面臨顯著的結構性後償風險！標普授予恆大集團擬發行美元優先無抵押債券B評級
2019年4月8日，標普全球評級今日宣佈，授予中國恆大集團（恆大集團；B+/正面/--）計劃發行的美元優先無抵押債券長期債項評級“B”。該評級有待標普審閱最終發行文件後確認。
標普對上述擬發行債券的債項評級較恆大集團的主體信用評級低一個等級，因為該債券面臨顯著的結構性後償風險。截至2018年12月31日，恆大集團的資本結構包含項目公司層面以及恆大地產集團有限公司（恆大地產）等子公司層面的優先償還債務（priority debt，標普定義）共計約人民幣6000億元，以及集團層面無抵押債務約740億元。因此，恆大集團的優先償還債務佔比高達近90%，遠高於標普對債項評級進行向下調整的分界水平50%。
標普認為，上述擬發行債券不會對恆大集團的財務槓桿構成顯著影響。這是因為該公司計劃將發債所籌資金部分用於債務的再融資，而且就該公司龐大的債務規模而言，擬發行債券的對總債務規模的影響實屬不大。
標普認為，恆大集團只要保持合約銷售額的強勁增長並進一步管控資本支出，仍有能力改善其資本結構和流動性狀況。雖然該公司的槓桿比率在過去一年中有所改善，但其評級仍受到資本結構和流動性狀況的制約。2018年底該公司的資本結構進一步惡化，短期債務較2018年中期水平增加7%，達到人民幣3180億元（佔總債務的47%），造成流動性壓力。
此外，隨著恆大集團為子公司恆大地產增資的上市截止日期在即，其未能在限期前完成A股上市而需要償還戰略投資者資金的風險也在增加。償還首輪戰投資金的截止日期為2020年1月。不過，標普認為恆大集團仍有時間和其他可行方案來解決這一問題。
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