將這些錢如果直接全部返給經銷商，那麼這層想象空間將消失，進而對股價形成壓制，那麼高價殺入的“野蠻人”也將遭到重創。
二是董明珠等管理層的話語權會增強。這是股權進一步分散帶來的必然結果，股東話語權被削弱，意味著董明珠等管理層的餘地將會變得更大。眾所周知，格力集團和格力電器長期以來就存在“父子之爭”，2006年股改之前，格力集團和格力電器一直業務存在交叉，但一直是“父弱子強”，後來在格力集團將商標轉給格力電器後，兩者的分歧漸趨彌合。但珠海國資方面一直想要加強對格力的掌控，但董明珠與之關係微妙，無論是董明珠與朱江洪之間的“輿論摩擦”，還是珠海國資空降的董事周少強被股東否決，還是雙方都均涉足新能源汽車業務，都表明雙方存在利益的衝突。在格力集團讓出控股地位後，精明強悍的董小姐，有望進一步放飛自我。
蔡雯娟分析指出，在格力電器控制權發生變化之後，多元化也將會逐步落地，利用上市公司現有資源，加大多元化業務的投入。
對董明珠來說，格力電器這次控制權變更，可能是她職業生涯最大的一次機會。
中金公司：上調目標價16.5%至68.7元
中金公司稱，格力控股股東擬轉讓公司股份，很可能導致格力變為無實際控制人的公眾公司。若真如此，管理層有望通過受讓或者股權激勵方式持有更多股份，對股價的關注度會大幅提升，公司治理結構料改善，估值提升空間大。基於治理結構改善的預期，上調目標價16.5%至68.7元人民幣，漲幅空間46%，維持“推薦”評級。治理結構較差，一直是格力電器相比美的集團存在明顯估值折價的原因，當前格力電器PE估值比美的低40%。
中信證券發文稱，格力集團15%股份的最終受讓方尚未明確，若受讓方為管理層或者引入第三方戰投參與混改等，預計公司未來激勵體制、股東回報策略都將更加靈活，與管理層、公開市場股東利益綁定更加緊密。此外，市場化混改方案能夠解決格力集團與公司之間的長期治理問題，穩定公司管理層更替、經營預期，進而提高公司的市場化經營活力。
上游新聞據中國證券報、每日經濟新聞綜合
閱讀更多 上游新聞 的文章
