長江商報記者 徐佳
美股退市四年，瀾起科技股份有限公司（簡稱“瀾起科技”）向科創板發起衝擊。
招股書顯示，2016年至2018年，瀾起科技業績高速發展，營收淨利潤整體增幅分別達到1.08倍、6.09倍。
長江商報記者注意到，隨著2017年對消費電子芯片業務資產的剝離，瀾起科技目前業務收入主要來自於內存接口芯片，去年該產品收入佔比高達99.49%。不僅如此，公司客戶集中程度逐年增長，去年公司來自於前五大客戶的銷售佔比也超過九成。
值得一提的是，四年前從納斯達克退市前，瀾起科技曾因被做空機構質疑財務造假而遭到海外投資者集體訴訟，同時多次收到納市“逐客令”。在澄清造假不實後，瀾起科技於2014年11月完成私有化退市。
產品及大客戶單一存依賴
招股書顯示，瀾起科技成立已有近15個年頭，主營業務是雲計算和人工智能領域提供以芯片為基礎的解決方案。在內存接口芯片領域深耕十多年，瀾起科技已經成為全球可提供從DDR2到DDR4內存全緩衝/版緩衝完整解決方案的主要供應商之一。
近年來，瀾起科技發展極為迅速。2016年至2018年，公司分別實現營業收入8.45億、12.27億、17.57億，歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為9280.43萬、3.47億、7.37億，區間增幅分別達1.08倍、6.9倍。
與此同時，公司現金流也維持穩定。同期，公司經營活動產生的現金流量淨額分別為3.87億、2.27億、9.7億。
截至各報告期末，瀾起科技資產總額分別達到11.21億、14.75億、41.8億，歸屬母公司所有者權益分別為8.83億、11.87億、36.16億，母公司資產負債率分別為14.16%、15.66%、11.2%。
然而，業績快速增長的同時，瀾起科技也面臨著客戶集中度較高的風險。報告期內，瀾起科技對前五大客戶的銷售佔比分別為70.18%、83.69%、90.1%。
對此，瀾起科技稱，公司的主營產品為內存接口芯片，內存接口芯片下游為DRAM市場，主要客戶覆蓋了該市場的國際龍頭企業。根據相關行業統計數據，2018年前三季度，在DRAM市場，三星電子、海力士、美光科技位居行業前三名，市場佔有率合計超過90%，這導致公司客戶集中度也相對較高。
分產品來看，隨著2017年7月完成對消費電子芯片業務的剝離，瀾起科技業績對於內存接口芯片的依賴性進一步擴大。2016年至2018年，瀾起科技內存接口芯片佔公司營業收入的比例分別為66.08%、76.14%、99.49%，存在產品結構單一的風險。這也意味著如果管期內出現該產品內存接口芯片需求下降的情況，將會對公司的營業收入和盈利能力帶來重大不利影響。
與此同時，由於內存接口芯片利潤空間較大，且國內尚無同行企業，報告期內瀾起科技綜合毛利率也在可比A股公司之上。2016年至2018年，瀾起科技綜合毛利率分別為51.2%、53.49%、70.54%，A股兩家公司匯頂科技、兆易創新的平均值分別為36.93%、43.14%、41.57%。
值得一提的是，隨著營業收入大幅增長，公司的研發費用率卻出現下滑。2016年至2018年，公司研發費用分別為1.98億、1.88億、2.76億，佔同期營收的比例分別為23.46%、15.34%、15.74%。公司稱主要系公司轉讓了消費電子芯片業務資產，相關職工薪酬和研發費用有所減少所致。
目前仍處無實控人狀態
此次瀾起科技擬登陸上交所科創板，公開發行不超過1.13億股A股股票，募集資金23億元，其中新一代內存接口芯片研發及產業化項目、津逮服務器CPU及其平臺技術升級項目、人工智能芯片研發項目等三大募投項目預計投入金額10.18億、7.45億、5.37億。
長江商報記者注意到，四年前從納斯達克退市的瀾起科技，目前仍處於無實控人的狀態。
公開資料顯示，瀾起科技在2013年4月遞交招股書，同年9月26日在美國納斯達克掛牌上市。彼時，公司上市發行價為10美元，其中增發新股532.5萬股，老股轉讓177.5萬股，共融資7500萬美元。
不過，上市後不久，瀾起科技持續遭到國外做空機構做空。據相關媒體報道，2014年2月，研究機構Gravity Research曾發佈報告稱，瀾起科技最大的經銷商LQW科技有限公司是一家為製作財務業績而建立的空殼公司。一個月後，Aristides Capital再發布公告稱，瀾起科技SoC（System on Chip，系統級芯片）營收大部分為虛構（imaginary）。
禍不單行，遭做空後，瀾起科技被海外投資者集體訴訟。
面對做空機構的質疑，瀾起科技在同年3月份接到上海浦東科技投資有限公司(簡稱“浦東科投”)初步的非約束性私有化要約。隨後，公司發佈針對該職責的內部審查報告，否認財務造假。
但與此同時，因為開展此次內部審計調查導致推遲提交給美國證券交易委員會的2013年年度財務報告文件，瀾起科技在同年4月中旬和5月中旬兩次收到了來自納斯達克交易所的書面警告。
同年10月，在還未完成私有化退市交易的瀾起科技再次收到了納斯達克的“逐客令”。
此事在一個月後以瀾起科技的私有化退市落下帷幕。2014年11月，浦東科投和中國電子投資控股有限公司成立合資公司瀾起科技全球控股，以6.93億美元的價格完成對瀾起科技的私有化交易，公司股票於納斯達克退市。
股東方面，成立15年以來瀾起科技獲得多家投資企業注資。截至本次發行前，公司無控股股東和實際控制人，股東數達46個，其中持有5%以上股份的股東及關聯方有7個。保薦機構中信證券通過子公司中信投資間接持有公司5.02%股份。
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